编者按： 雪松控股实控人张劲集资诈骗案终审落槌，这起依托虚假贸易堆砌千亿体量的资本骗局引发广泛关注。本文以2022版《竞技掼蛋竞赛规则（试行）》的竞技逻辑为切入，拆解骗局套路，提示金融风险，倡导实体价值，为公众理性投资提供参考。#雪松控股案 #虚假贸易警示 #金融风险科普 #掼蛋思维 #理财避坑指南

陆天然/文

据广东省高级人民法院公开的终审刑事裁定书，雪松控股集团有限公司实际控制人张劲因集资诈骗、非法吸收公众存款、背信运用受托财产，被驳回上诉、维持一审无期徒刑原判，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产；涉案企业雪松控股集团被判处罚金人民币11亿元。该案于2023年5月由广州市公安局官方通报立案侦查，历经完整司法程序审结。这起以虚假贸易为核心手段堆砌千亿规模的资本骗局，若以2022版《竞技掼蛋竞赛规则（试行）》的竞技逻辑类比拆解，恰好对应一场从凑造假牌、虚张诈唬到牌尽露底的违规对局，底层逻辑高度契合。

掼蛋竞技，牌实是立身之本。依据2022版《竞技掼蛋竞赛规则（试行）》确立的公平竞技核心原则，每副竞技用牌的牌张总数固定，所有有效牌型必须由运动员真实持有的牌张组合而成，无牌硬凑、虚构牌型属于严重违规，一经查实按作弊论处。牌桌上的战术不能脱离真实牌张，市场中的商业叙事也不能脱离真实交易虚造规模。

司法公开审理文书载明，为冲击《财富》世界500强榜单，雪松控股注册上百家表面无股权关联的空壳公司，以电解铜、铝材等大宗商品为标的，在关联主体间循环签订购销合同、划转资金、空转仓单，对应货物始终未发生实际位移与真实权属变更。同一批货单日可循环倒手数十次，每次流转均全额计入营业收入，依靠这种虚假贸易模式将账面营收吹至数千亿规模。凭借这套操作，雪松控股连续四年跻身《财富》世界500强榜单，张劲也一度登顶广州首富。

这一操作与掼蛋竞技中的“凑假牌”违规行为逻辑高度相似：没有真实牌张支撑，硬拼出看似强力的炸弹、同花顺，声势唬人却无一牌有效，一旦依规核验立刻原形毕露。虚假贸易不创造任何实体价值，只是资金与单据的体内循环，本质是自欺欺人的数字游戏，堆砌得再高，也是没有根基的资本沙塔。

掼蛋对局可讲战术，但严禁越界欺诈。2022版《竞技掼蛋竞赛规则（试行）》明确规定，运动员应恪守公平竞技原则，不得通过虚假信息误导对手、谋取不当利益。牌桌上合理控牌是战术，刻意虚构牌力是违规；市场中正常品牌宣传是经营，靠虚假名头诱导公众高息募资已触犯法律。

雪松控股将“诈牌”逻辑延伸至金融募集环节。靠着虚假贸易堆出的世界500强名头、广州首富的个人光环，张劲通过收购持牌金融机构，将虚假贸易衍生的虚假应收账款包装成底层资产，发行年化收益远超市场常规水平的理财产品，向社会公众募资。在涉案方宣传的“500强企业背书”“刚性兑付”等话术误导下，大量投资者放松警惕，如同牌桌上被对手气势压制，误判对方实力，最终落入陷阱。

据司法公开信息披露，雪松控股累计向6800余名集资参与人非法募集资金580余亿元。募资极少投入实体产业，绝大部分用于借新还旧、兑付到期本息，另有84亿元被张劲个人控制，用于购置房产、私人飞机及转移境外。光鲜名头背后，是完全悬空的资产与早已失衡的资金链。

掼蛋牌局有明确边界，牌张总量恒定，虚牌撑不了全程。2022版《竞技掼蛋竞赛规则（试行）》对竞技用牌规格、有效牌型均有明确约束，靠藏牌、借牌维系的虚假优势，往往会在对局推进中暴露破绽。商业逻辑同理，靠借新还旧维系的资金盘，总有接续不上的一天。

随着监管趋严与市场信心变化，雪松控股新增募资无法覆盖兑付压力，资金链彻底断裂。直至终审宣判，该案造成集资参与人实际损失超200亿元，据司法资产处置公开口径测算的预估兑付比例仅约3%。牌桌输的是积分，投资亏的是真金白银，虚假堆砌的繁荣，终将付出法律与经济代价。

值得警惕的是，以虚假贸易为核心的资本骗局并非个例，近年多地查办的多起涉众经济案件均为同类套路。这类骗局抓住公众对大企业、大名头的信任盲区，利用高收益诱惑消解风险判断。

牌桌之上，合规是底线，牌实是根基，这是2022版《竞技掼蛋竞赛规则（试行）》的核心要义。做企业、做投资道理相通。对企业而言，扎根实体、创造价值才是长远王牌；对投资者而言，面对高收益、大名头的理财项目，多核验底层资产，少盲从光环，才是避坑根本。

从来没有凭空的财富神话，看似稳赚不赔的包装背后往往藏着风险。牌局有规则，市场有法治，坚守实体根基、敬畏法律红线，方能行稳致远。

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作者简介：陆天然，江苏南通人，法学硕士。促进民营经济高质量发展法治智库特聘专家，兼任东华大学数字资产研究院院长、中国自贸区数字经济研究院执行院长、东方掼蛋思维研究院院长、世界掼蛋（牌）联合会副主席。深耕法学与数字经济领域，专注民营经济法治建设与合规发展研究，立足时代发展需求，构建数字时代协同共赢思维，长期以专业法治视角，赋能民营经济规范经营、稳健提质与高质量发展。