【品橙旅游】当南京商旅还在为一栋酒店重组，在与监管反复纠缠时，在上海黄浦江畔的久事大厦里，另一场棋局已经悄然布到了终盘。

就在交运股份资产重组公告发布前，其股价已提前异动。其股票在公告当日开盘快速冲高并封住涨停，市场反应热烈。1月12日，A股开盘，交运股份再度直接涨停。

置换什么？

本次置换方案清晰呈现“一出一进”两条主线。

拟置出资产是交运股份旗下乘用车销售与汽车后服务板块、汽车零部件制造与销售服务板块相关资产置出，具体包括，上海市汽车修理有限公司100%股权、上海交运汽车动力系统有限公司100%股权、上海交运汽车精密冲压件有限公司100%股权、上海通华不锈钢压力容器工程有限公司80%股权以及烟台中瑞、沈阳中瑞汽车零部件有限公司100%股权。

拟置入资产则是一批稀缺性强、品牌价值高的优质文体旅资产，均来自控股股东久事集团体系，具体包括：上海久事体育赛事运营管理有限公司100%股权（主营体育赛事的商业运营服务，包括运营F1中国大奖赛、上海劳力士大师赛、上海环球马术冠军赛、世界斯诺克上海大师赛等十余项国际顶级赛事，其中2025年F1中国大奖赛吸引22万观众，直接经济影响估算达24.7亿元）、新设体育场馆运营公司100%股权（拟承接徐家汇体育公园、上海国际赛车场、东方体育中心、旗忠网球中心及仙霞网球中心等体育场馆的运营）、上海久事智慧体育有限公司不低于62.40%股权（运营“久事体育”应用程序）、上海浦江游览集团有限公司100%股权（主导黄浦江水上观光游览业务）、上海久事演艺有限公司100%股权（负责大型场馆演艺活动配套服务）。

总体而言，这批资产基本是上海城市文体旅功能的核心载体之一，具有显著的垄断优势。值得玩味的是交易设计，交运股份股票在资产重组期间不停牌。

虽然交运股份声称，“本次交易相关事项尚存在重大不确定性”，但根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 4 号——停复牌》的相关规定，基本可以确定本次交易的确定性非常高。

为何置换？

这个问题的答案或许可以从交运股份近年来的财报中得到答案。

2023年、2024年及2025年前三季度，交运股份营业收入分别为52.10亿元、44.37亿元和32.30亿元，呈下滑趋势。更严峻的是盈利压力，同期扣非归母净利润分别为-1.74亿元、-4.29亿元和-2.16亿元，连续大幅亏损。

在2025年半年度报告中，交运股份直言三大主业板块均面临困境：道路货运与物流服务受市场竞争加剧及新业务开拓不及预期影响；乘用车销售板块以传统燃油车品牌为主，受消费需求下降和价格战冲击；汽车零部件制造板块虽需求有所回升，但人力、折旧等固定成本占比高，盈利能力改善有限。

显然，交运股份原有主业已进入增长瓶颈期，甚至成为拖累上市公司业绩的包袱。在此背景下，通过资产置换实现“换血”，或成为扭转局面的关键出路。

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人事布局：谁来掌舵？

虽然交运股份资产重组的大幕刚拉开，但掌舵者的更替早已先行。

2023年12月，久事旅游集团原董事长陈晓龙空降至交运股份，接任党委书记、董事长。这位在2023年公开演讲中畅谈“一江一河”旅游开发的管理者，如今要将他构想的文体旅版图在上市公司落地。

此后，交运股份人事调整的脚步并未停歇。

2026年1月6日，就在交运股份资产置换公告发布前夕，交运股份即将召开的临时股东大会议程披露，即将确认补选久事旅游集团党委委员、副总经理何鲁阳为董事。原董事侯文青因工作调动辞职，这是其重组前一次关键人事布局。虽然，侯文青与鲁阳同为久事集团的副总经理，但鲁阳所拥有的党内职务，通常意味着其有更高的职权。

现年59岁的陈晓龙已经临近国企高管退休年龄上限，鲁阳只有45岁，鲁阳是否会成为陈晓龙的继任者呢？

实际上，在交运股份现有的董高监里面，只有陈晓龙和鲁阳拥有久事旅游集团的工作履历。

同样的，控股股东久事集团的背景为这次转型增添了更多想象空间。这家资产超7700亿元的综合性集团，文体旅板块正成为增长新引擎，2023年营收22.65亿元，2024年预估超27亿元。值得一提的是，久事集团还是参与华夏国际邮轮组建的六家国企之一。

随着文体旅资产的置入，交运股份从管理层到董事会全面“久事化”的安排，或许才刚刚开始。

前路之问：盈利几何？

当期待渐息，真正的问题开始浮现。这些尚未准备充分的文体旅资产，能否转化为上市公司实实在在的利润呢？本轮资产置换只是交运股份原有业务的部分置出，更大头的道路货运与物流服务板块尚在，是继续保留还是持续置出，是个选择。

一方面，是“年轻”资产与“年轻”团队的磨合。 拟注入的核心资产平台之一上海久事旅游（集团），其本身成立于2021年，是一个相对“年轻”的集团，集团化运营的时间尚短，内部各板块的协同机制、标准化管理体系仍在优化中。

另一方面，人事布局悬念待解。随着，交运股份文体旅资产的注入，当前其管理层结构将逐渐与业务体系不匹配，势必会存在多次的人事更迭，一个更庞大、更多元的文体旅业务体系将对管理层提出更高要求。

更大的挑战在于整合。如何让这些业务在同一个上市公司体系内产生协同效应，而非各自为政？久事集团近年来推动的“文体旅交”生态化协同构想，能否在交运股份这个新平台上真正落地？

市场也需要更冷静的审视。尽管置入资产耀眼，但其具体经营数据、盈利模式、增长潜力等关键信息仍有待披露。F1赛事虽能带来巨大声量，但其投入成本同样惊人；浦江游览虽占据稀缺资源，但旅游季节性波动影响显著。

上海国资改革的这步棋已经落下。

交运股份的未来，是蜕变为久事集团文体旅产业高质量发展的资本旗舰，还是在复杂的业态整合中面临新的成长阵痛？董事长陈晓龙与董事会新成员何鲁阳肩上的担子，或许比外界看到的更为沉重。

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