来源：经济导报官方微博

记者 | 于婉凝

继2023年3月登陆深交所创业板后，以智能电动低速车和特种车为主要产品的涛涛车业（301345.SZ），正着手推进资本市场层面的“再次突破”。日前，涛涛车业审议通过发行H股并在香港联交所主板上市的相关议案，其赴港IPO正式拉开序幕。

经济导报记者注意到，从营收结构看，涛涛车业海外业务处于绝对主导地位。今年上半年，公司海外收入占比达96.5%，而国内市场贡献的营收仅为0.6亿元，占比3.5%。此次赴港上市也被视为涛涛车业深化全球化战略、优化市场布局的关键一步。

一上半年营收、净利润双增长

公开资料显示，涛涛车业成立于2015年9月，公司业务聚焦于智能电动低速车和特种车。其中，智能电动低速车以道路用车为主，包括电动高尔夫球车、电动自行车、电动滑板车和电动平衡车等新能源智能系列产品；特种车以非道路用车为主，涵盖全地形车和越野摩托车等燃油类产品。

2025年上半年，涛涛车业营收与净利润双增。公司实现营业收入17.13亿元，同比增长23.19%；归母净利润为3.42亿元，同比增长88.04%。其中，涛涛车业的两大核心业务也实现增长。上半年，公司智能电动低速车销售收入为11.52亿元，同比增长30.65%；特种车销售收入为4.90亿元，同比增长8.22%。

从营收结构看，涛涛车业海外业务处于绝对主导地位。今年上半年，公司海外收入占比达96.5%，而国内市场贡献的营收仅为0.6亿元，占比3.5%。

进一步来看，美国市场是其最核心的业务阵地。2022—2024年，公司向美国市场销售的收入分别为10.82亿元、15.29亿元、22.92亿元，占比分别为61.30%、71.32%、77%。2025年上半年，其向美国市场销售的收入已达13.38亿元，占比增至78.11%。

目前，涛涛车业以自主品牌销售为主，通过设立境外子公司、海外仓和运营中心，实施仓储式销售。公司以GOTRAX和DENAGO作为两大主力品牌，分别定位不同的市场细分领域，其中，GOTRAX为公司面向商超和线上销售的品牌；DENAGO作为高端经销商品牌，致力于满足消费者对个性化和创新产品的需求。

产能布局方面，公司美国工厂持续推进电动高尔夫球车本土化生产，越南基地已实现整车全链条自主生产，泰国生产基地已于8月启动建设，预计2026年2月建成。中国工厂将继续为海外制造基地提供支持，构建本土化响应与全球化协同的高效产能体系。

二期末存货余额较大

“港股市场对于涛涛车业这类有全球化布局需求的企业而言，是极具吸引力的融资平台。”中国城市发展研究院投资部副主任袁帅指出，从新能源及特种车企业估值逻辑看，这类企业价值评估不仅考量当下财务指标，更注重未来成长潜力、技术创新能力以及市场拓展空间。通过吸引国际投资者关注，让市场更全面深入了解企业技术实力、产品优势和市场前景，从而获得更合理估值，为企业后续发展提供充足资金支持，助力市场拓展。

袁帅认为，在国际资本市场上亮相，会让全球投资者、合作伙伴更清晰地认识涛涛车业，提升品牌在国际市场的认可度，为产品进入更多国家和地区市场奠定基础。

不过，需要指出的是，随着销售规模的扩大，以及国际贸易摩擦的不确定性，涛涛车业期末存货余额较大。2024年末和2025年6月30日，公司存货账面价值分别为12.06亿元、11.64亿元，占总资产的比例分别为26.57%和23.60%。

财报显示，公司存货主要由原材料、在产品和库存商品构成。2024年末和2025年6月30日，公司分别计提了1344.95万元和1311.53万元存货跌价准备。

涛涛车业坦言，公司主要采用“订单式”和“仓储式”生产模式，若对于产品销量预测不够准确，则可能出现备货过多的风险。如果新产品的推出挤占原有市场空间，可能致使现有库存产品难以消化，则会出现存货减值的风险，从而对公司的经营业绩造成一定的不利影响。

此外，公司2024年对前五大客户的销售额合计为14.55亿元，占全年总销售额的48.89%。从商业模式看，公司对头部客户存在较强依赖，2024年前三大客户合计贡献收入占比达39.83%。

三积极切入机器人赛道

在做好主业的同时，涛涛车业正积极切入机器人赛道。

涛涛车业在半年报中表示，公司战略布局人形机器人、无人驾驶技术等前沿领域，旨在通过AI大模型等前沿技术构建跨产品线共性技术平台，将新兴领域研发成果系统性融入核心产品，反哺主营业务发展，同时开辟高附加值业务领域，不断培育新的业务增长点。

今年9月初，涛涛车业曾在投资者互动平台上披露，2025年7月，涛涛车业与宇树科技签署了战略合作协议，双方深度协同核心资源，融合公司的全渠道销售优势与宇树科技的先进机器人技术，在机器人北美等海外市场开拓、C端场景探索与产品二次开发销售、商业化落地等领域开展深度战略合作，共同探索机器人行业发展新机遇。目前，相关业务合作在有序推进中。

此外，今年7月，涛涛车业与上海开普勒机器人有限公司也达成战略合作。双方将在股权投资、机器人产品ODM合作、联合研发、全球市场开拓等领域开展全方位合作，实现资源共享、技术互补、市场共拓。

开拓新赛道离不开核心技术支撑，公司为此在研发上持续加大投入。

财报显示，近年来，涛涛车业研发投入持续增长，2021—2024年，其研发投入分别为6290万元、6435.59万元、8765.42万元、1.25亿元，占总营收的比例分别为3.12%、3.64%、4.09%、4.22%。