靖康之变，对于宋人来说，简直是一次致命的打击。王安石变法实施后的42年，宋朝的政治、经济、军事在宣和五年时依旧稳定，甚至通过海上之盟“收复”了燕云六州。当时的北宋，至少从表面上看，远没有崩盘。第一次开封保卫战，李纲轻松打退了金人的进攻，展现了宋朝依然强大的军事力量。

然而，对于金人来说，这次战争却是一个意外的胜利。他们原本只打算南下收取一些利益，却没想到徽钦二宗竟然如此“折腾”，而金国的名将和神人却空闲无用，最终竟然轻松拿下了开封。

1127年3月，徽、钦二宗被押往北方，随行的还有一众嫔妃和赵家的子嗣，只有赵九妹例外。南宋史学家将这场变故称为“二圣北狩”，试图为这一事件遮羞。

金人此时也陷入了两难的境地。虽然他们打赢了仗，但接下来该如何处置宋朝呢？如果继续保留赵氏皇室，又显得他们无所作为；而如果废除赵氏，辽阔的宋朝疆土如何治理呢？他们缺乏经验，准备不足，且内心有些忐忑不安。毕竟，宋朝曾是一个与辽国并立一百多年的经济强国，金国刚刚灭掉辽国，还没有时间彻底消化。

金国的统帅们为此愁得不行，最后，完颜宗望琢磨出了一个折中的办法。他提出：“赵氏必定复兴，如果我们继续控制这么大的土地，而兵力又不足，那将是自找麻烦。不如以黄河为界，分为南北两部分。”他认为，黄河以北实在太大，不如让一个汉人来管理南方，自己则控制北方。完颜宗翰也表示赞成，并提议由萧庆负责管理开封和江南事务。

然而，萧庆并不愿意接受，他当场表示自己能力不足，希望继续跟在领导身边学习。于是，大家转而找下一个人，最终将原辽朝的降将刘彦宗推了出来。然而刘彦宗也坚决拒绝了。于是，东京留守王时雍提议立张邦昌为帝，完颜宗翰一拍大腿，觉得这个建议很妙，于是立即得到了一致通过。

张邦昌的帝位非常微妙，没有年号，不用天子礼仪，甚至在宫内门上贴着“臣张邦昌谨封”的字条，所有这一切都为了避免宋室秋后算账。直到赵构的消息传来，张邦昌才匆忙归政，但最终还是未能逃脱一死。这也显示了赵构的决断力。如果面对的是像后来的伪齐那样忠诚的金属统治者，赵构恐怕不会如此放肆。

金人对此愤怒不已，经过短暂的沉淀后，他们决定再次南侵，以确保自己的控制权。建炎三年（1129年）九月，金人兵分两路进攻两淮和江浙。西路军由金兀术主率，途经庐州、和州，渡江攻临安；东路军则由完颜昌率领，攻扬州，策应西路作战。

金兀术一路进攻势如破竹，仅用三个月便成功渡江，并在同年12月攻占了临安。此时，赵构带着大军一路逃亡，先是逃到越州（今绍兴），然后逃到明州（今宁波），最终逃往定海。但金兀术的追击势头越来越猛，派遣先锋阿里、蒲卢浑等人追击赵构，直到逼近明州。

赵构无奈之下只得下海。虽然下海显得非常困难，而且会让形象受损，但赵构并不顾及这些，最终选择了从定海出发，目标是温州。然而，由于风雨天气恶劣，赵构的船队在海上遭遇大风，兵力大幅下降，这让赵构更加不敢上岸。

建炎四年（1130年）正月初一，赵构的船队停泊在海中，君臣们过年时唯一的乐趣就是看海鱼跳跃。一条海鱼不小心跳进船舱，随行的吴夫人称这是“周人白鱼之祥”，赵构才稍感安全。

就在此时，金兀术仍然在追击。金兀术追至长江边，直接抢走了商船并组建了水军。虽然金兀术水性不佳，但他还是决定下海继续追击。然而，这一行径却遇到了张公裕的反击，金兀术最终不得不放弃，回到燕山。

金兀术撤军的原因除了没能捉住赵构，还有两点：一是金军一路劫掠收获丰厚，人心思归；二是完颜昌率领的偏师被赵立堵在了楚州，长达半年，金兀术不得不南返。途中，金兀术在黄天荡和清水亭遭到岳飞和韩世忠的反击，这让他更加坚决地撤军。

在接下来的战事中，金人决定转向西线，准备攻打川蜀。他们计划从关陕入川，进而灭南宋。南宋方面，张浚根据经验开始加固防御，并采取了相应的抗金策略。虽然金人确实成功进攻了关中，但在吴玠的坚守下，金军的进攻未能如愿。