被中产捧为“新贵”的亚朵，房价开始下滑。

8月29日晚间，中国连锁酒店集团亚朵集团（NASDAQ:ATAT）发布了2024年第二季度财报，二季度亚朵实现总营收17.97亿元，同比增长64.5%；净利润3.04亿元，同比增长27.1%；调整后的EBITDA为4.43亿元，同比增长28.6%。

加上一季度数据，上半年亚朵集团累计实现营收32.65亿元，同比增长74.93%；实现净利5.62亿元，同比增长118.33%。另据亚朵集团披露的未来三年股东回报分红政策，计划年度累计派息不低于前一财年净利润的50%。

美东时间8月29日，亚朵开盘上涨13.32%，截至当日收盘股价为18.72美元，市值折合近177亿元人民币。

8月30日，多只酒店股股价也有所提振，其中美股华住集团上涨6.3%，港股首旅酒店、锦江集团盘中一度上涨超4%。

图片来源：图虫创意

日均房价在下滑，但开店加速

今年上半年，平均房价下滑成为酒店行业的常态。

早在一季度电话会时，亚朵创始人、董事长兼首席执行王海军就直言第二季度的RevPAR（平均可出租客房收入）可能比第一季度的压力更大。财报显示，第二季度，亚朵集团所有酒店的RevPAR为358.7元，同比减少6.49%；ADR（日均房价）为440.6元，同比减少7.2%；平均入住率为78.4%，同比增长1.3个百分点。

在8月29日晚间的电话会上，亚朵管理层表示ADR、RevPAR下滑主要是受去年同期日均房价高基数的影响。此外，去年暑期出行人数大幅超过2019年的水平，带来的高基数压力仍然存在，“展望全年，RevPAR表现有比较大的不确定性。”

根据亚朵披露的企业客户贡献占比，二季度企业协议的销售间夜占比提升至19.3%，同比提升了0.9个百分点，在行业中占比较高。可以对比的是，华住集团的企业客户间夜贡献比例在9%-11%左右。但这也说明，商旅需求的相对疲软将对亚朵的RevPAR产生一定影响。

尽管上半年酒店行业增速放缓，但亚朵集团的开店扩张速度并没放慢。

二季度，亚朵新开业123家酒店，对比去年同期增长76%，新店开业数量创季度新高，整个上半年累计新开业220家酒店。截至二季度末，亚朵集团在营酒店数量达到1412家，较去年底增加17%。

“二季度我们的酒店网络扩张势头依然强劲，向2025年2000好店的目标加速迈进。”王海军称。2023年年初，亚朵定下“中国体验，两千好店”的战略目标，计划将在2025年底前开设2000家高品质酒店。

在电话会上，亚朵管理层透露，由于上半年开业提速，公司有信心今年新开业的酒店数量将从360家提升到400家，提高了年初定下的开店目标数。据悉，二季度亚朵签约量保持快速增长，截止二季度末管道项目数量达到712家。

今年3月，“亚朵酒店”单品牌在营酒店数达到1000家，管理层称，亚朵集团对于将轻居培育成集团第二个千店品牌充满信心。截止6月30日，集团已开业的轻居3.0酒店数量达到54家。

不过，在短期内跑出第二个千店品牌并不容易。在亚朵目前的1412家酒店中，有1063家是定位中高端的亚朵酒店，占比达到75%；其次是定位中高端的亚朵X酒店，有153家，而定位中端的轻居目前仅有在营123家，占比不足9%。

靠副业入袋11亿，营销费用翻倍

作为一家酒店企业，亚朵集团有近三成的收入来自于零售业务。

亚朵集团的收入由管理酒店、租赁酒店、零售和其他构成。二季度，亚朵管理酒店、租赁酒店分别实现收入10.27亿元、1.8亿元，同比录得63.9%的增幅及17.9%的跌幅，占总营收占比为57%、10%。

不过，零售业务增长比酒店主业迅猛，二季度零售业务GMV（商品交易总额）6.2亿元，同比增长157.6%，线上渠道占比超过了90%；实现收入5.36亿元，同比增长153.6%，占总营收比为29.8%。整个上半年，亚朵零售业务销售额破11亿元。

可以对比的是，2022年亚朵的零售业务收入仅有2.54亿元，占总营收比重仅有11.2%，2023年则飙升至20.83%，到今年上半年则为29.8%。

“基于上半年强劲表现，我们预计亚朵零售业务全年的收入将实现同比翻番的增长。”亚朵管理层在电话会上称，按此计算今年零售业务收入将实现至少19.44亿元。

同时，亚朵将全年的营收增长指引从上个季度预估的40%，上调至48%-52%的区间，“尽管RevPAR可能面临一些波动，但我们仍预计2024年的收入保持高速增长，这主要是得益于持续扩张的酒店网络，以及快速发展的零售业务。”

床上零售用品的利润也较为可观。二季度，亚朵零售业务的毛利率达到近51%，高于酒店住宿业务普遍的毛利水平。据亚朵星球天猫旗舰店显示，销量最高的深睡枕Pro有超30万+人付款，记忆棉枕有20万+人付款，券后优惠价分别为309元及169元。

不过，零售业务的推广投放也推高了营销费用。

财报显示，亚朵二季度的销售和营销费用为2.25亿元，2023年同期为9400万元，同比增长约1.4倍，占营收比例攀升至12.5%。亚朵方面解释称是加强了对品牌知名度的投入以及有效开发了线上渠道，与零售业务增长趋势相一致。整个上半年，销售及营销费用为3.99亿元，同比增长1.6倍。

不止场景零售业务，由于亚朵追求差异化的品牌定位和文化氛围，使得营销费用、酒店运营成本等整体费用均不断走高。

早期，亚朵因与一众IP联名“出圈”，如与吴晓波合作吴酒店，与网易严选、知乎、网易云音乐、QQ超级会员合作各类主题酒店等。今年8月，轻居酒店与漫画IP “小海豹”联名。

上半年，亚朵总运营成本及费用达到25.53亿元，同比增长超60%，在总营收中的比重近八成。

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