9月4日，“霸王茶姬创始人张俊杰卸任董事长”的消息引发关注。

工商信息显示，9月2日，霸王茶姬关联公司茶姬（上海）商业管理有限公司发生变更，张俊杰卸任法定代表人、董事长、经理，由尹登峰接任；公司同时更名为茶姬企业管理（集团）有限公司。

随后，接近霸王茶姬的人士回应称，此次调整属于正常工商登记变化，与公司业务和架构无关，将其表述为“霸王茶姬创始人张俊杰卸任董事长”存在误导。

发生变更的是霸王茶姬境内运营主体之一，并非在纳斯达克上市的CHAGEE Holdings Limited。截至9月4日，霸王茶姬官网仍将张俊杰列为上市公司董事会主席兼CEO，尹登峰则为董事兼COO。尹登峰2019年加入霸王茶姬，已在公司任职7年。

工商变更之外，霸王茶姬8月28日披露的半年数据里有一组走势相反的数字：上半年全球门店GMV同比下降4.6%，营业收入增长3.5%。

两者的背离，与过去一年快速增加的直营店有关。

直营店一年增加644家，加盟店减少43家

今年上半年，霸王茶姬营业收入69.61亿元，同比增加2.36亿元。这一增量来自两类门店收入的一减一增。

加盟店收入从61.71亿元降至52.18亿元，一年减少9.53亿元；直营店收入则增加11.89亿元，达到17.43亿元，相当于去年同期的三倍多。

门店数量的走势与此一致。截至6月底，霸王茶姬全球共有7639家门店，同比增加601家。其中直营店从239家增加到883家，一年多了644家；加盟店从6799家减少到6756家。

大中华区直营店由164家增加至624家，海外直营店则由75家增至259家。目前海外399家门店中，直营店占到六成以上；259家海外直营店约占霸王茶姬全部直营店的29%。

公司二季度财报称，直营店收入增长主要来自大中华区和海外直营门店网络的持续建设，但没有进一步披露新增直营店中有多少为新开门店，又有多少来自原有加盟体系。

直营店占比上升，也改变了营业收入与终端销售之间的对应关系。

加盟模式下，消费者在门店支付的全部金额不会直接计入霸王茶姬营业收入，公司主要确认供货和加盟服务等收入；直营模式下，门店向消费者销售饮品形成的收入则直接由公司确认。

今年上半年，直营店已经贡献17.43亿元收入，占霸王茶姬总收入约25%，去年同期这一比例只有8%左右。

营业收入与GMV的比值也随之上升。去年上半年，霸王茶姬营业收入相当于全球GMV的约41.2%；今年上半年升至44.7%。

大中华区GMV下降约8%，单店月均GMV降16.3%

今年上半年，霸王茶姬大中华区GMV约146.48亿元，比去年同期的159.16亿元少了12.68亿元，下降约8%。同期，大中华区门店从6830家增加至7240家。

二季度，大中华区单店月均GMV为33.83万元，比去年同期少6.61万元，降幅16.3%；同店GMV同比下降16.1%，与一季度降幅相同。

海外上半年GMV由约4.14亿元增至9.30亿元，门店数量也从208家增加至399家。不过，二季度海外同店GMV同比下降15.1%。

霸王茶姬将大中华区GMV下降归因于经济环境压力和激烈的行业竞争。同期，古茗门店从11179家增加至14351家，单店日均GMV由7600元增至7800元。

霸王茶姬披露的三季度初数据已有所改善。8月28日业绩会上，尹登峰表示，7月同店销售同比降幅收窄至低个位数，并预计8月同比转正。张俊杰则将2026年称为公司的“调整和稳定之年”，称今年的核心目标不是追求规模快速扩张，而是为下一阶段增长打基础。

调整后净利润下降23.8%，直营店运营成本增至10.64亿元

直营店增加后，门店人工、租金、水电等原本由加盟商承担的费用，也更多由霸王茶姬直接承担。

今年上半年，公司直营店运营成本达到10.64亿元，去年同期为3.41亿元，增加7.23亿元。同期直营店收入增加11.89亿元。

净利润则需要分口径看。

上半年，霸王茶姬净利润为9.12亿元，同比增长20.9%。但去年二季度正值公司上市，当期股份支付费用达到5.53亿元，今年同期只有2391万元，两期GAAP净利润受到股份支付费用的影响差异较大。

剔除股份支付费用后，今年上半年调整后净利润为9.95亿元，去年同期为13.07亿元，同比下降23.8%；调整后净利率从19.4%降至14.3%。

现金余额的下降则需要结合短期投资来看。截至6月底，公司现金及现金等价物、受限现金和定期存款合计67.96亿元，去年末为78.92亿元；同期短期投资从约1亿元增至14.06亿元。将几项合计，规模由约79.92亿元增至82.01亿元。

截至8月24日，霸王茶姬还耗资2950万美元回购约257万份ADS。

管理层预计8月同店销售同比转正。对直营店已经增至883家的霸王茶姬来说，接下来的三季度数据，将给出单店经营是否真正回升的答案。

记者：杜林 编辑：吕冰 校对：汤琪