热点：美国经济数据向好，标普再创新高，美股狂欢还未结束？政策组合拳强势发力下，A股呈现全面大反攻，十一黄金周临近，投资者该持股过节还是持币过节？

解读：

据美国劳工部，9月21日当周首次申请失业救济人数降至5月以来最低点，9月以来呈现稳步下降趋势，高频数据显示就业市场并未继续降温，为市场送上“定心丸”。此外，美国二季度PCE物价指数环比终值持平预期，二季度实际GDP环比终值超预期，其中个人可支配收入和个人储蓄均有所上修，表明美国消费力未“熄火”，经济维持韧性，目前尚未出现明显衰退迹象。

受此提振，标普再创历史新高，年初至今涨幅已超20%，美股狂欢还将延续吗？综合考量下其难度较大。一方面，当前标普500指数的市盈率已攀升至28倍，逼近互联网泡沫时期的峰值水平，且较其十年均值高出约16个百分点，显现出相对于历史标准的明显高估态势。加之股权风险溢价（ERP）转为负值，美股相对于国债的投资吸引力减弱，预示着其进一步上涨的空间受到制约。再者，市场对于美联储降息路径的预期较为激进。继9月美联储大幅降息50bp后，市场对于11月再次降息50bp的预期仍超过半数，甚至预测至2025年6月累计降息幅度将超过200bp概率几乎“板上钉钉”，高达90%，反映市场对利率的大幅下调已近乎共识，进而意味着推动美股估值进一步扩张的潜在空间已相对有限，美股上行面临压力。尤其，自第三季度以来，市场结构开始出现调整迹象，前期领跑的科技股表现分化，而顺周期板块则开始超越大盘表现。值得注意的是，科技股巨头的高管相继减持套现，股神巴菲特的持仓量也同比下降近20%，这一系列动作似乎都在释放美股降温信号。

数据来源：Wind

回到A股，受“政策大礼包”利好，上周沪指、深成指、创业板指分别收涨12.81%、17.83%、22.71%，市场大幅反弹，创业板指领跑，成交量连续3日破万亿，资金活跃度显著提升，申万一级无板块收跌，风险偏好全面修复，赚钱效应较为亮眼。展望未来，美联储降息举措为政策调控拓展空间，加之超预期的宽松政策落地，并留有政策进一步强化的想象余地，未来中国经济保持宽松信号明确，流动性压力缓解，股市阶段性估值修复仍有望延续。如此一来，基本面的积极验证或成为判断反弹持续性的核心要素，投资者宜关注国内假期出行、餐饮、电影等领域的内需情况，在探寻A股市场多元化投资机会的同时，关注标的基本面状况与资产价格之间的合理匹配性。至于持仓与持币过节问题，就心里层面多数投资者均处于基本面与市场匹配考量，甚至总是赚钱担忧、套着慌张，深怕纸上富贵，别忘了，投资不是短暂行为，多思考耐心资金的重要意义，投资是享受成果与丰富生活。除非从此离场不再进入，否则无论市场处于什么位置，资金管理与仓位控制永远是自我保护的不二法门。

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