兄弟们新年快乐，2026年正式的第一个工作日开始了啊！我们依旧是对黄金市场青 有加，我大概梳理了一下近期市场当中的信息，从几个方面跟大家好好聊聊，尽量说得通俗易懂，不玩虚的，也保持客观，多维度跟大家分析当前黄金的趋势。

首先一方面呢，就是关税的事。在放假期间，美国那边对特朗普的关税作出了判决，认定是不合法的，但这一点也不影响特朗普，他还是会从其他方面进一步增加其他关税，说白了就是“不管合法不合法，我都要执行”，就是这么一个状态。

这是关税方面的情况，当然了，对于全球贸易来讲，这种做法肯定是不合理的，也不利于全球经济的发展。而从黄金市场的大环境来讲，这种贸易上的不确定性，肯定也是利多黄金的，这一点是很明确的，毕竟黄金是避险资产，全球贸易不稳定，大家就更愿意持有黄金对冲风险，近期黄金重回5100美元/盎司也能印证这一点。

然后再说说美国的就业、通胀，还有货币政策，另外加上接下来要上任的沃神（凯文·沃什），这一块相对就比较复杂了，需要我们长期去跟进、去观察，重点还是要关注美国的真实就业情况。从美国真实的就业现状来看，失业率、新增就业这些数据，其实都是不乐观的，但美国劳工部公布出来的数据，还是非常“哇塞”，所以这里面就存在一个数据失真的问题，不能只看官方公布的表面数据，还要结合实际情况去判断。

咱们再联想一下，今年美联储还有换届，接下来要上任的就是沃神。关于沃神的政策，咱们也梳理一下，一方面，他会延续政策，辅助特朗普的经济政策去降息，这是明确的；但另一方面，沃神的核心思路是控通胀，所以他会改变鲍威尔在任期间的扩表政策，转变成缩表，通过这种方式来控制货币政策，让货币政策变得更加多样化，可调整的空间也更大一些。要知道，沃神本身就是对货币超发非常警惕的人，这套“降息+缩表”的组合，也是他兼顾经济稳定和美元信用的核心思路。

从这一点来讲，降息肯定是利多黄金的，但缩表、缩减资产负债表，又是利空黄金的，所以接下来黄金具体会怎么走，还得等沃神正式上任之后，看美国的实际利率究竟会如何表现，这才是关键。这里跟大家简单说一句，不管是降息还是加息，调整的都是名义利率；而缩减资产负债表，会直接影响到美国长期债券的收益率，咱们可以简单理解为，长期债券收益率，其实就相当于美国的实际利率，这两者的关联度非常高，近期美债收益率的波动也间接影响了黄金的短期走势。

所以说，从这方面来讲，我们后续要重点关注的，就是长期债券收益率的走向，尤其是沃神上任之后，他的货币政策会有哪些具体变化。当然了，大家也不用太着急，沃神上任还有两三个月的时间，暂时不需要过分担忧，咱们边走边看、顺势而为就好。

接下来再说说最贴近我们、影响也最直接的地缘局势方面。首先是俄乌，反正大家也都知道，基本上就是谈不拢、打不停，一直是拉锯战的状态，没有什么实质性的突破，这种持续的紧张局势，本身就会给黄金提供避险支撑。

然后是美伊，也是来回摇摆，双方嘴仗打个不停，但始终都仅限于口头上、言语上的交锋，目前还没有看到美国真的动手轰炸伊朗之类的实际行动。但大家要注意，这不代表他不会轰炸，很多时候，这种“事情不落地”的状态，往往比事情真的落地，带来的市场情绪影响更严重，对黄金的避险推动也更强，近期美伊的口头对峙就已经推动黄金小幅上涨。

我给大家举个通俗的例子，大家就明白了。比如说，你家小孩写作业的时候玩手机，你上去就啪啪两巴掌打在屁股上，揍完之后，小孩可能当时哭两声，过后就忘了，下次该玩还是玩，好像没什么太大的感觉。但如果你换一种方式，告诉他“写作业不许玩手机，我要是发现你玩手机，半个小时或者一个小时之后，你作业还没做完，我就揍你”，你看，这种事情不马上落地，给他一种延迟效应，延迟半小时、一小时，小孩心里就会一直惦记着，一直恐惧你会揍他，这种情绪会一直延续，直到作业做完，这种情况下，他得到的教训反而更深刻，下次大概率就不会再玩手机了。

这就跟现在的美伊局势一样，一直谈不拢，嘴上吵得厉害，动不动就说要武力解决，保持武力解决的选项，但就是不落地，这种持续的紧张情绪，反而会让市场疯狂炒作，投资者会一直担心局势会升级、会打起来，进而纷纷买入黄金避险，这对黄金来说，其实是持续的利多支撑。

另外就是南美的情况，近期没有什么太多的动作，相对比较平静，但我们也都知道，特朗普的想法是打造“整个美洲，是美国人的美洲”，后续这个事件也会有新的动态，我们也会继续关注，一旦有变化，也可能会间接影响到黄金市场。

最后再说说资金面，这也是最能反映市场真实态度的一点。近期我们能看到，全球最大的ETF，不管是黄金的持仓，还是白银的持仓，都是有所增持的，而且增持的力度还不小。尤其是进入到2月下旬之后，白银ETF增持了312吨，黄金ETF则是连续两次增持，总共差不多达到10吨到11吨的规模。要知道，全球黄金ETF的持仓在今年1月份就已经攀升至两年多以来的新高，头部投行也在纷纷增持，这背后是机构对黄金的认可。

所以说，综合上面这几个方面来看，从基本面来讲，目前整个市场环境还是利多黄金的，没有出现明显的利空信号。虽然短期来看，黄金可能会因为沃神政策的不确定性、美债收益率的波动，出现一些小幅震荡，近期伦敦金现也有过小幅回调，但长期来看，黄金未来的市场空间还是有的，我们依旧可以保持关注、理性布局。