不久前，迪士尼加速器项目（Disney Accelerator）公布2025年入选企业名单，DramaBox从数千家候选公司中突围，是四家入选企业中唯一的中国公司。

据悉，参与该项目的公司将获得一定的投资资金，并有机会与华特迪士尼公司各部门的领导者探索合作。目前，迪士尼在多个社媒平台上发布了该名单，多家外媒跟进报道。

（图源：迪士尼加速器官网）

DramaBox转发了迪士尼的官宣，并言简意赅地说明了此次“双向奔赴”：

该计划支持重新定义故事讲述的成长阶段创新者。DramaBox正在通过制作竖屏短剧来重新定义移动优先的叙事，总部位于新加坡，团队遍布洛杉矶、韩国、日本等地，在全球拥有400+名团队成员（并且还在不断增加），正在为移动一代打造最令人上瘾的娱乐节目。

（图源：LinkedIn@DramaBox）

结合短时间内海外短剧相关的几个投融资甚至上市的案例来看，显然，迪士尼选择DramaBox这件事应该放到海外短剧当前的发展语境中来看，相当于一个较为明确的信号：曾经被视为“草根内容”的短剧，正在被全球资本重新定义。

当资本的潮水涌入海外短剧赛道：迪士尼等娱乐巨头下场布局，九合创投等VC机构聚焦，头部制作公司冲刺上市......热钱与内容开始新一轮碰撞。

本期，短剧自习室结合近期几个短剧相关方的资本化案例来看看：资本将如何重塑海外短剧生态？押注了哪些核心价值？获得资本青睐的公司又有怎样的共性标签？

资本进场，更大规模的热钱涌入？

迪士尼到底看上了DramaBox什么呢？

一个是行业头部的地位。

迪士尼加速器总经理Bonnie Rosen表示：“迪士尼加速器从数千家入围的公司中，欣然接纳这四家公司，它们已证明自己是各自垂直领域的领导者。”

"From thousands vetted, the Disney Accelerator is thrilled to welcome these four companies, who are already proving themselves to be leaders in their respective verticals," said Bonnie Rosen, GM of the Disney Accelerator.

资本逐利，迪士尼的押注并非空穴来风——

DramaBox目前处于断层领先的第一梯队，自2023年4月上线以来已覆盖超过200个国家和地区，拥有超过2亿注册用户和5000万月活跃用户。

最新数据显示，DramaBox以1550.6万的单月下载量和4168.7万的单月收入，分列7月份海外短剧应用下载量和收入量两个维度的一位和二位。

其中，DramaBox的收入仅次于ReelShort，两者是唯二单月收入超4000万美元的海外短剧应用，第三名应用的收入量尚在1000万+的级别。（数据来源：Appfigures）

另一方面，所在赛道足够新。

这就要说回迪士尼加速器这个项目本身了。

该项目已经进入第11个年头，主要面向风险投资支持的、处于成长期且拥有创新技术和商业理念的的初创企业，以补充华特迪士尼公司的经验，并致力于对科技和娱乐的未来产生影响。

据悉，迪士尼加速器计划每年春季（3月/4月）开放申请，官网菜单上会添加“立即申请”按钮，2025年的项目周期为7月到11月的演示日。每个迪士尼加速器群组由大约5-8家公司组成，参与公司能够获得投资资金、迪士尼创意园区联合办公空间的使用权以及迪士尼高管的导师支持和指导。

其今年的官宣动态中有这么一句话：体现了迪士尼在创新领域的多种投资方式，为那些在各自领域处于领先地位、并与迪士尼未来娱乐愿景相契合的优秀新兴公司提供了独特的发展机遇。

可见，“新”是被反复强调的。今年入选的公司阵容切实诠释了这一点：

Animaj打造了创作和发布动画的AI数字平台，YouTube系列作品吸引超过220亿次/年观看，每月独立观看人数达 2.4 亿；DramaBox代表的是近两年兴起的竖屏短剧这一内容形态，与当前移动设备高度发达的时代特征相符；Haddy是一家人工智能驱动的大型工业3D打印工厂；LIMINAL Space开发全息3D LED显示技术，带来沉浸式娱乐体验。

自2014年以来，已有超过60家全球公司通过迪士尼加速器获得资助，其中包括Epic Games、Eleven Labs、Kahoot!、Attentive、StatusPro、AudioShake等等——不乏专注AI等新技术应用的公司，同样可见一斑。

