证券时报记者 郭博昊

中国式现代化，民生为大。近期召开的中央经济工作会议明确提出，必须坚持投资于物和投资于人紧密结合。从物到人，从短期扩产能到长期打基础，系列部署背后彰显了新的发展阶段投资理念的升华。

随着侧重“投资于物”的模式投资效益边际递减，把投资于物和投资于人相结合，既是满足人全面发展的需要，亦是充分挖掘投资潜力、进一步推动经济高质量发展的战略共识。

共识如何转变为行动？锚定方向至关重要。中央财办有关负责同志日前解读中央经济工作会议精神时强调，作为各项投资的重要资金来源方——政府债券资金要“更加注重惠民生、扩内需、增后劲”，将惠民生视为推动增长的新动力。

前11个月，固定资产投资同比下降2.6%，尽管其中不乏信息服务业、铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业、互联网和相关服务业等行业的结构性投资亮点，但推动投资止跌回稳、坚持投资于物和投资于人紧密结合的紧迫性已愈发凸显。

一方面，传统投资于物回报率下降。2008年至2023年我国增量资本产出率由2.84攀升至9.44，意味着每增加1元国内生产总值（GDP）所需投入的资本金额较之前要多出数倍；另一方面，全球产业竞争已从“资本密集”转向“人才密集”，我国过去多年积累的工程师红利在当下的科技竞争中优势初现，中央经济工作会议将“投资于物和投资于人紧密结合”纳入“五个必须”，彰显了下一步赢得更大战略主动的前瞻布局。

更进一步来看，这也是破解内需不足的关键，即提高养老、托育、医疗等民生类投资比重。养老、教育、医疗等后顾之忧得到缓解，有助于释放更多内需潜力，形成发展良性循环。

那么所谓投资于人，具体需要投向谁？目前政策对此已有初步安排，即构建全生命周期支持体系。

就业优先成为重中之重，中央经济工作会议明确要求，实施稳岗扩容提质行动，稳定高校毕业生、农民工等重点群体就业，鼓励支持灵活就业人员、新就业形态人员参加职工保险。

市场人士普遍认为，配套政策有望持续发力，包括扩大稳岗扩岗专项贷款范围、提高失业保险稳岗返还比例，对吸纳失业青年就业的企业发放一次性扩岗补助等，通过政策“组合拳”稳定岗位、提升就业质量。

“一老一小”与教育医疗领域将持续加码。育儿与教育方面，延续已有育儿补贴制度，推进普惠托育服务；落实中央经济工作会议“推进教育资源布局结构调整”要求，扩大免费学前教育范围，增加普通高中学位供给和优质高校本科招生，推动职业教育与产业需求精准衔接。

养老与医疗方面，按照中央部署实施康复护理扩容提升工程，扩大长期护理保险试点范围；继续提高城乡居民基础养老金，考虑到2026年是“十五五”的开局之年，也是政策重心转向民生的重要起点，城乡居民基本养老金的增幅有望达到50元及以上；深化医保改革，优化药品集中采购，推进医保支付方式改革，2026年将发布按病种付费3.0版分组方案，将适宜的分娩镇痛项目纳入基金支付，全面实现生育津贴直接发放，同时推动优质医疗资源下沉，提高门诊统筹报销比例。

投向谁的问题明晰之后，由谁来投、资金从何处来也是关键。财政政策将强化“物”与“人”的协同，超长期特别国债、专项债重点支持民生项目与消费基础设施建设；深化政府与社会资本合作（PPP）模式在养老、托育领域的应用，通过消费贷贴息、税收优惠等政策降低社会资本参与门槛。

系统协同也是最大限度发挥投资成效的支撑。其关键是打通“民生改善—内需释放—经济增长”的循环堵点。既要落实中央经济工作会议加强对困难群体关爱帮扶的要求，强化收入分配改革，通过城乡居民增收计划、提高最低工资夯实消费能力；也要深化全国统一大市场建设，打破要素流动壁垒。更需完善政策传导机制，加强基层治理能力，确保资源精准惠及于民。

2026年，遵循中央经济工作会议部署指引，将发展根基深植于人的福祉与能力提升，必能在积累物质资本的同时塑造更强人力资本，为中国式现代化筑牢坚实根基。