为维护我国资本市场稳定、提振投资者信心，央行创设两项全新工具，这也是央行首次设立支持资本市场的结构性货币政策工具。

央行行长潘功胜9月24日在国新办发布会上宣布，创设5000亿元证券、基金、保险公司互换便利（下称“互换便利”），提升机构的资金获取能力和股票增持能力；创设3000亿元股票回购增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票。上述政策举措将于近期正式发布。

这是落实党的二十届三中全会“建立增强资本市场内在稳定性长效机制”要求的重要举措。

接近央行人士表示，稳定资本市场对稳定市场预期、稳定宏观经济具有重要意义。近期国内股市持续低迷，对实现全年经济社会发展目标形成挑战，有必要进一步维护好资本市场稳定，巩固和增强经济回升向好态势。本次创设两项新工具，就是旨在稳定股市、提振信心。

新工具互换便利 提升金融机构股票增持能力

“创设新的结构性货币政策工具，即证券、基金、保险公司互换便利，充分体现了加大宏观调控力度、增进宏观政策协同。”接近央行人士表示。

互换便利将大幅提升机构的资金获取能力和股票增持能力。据悉，互换便利工具支持符合条件的证券、基金、保险公司，使用债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从央行换入国债、中央银行票据等高流动性资产。

在额度安排上，潘功胜表示，互换便利首期操作规模5000亿元，未来可视情况扩大规模。“做得好可以再来5000亿元、甚至第三个5000亿元。”此外，通过这项工具所获取的资金只能用于投资股票市场。

在确定符合条件的证券、基金、保险公司方面，潘功胜明确，由证监会、金融监管总局根据一定规则确定。

接近央行人士表示，此举可显著增强相关机构获取资金的便利性，而且互换融资被限定于投资股票市场，有利于更好发挥证券、基金、保险公司的稳定市场作用。

环顾全球，类似的互换工具在国内外有不少成功经验。美联储于2008年金融危机期间推出了定期证券借贷便利（TSLF），允许一级交易商使用流动性较差的证券为抵押，向美联储借入流动性较高的国债，便于在市场上融资，起到了提振市场的效果，2020年疫情期间也再度启用这一工具。

“简而言之，通过互换工具，金融机构抵押流动性相对较差的资产，获取流动性更好的资产，从而在市场进行融资、提高资金实力，进而更好地在资本市场进行投资。”上述人士进一步解释。

回溯历史，我国央行在2019年推出了央行票据互换工具（CBS），允许一级交易商以银行永续债从央行换入央票，改善了商业银行永续债流动性，对帮助银行发行永续债补充资本起到了较好效果。

专家表示，互换便利不是直接给钱，不会扩大基础货币规模。现行的中国人民银行法规定，央行不得直接向非银行金融机构提供贷款，证券、基金、保险公司互换便利采用的是“以券换券”的方式，既提高了非银行机构融资能力，又不是直接给非银行机构提供资金，不会投放基础货币。

新工具再贷款 支持回购与增持

股票回购增持专项再贷款，旨在支持上市公司回购和主要股东增持股票，稳定资本市场。

接近央行人士表示，创设股票回购增持专项再贷款，激励引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持其回购和增持上市公司股票。

“专项再贷款并非中央银行直接或间接向企业发放贷款，而是通过激励相容机制，引导21家全国性银行在自主决策、自担风险的前提下，向符合条件的上市公司和主要股东发放优惠利率贷款，用于回购和增持股票。”上述接近央行人士表示，有关部门对贷款用途核实确认后，央行按照贷款本金的100%提供再贷款支持。

“股票回购增持专项再贷款利率1.75%，首期额度为3000亿元，未来可视运用情况扩大规模。做得好可以再来3000亿元、甚至第三个3000亿元。这项政策适用于国企、民企、混合所有制等不同所有制上市公司。”潘功胜表示。

记者获悉，未来，央行将与证监会、金融监管总局等部门密切协作配合，共同做好支持上市公司和主要股东回购和增持工作。