（相关截图）

华特迪士尼公司创新副总裁David Min一语道破核心：“新技术的出现对娱乐行业的影响比以往任何时候都更大。通过迪士尼加速器计划，我们为迪士尼提供了一个专门的架构，使其能够拥抱这些技术，并以观众期望的速度创造全新的叙事体验。”

基于这个认知来解读此次迪士尼对DramaBox的投资，迪士尼的投资意图和DramaBox入选的原因就不难理解。

当前，海外短剧的盘子逐渐炒热。

上个月，海外短剧市场迎来两个“首次突破”——全球总下载量超1.08亿次，首次突破1亿次；总收入超2.09亿美元，首次突破2亿美元。

在这种市场环境里，迪士尼不会错失DramaBox这个头部玩家。

但同时，市场热起来也意味着面对新的中小玩家树起了门槛。在短剧自习室对多位海外短剧从业者的调研过程中，可以明显感受到海外短剧资源逐渐向头部或“家底殷实”的专业玩家聚拢，这也是不少受访者的共同体感。

所以，这个阶段进场的大多是不差钱的主，比如家大业大的迪士尼，万一DramaBox走低，风险在承受范围。“万一真爆了也能搭上顺风车，谁知道短剧是不是下一个苹果。”某位接近金融行业的不具名人士向短剧自习室如此说道。

另一方面，此举对迪士尼而言，无异于一次生态链的补充和延伸。

简单从企业基因来看，迪士尼算是一家泛娱乐领域的跨国公司，投资领域也相对垂直。而处于影视范畴的竖屏短剧显然是一个合适的投资标的——与当前生态不冲突，与未来娱乐愿景相契合。

“这是一个完善生态链的动作。”手握大量IP和技术资源的迪士尼处在上游，各种具体的娱乐内容形态处于下游，“现在下游出现了一个新的分支，你肯定不能放过。”

（译为：加速与华特迪士尼公司的创新合作）

可以说，迪士尼选择DramaBox的动机是当前海外短剧资本化的一个缩影——押注新赛道里面的佼佼者，博一个更高的收益机率，加速热钱循环。

上个月，CreativeFitting（井英科技）宣布完成数百万美元PreA++轮融资，由老股东九合创投领投，投资逻辑也基本如此。

据悉，井英科技旗下AI短剧App“Reel.AI”的ARR已突破1000万美元，新剧《Lost Before I Found You》成为又一部登上海外热榜的AI短剧。业内普遍认为，资本方持续押注的是其内容生态构建能力与全球化增长潜力。

同样值得关注的是，在资本狂欢背后，到底有着怎样的残酷生存法则？

海外短剧相关方积极寻求资本化

相对来说，海外短剧相关方对资本化的寻求更加积极，也更加迫切。

从成本来看，目前海外短剧的买量成本、制作成本（包含搭建团队的成本）持续上升，其中买量成本已经增长了2-3倍。

与此同时，各个维度的收入并不如外界想象的那么可观。

早在去年，中文在线发布的半年报显示，ReelShort的运营主体CMS（枫叶互动）上半年实现收入约10.86亿元，净利润约2293万元，相当于利润率在2.1%左右——即便是稳坐出海一把手时期，ReelShort在利润层面也能说是薄利了。

此外，从业界反馈来看，各家海外短剧平台的用户留存率都不算高。

可以说，目前整个行业仍然处于投入阶段，且在内容生产、用户获取、人才争夺、舆论等各个维度的竞争将会越来越激烈。

再加上，相比已经成熟的国内短剧市场，因“代理商垫款、回款周期短”的良性循环模式实现自我造血，海外短剧现阶段的生存环境稍显“严峻”，账期长、少有垫款等难题始终悬在从业者头顶。

今年年初，北美制作方就感受到了“年关难过”。

进入2024年12月份之后，很多海外短剧都抢在圣诞节档期上线。但正是这个时间，很多操盘短剧平台的中国公司迎来了年度封账期、春节假期、新年预算审批期，前一年的预算出不了账，筹备一半的项目也只能取消，哪怕制作方已经预付了场地费用。

这就意味着制作方得顶着压力去垫钱，想办法过年。

制作方Journey Entertainment（旅程娱乐）创始人高峰曾经和短剧自习室粗略算了一笔账，一个项目垫款十几万美元，如果一个月开8个项目，公司就得垫款超过80万，乃至近百万美元，账上的现金流呈现出惊险的曲线。

对于制作公司来说，暂时收不回来的一两百万美元约等于六个项目白干，资金压力足以让一家小的制作公司资金链直接断血。“我在想，我的同行有多少已经撑不住了，去年北美的四十来个制作单位现在变成十多个。”

