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来源：期货日报

昨日，“聚酯家族”迎来新成员——瓶片期货。作为一个新品种，瓶片期货上市首日运行有序，整体表现“可圈可点”。截至日内收盘，瓶片期货交易量168599手，持仓量26506手，交易额166.53亿元。上市首日整体呈现价格运行平稳、流动性好、定价合理有效等特点。

采访中，期货日报记者了解到，郑商所挂牌的瓶片期货合约为2025年的远月合约，首个主力合约为2503合约，反映远期的市场价格预期。事实上，2503合约上市首日低开的表现也符合基本面远期走弱逻辑。

“这一走势是由于瓶片供需预期偏弱所致。供应方面，部分前期检修的装置在8月重启，叠加8月底至9月，国内大概率将迎来一波新产能集中投产，涉及产能185万吨/年。需求方面，9月国内瓶片下游软饮料将逐步进入传统淡季；出口方面，受海外反倾销影响，中国瓶片出口量预期有所下滑。”广发期货能化首席分析师张晓珍表示，在供需偏弱的情况下，预计随着淡季逐步临近，瓶片将进入累库通道。

“瓶片期货首日走势与市场预期基本一致。挂牌价6850元/吨，按照29日原料PTA和乙二醇主力2501合约价格计算，加工费在600元以上，高于市场预期，因而市场集合竞价低开至6550元/吨，加工费缩至300元/吨，开盘价格相对合理，日内波动空间不大。”紫金天风期货分析师刘思琪表示，随着宏观利好消息以及盘面加工费小幅修复，瓶片低开后出现小幅上行。

国泰君安期货高级分析师贺晓勤也表示，上市首日，瓶片期货价格低位运行很好地反映了市场对于处在供应过剩压力下的未来瓶片价格的判断；另外，从价差结构来看，首日远期曲线呈现出近低远高的Contango结构，是一个典型的买方市场类型。

由于瓶片期货是今年首个新上市的期货新品种，且按挂牌价计算，瓶片盘面加工费相对较高，企业与市场参与的积极性较高。

记者了解到，瓶片期货上市首日，厦门国贸石化有限公司与万凯新材料股份有限公司分别获得瓶片期货产业客户（企业）交易买方和卖方首单。

厦门国贸石化有限公司总经理刘德伟在采访中表示，作为首单的交易买方企业，7月以来国际原油下跌导致部分瓶片产业链企业看跌后市，但在国贸石化看来，瓶片加工费低于400元/吨估值较低，所以开盘就积极买入了部分瓶片期货，用于锁定本月中旬出口销售的瓶片订单利润。

“瓶片期货上市首日交投十分活跃，价格波动区间稳定地反映了瓶片工厂的现货销售价格，部分龙头生产企业上市第一天便开始在现货市场以瓶片期货2503合约的基差公式销售报价，这一市场行为充分体现了实体企业对瓶片期货的认可。”刘德伟如是说。

上市首日，瓶片期货主力2503合约盘面持仓量高达2.1万手，交易的产业主体为瓶片工厂和贸易商。“工厂以套期保值为主要目的参与交易，贸易商则通过期货盘面逢低采购备货，并预计后续参与期现贸易。”贺晓勤称。

事实上，从市场参与度和市场参与结构来看，目前PTA期货是市场参与结构比较好的期货品种之一，上下游工厂、贸易商、私募机构和专业投资者较多。“作为PTA的下游，瓶片市场参与度会较高，且市场参与者也以产业和专业投资者为主。”张晓珍如是说。

“由于近两年国内产能扩张较快，今年瓶片加工费整体水平不及往年，瓶片生产企业的生产利润面临较大的下行风险，而随着瓶片期货平稳上市，瓶片生产企业可以通过瓶片期货进行套期保值，提前锁定瓶片加工费，合理安排生产经营。”张晓珍表示，对于饮料厂与片材生产商等瓶片下游企业而言，它们可以通过瓶片期货进行原材料风险管理，如规避原材料价格上涨带来的生产成本上升的风险或原材料下跌带来的库存商品大幅贬值的风险。

业内人士普遍认为，瓶片产业链对瓶片期货这一风险管理工具有较高的需求，也正因为如此，瓶片期货的企业参与程度较高，市场流动性充足。

在弘业期货分析师张永鸽看来，生产企业、贸易商或成为瓶片期货市场参与的主力军。“因聚酯产业链期货品种完整，预计后期将有更多套利商参与。”张永鸽表示，投资者可以关注PTA-瓶片之间的套利、短纤-瓶片之间的套利、瓶片的加工费套利以及瓶片月差等各种交易机会。

“随着瓶片基差贸易接受度提高、各类参与者市场活跃度提升，未来瓶片市场的流动性将进一步增强。”贺晓勤称。