后金融危机时代绵延十余年的“买入美国”盛宴，似乎正在迎来转折。如今，一场庞大的资本迁徙正在华尔街上演，全球资金正集体调头，“告别美国”重新站队。

由于大型科技股的回报下降，而表现更好的海外市场更具吸引力，美国投资者正以至少16年来最快的速度从本国股市撤资。LSEG/Lipper数据显示，过去6个月，美国投资者从美国股票产品中撤资约750亿美元，其中仅2026年以来就流出520亿美元，创下2010年以来年初八周的最大流出量。

全球资本加速“逃离”华尔街的同时，以韩国和巴西为首的新兴市场成为吸金胜地。根据LSEG/Lipper数据，今年迄今，美国投资者已向新兴市场股票投入约260亿美元，其中韩国是最大的单一国家目的地，流入资金达28亿美元；其次是巴西，流入资金为12亿美元。截至2月24日，过去一年标普500指数上涨了约14%。相比之下，KOSPI涨幅超过120%；巴西主要股票市场指数IBOVESPA截至2月23日的一年涨幅也超过50%。

韩国：AI热潮驱动半导体超级周期，KOSPI迈入“6000点时代”

2月25日，韩国综合股价指数（KOSPI）正式迈入“6000点时代”，盘中和收盘均创新高且涨速惊人，距离破5000点（1月22日）仅一个多月。在半导体和汽车板块的强劲带动下，KOSPI上市公司总市值史上首次超过5000万亿韩元（约合人民币23.9万亿元）。

作为韩国经济的支柱，半导体无疑是韩国本轮股市上涨的核心。韩国产业研究院24日发布题为《韩中先进产业竞争力分析及政策方向》的报告指出，多数专家认为，韩国在存储芯片市场上仍占据绝对优势。

韩国央行发布数据显示，在半导体等品目出口的强劲带动下，韩国2025年全年和12月国际收支经常项目顺差双双创下历史新高。另外，出口数据显示，韩国半导体在2月1日至20日期间出口额达到151.2亿美元，同比增长134.1%。半导体出口额占总出口额的34.7%，比去年同期增长16.4个百分点。

作为韩股的“顶梁柱”，三星电子（005930.KS）和SK海力士（000660.KS）成为了市场的主要推动力。两家公司的股价年内涨幅分别高达约70%和66%，屡创新高，直接拉动KOSPI指数上行。同花顺iFinD数据显示，以三星电子和SK海力士为前两大重仓股的中韩半导体ETF（513310.SH）年初至今涨幅已近53%。

展望KOSPI后市，Lombard Odier高级宏观策略师Homin Lee表示，韩国继续受益于多重结构性利好因素，存储器超级周期带来的积极溢出效应正越来越多地扩散到更广泛的技术生态系统中。即使突破6000点后的道路被证明会更为颠簸，我们仍认为该指数在未来12个月有可观的上涨潜力。

基于存储器超级周期、人工智能资本支出链和国防领域的强劲盈利，以及实体人工智能链的估值重估，野村证券近期更是将其对KOSPI的上半年目标上调至高达8000点。

巴西：大宗坚挺与降息预期共振，外资开年爆买340亿雷亚尔

韩国之外，2025年以来，巴西亦成为全球资本的追捧对象。

据彭博援引近期监管文件，亿万富翁投资者德鲁肯米勒旗下的Duquesne Family Office在2025年第四季度大举建仓巴西，买入了约350万股iShares MSCI Brazil ETF（EWZ），并同时买入了该基金的看涨期权，精准押注了随后的市场爆发。

此外，去年10月底，A股市场上的首批巴西ETF遭到50亿资金疯抢。其中，易方达伊塔乌巴西 IBOVESPA ETF（QDII）（简称“巴西ETF易方达”）首发上限3亿元，结果在10月31日发售当日迎来“日光”，涌入资金25.4亿元，最终启动按比例配售。同花顺iFinD数据显示，巴西ETF易方达（520870.SH）今年以来涨幅超过36%。

分析人士认为，这首先得益于巴西股市的靓丽表现。截至2月24日，巴西基准股指IBOVESPA年初至今涨近20%。一方面，铁矿石、铜等大宗商品价格上涨直接提振淡水河谷等资源巨头；另一方面，市场预期巴西央行将3月17日召开的利率会议上降息1至2个百分点，进一步提升风险资产的吸引力。

数据显示，今年以来外国投资者已向巴西股市投入了超过340亿雷亚尔（约58亿美元）。策略师指出，全球基金经理正在结束对拉美地区长达数年的低度配置状态，转而寻求在新兴市场进行多元化配置，以对冲长期重仓美国市场的风险。

2026年开年表现强劲的同时，机构对后市也依旧保持乐观。摩根大通在报告中预测，2026年可能是外资大量流入巴西股市的一年，投资者将继续寻求在美国以外的多元化投资，而新兴市场是这一趋势的明显受益者。摩根大通新兴市场股票策略分析师表示，全球基金对新兴市场的配置处于历史低位，仅为5.3%。如果恢复到过去10年6.7%的平均水平，可能为巴西带来约250亿美元的资金流入。

华尔街“失宠”的背景下，美国股票仍然比其他地区贵得多。当前，标普500指数的交易价格大约是其成分股预期收益的21.8倍，而欧洲股票的交易价格大约是15倍预期收益，日本和中国股票的交易价格分别是17倍和13.5倍。

随着美股吸引力减弱，Nuveen全球投资策略师Laura Cooper表示，华尔街从科技股和其他所谓的增长股转向价值股的轮动正在全球范围内上演，我们越来越多地看到美国投资者从估值的角度审视全球格局。