（片场拍摄花絮照片）

在短剧自习室的调研过程中，韩国短剧市场也呈现出类似的困境——有韩国短剧从业者透露，部分短剧平台轰轰烈烈进场，又在短时间内因资金链问题铩羽而归。

因此，活下去成了海外短剧市场上的最优先级，资本化是其中一块浮木，至少能在一定时间内保证资金链的可持续。

高峰在接受中国企业家杂志采访时表示，“我已经45岁了，我需要比年轻同行考虑得更长远。”2024年10月产生推动公司上市的想法之后，他行动迅速。2025年3月，旅程娱乐就已经开始接受上市辅导，按照上市公司要求做财务税收系统、公司股权架构、公司管理系统的调整和重组。

短剧自习室了解到，旅程娱乐在4月完成了准备工作，并正式提交了SEC（美国证监会）文件，正在纳斯达克排队上市。

（现场照片）

无独有偶，我们在井英科技的发展历程中也感受到了资本化的助力。

距离最新一轮融资恰好一年之前，井英科技在2024年7月宣布完成数百万美元Pre-A+轮融资，由百度集团投资。

朱江在井英科技获得百度投资时曾表示，“技术的进步和革新源于应用场景的驱动。尽管全球AI领域的研究重点仍然集中在开发最先进的基础模型上，但焦点正在逐渐转向实际应用。人们更关心的是哪些AI原生应用能够成为超级应用。”

彼时恰逢海外短剧爆发，井英科技迅速将AIGC视频生成模型Reel Diffusion投入这一新生行业，并计划发布全球首款AI短剧APP进军海外短剧市场，这也就是后来的Reel.AI。

今年春节前，井英科技的100%AI生成短剧《After Divorce: My Five Brothers Paved My Way to the Billionaire Throne》登上海外短剧热榜。据悉，该剧成本不到真人短剧的20%。

（相关海报）

在这场海外短剧的资本化浪潮中，资本的面孔与诉求早已分化，不同类型的资本带着各自的逻辑入场，让这一周期呈现出明显特征。

其一是投资方多元化。

如果简单分类，现阶段比较常见的两种资本类型是产业资本和财务资本。

产业资本的布局带着鲜明的 “生态卡位” 特征，并不追求短期回报，比如海外短剧平台资本化背景板中的那批游戏公司、流媒体、科技巨头等。

迪士尼投资 DramaBox，本质是为泛娱乐生态寻找新的增长极，也是宁可打水漂也要跟上风口，规避后期生态拼图缺一角的风险——其电影、流媒体业务覆盖长内容赛道，而短剧能填补碎片化娱乐场景的空白。同理，投资StoReel的海外游戏公司，或许更看重的是短剧与游戏的流量协同。

财务资本则不同，一般是专业的投资方下场，因看好行业前景而持有，大多需要为收益负责，比如先后投资井英科技的真格基金和九合创投。

就拿九合创投来说，其领投井英科技的逻辑颇具代表性，这家早期科技VC自2011年成立以来，始终聚焦技术变革带来的结构性投资机会，擅长在“计算+” 的交叉学科点位和跨界融合领域捕捉机会。所以，九合创投押注井英科技不仅仅是因为其短剧平台，更因为该公司对AI技术的应用。

作为百度创始团队“百度七剑客”之一，九合创投创始人王啸的投资逻辑很清晰：瞄准行业，寻找将大模型能力与行业场景结合得最好的团队。2023、2024连续两年，九合创投所投项目的AI含量都达到了50%。

其二是估值逻辑转变。

从现阶段的案例来看，资本化关键词是「短剧」和「AI」，关注点也逐渐从“用户规模”转向盈利效率与技术壁垒——对于资本和相关方来说，后者才是“延寿秘方”。

可以说，无论是寻求融资或上市，本质上都是市场玩家应对当前海外短剧行业环境不确定性变化的确定性举措。

资本重构海外短剧“新大陆”

值得关注的一点是，在看短剧资本化这事儿的不只是国内的资方。

根据短剧自习室了解，韩国和日本已经有部分资方表达了对短剧投资的兴趣，而印度已经开始行动。

根据市场研究公司Venture Intelligence数据，2025年印度短剧OTT平台融资总额达4400万美元，较2024年的2800万美元实现57%的显著增长。从公开融资记录来看，行业融资规模呈持续上升趋势，其中Chai Shots短剧平台于今年7月获得的500万美元投资，创下目前已知单笔最高融资纪录。

海外短剧的发展土壤使然，除了部分已经找到足够细分的区域市场或用户群体以及部分现金流宽裕的短剧平台，或许能够偏安一隅外，处于激烈竞争区域市场的海外短剧平台同台竞技，都难免面临资本化的选择题。

这也就涉及到两个问题的探讨：什么样的短剧企业需要寻求资本介入？什么样的短剧企业更容易得到资本青睐？

短剧企业需要资本化的动机大致可以分为三种类型，包括融资需求、战略升级、风险与估值。简单来说，要不是为了活下去，要不是为了赌一把增长。

而更容易得到资本青睐的短剧企业也有其共性标签，除了在前文中提到的拥有技术护城河、商业确定性、团队可信度、赛道红利、阶段适配等情况外，还有一种相对“主观”的评判标准——看创始人或一号位对于该行业的信念，毕竟投资在一定程度上就是投人。

就拿井英科技来说。这家成立于2020年的企业并非短剧出身，而是国内最早基于大模型探索视频生成的团队之一，创始人兼CEO朱江毕业于上海交通大学计算机系。技术专业出身让朱江及其团队极具科技应用的敏锐性，并凭借AI和短剧的结合落地，一轮又一轮地快速拿下投资。

另一家海外短剧平台StoReel完成数百万美元战略融资的案例，多家媒体在报道时都会特意提及背后的团队阵容。根据36氪消息：

StoReel的创始团队来自于北京大学、哥伦比亚大学等院校。CEO Eric曾主导柠萌影视短剧业务建设，负责国内短剧架构与海外短剧内容体系搭建，并成功推动柠萌影视上市；COO&CFO具备丰富互联网运营与战略经验以及深厚的投融资和资本运作能力；CCO首席内容官为美籍华人，负责StoReel内容的本土化与跨文化适配；CTO为前AI公司技术负责人，拥有字节跳动和陌陌科技的深厚技术背景；投放负责人曾带领短剧产品进入全球收入榜前20。

可以肯定，StoReel的成功资本化绝非偶然。

从更宏观的角度来看，资本的密集入场，正在从根本上改变海外短剧的行业生态。曾经 “小作坊式” 的内容生产，将加速向 “资本化、工业化” 转型，而这种转型带来的影响，逐渐渗透行业。

最直观的是竞争维度的全面升级。

DramaBox接触资本化、StoReel寻求融资，行业的入场门槛被进一步拉高，可以预见后续将会有其他平台跟进资本化，有概率演变成海外短剧版“网约车烧钱对垒”的商战时期，相关方整合加速，巨头的量级将会出现飞跃，而小平台要么被收购，要么在资金耗尽后离场。

如果参考当年那场网约车竞争，起初是工具方直接争夺用户和运力，中期演变为资本驱动下移动支付生态的“代理人之争”，后期进入巩固市场地位的战略决战，最终稳定聚合式平台的博弈格局，并成为大众化的生活方式，过程中交织着资本、技术、人才等等元素——海外短剧的竞争已经逐渐迈向中期。

与此同时，旅程娱乐冲刺上市也代表着制作方企业试图重新锚定生态位：通过资本化聚拢更大量级的设备、团队、版权等核心资源，从单向承制的乙方转向掌握更多主动权的出品方。

竞争升级和角色转变都有可能重塑产业链的利益分配格局。随着资本持续下注，行业可能很快会出现类似国内的“派系竞争”，即点众、九州等大平台通过投资绑定产能以掌握竞争话语权。

另一方面，技术变革也在加速。

资本对AI技术的押注，减轻了技术迭代的高昂成本负担，或将推动生产链重构，进而让AI短剧的产能加速突破，产生足以证明技术赋能有效性的代表作，甚至是爆款。比如，井英科技的《Lost Before I Found You》再次登上热榜。

此外，译制剧格局或将经历变动。

迪士尼在投资DramaBox时特别强调其 “原创故事能力”，这与DramaBox的平台战略略有相悖。所以，DramaBox在接受迪士尼高层辅导的过程中，战略是否会转向值得关注——可以视为长期主义的资本倒逼海外本土短剧发展、译制剧格局松动的一个奇点。

综上所述，资本热词背后，可能就是海外短剧行业的成年礼。

当「短剧」和「AI」成为资本化的高频词，当迪士尼与DramaBox的logo出现在同一份新闻稿中，海外短剧的资本化进程逐渐超越单纯融资拿钱的初级阶段。

而资本从来不是慈善家，它追逐的是AI技术的降本增效，押注的是全球化市场的红利，期待的是内容生态的升级潜力。

所以，海外短剧的资本化浪潮，才刚刚掀起水花。