来源：证券时报

黑芝麻智能上市首日破发大跌。

8月8日，港股18C章迎来第二家上市公司——黑芝麻智能，首日开盘价为18.8港元，低于其IPO定价28港元，跌幅达到33%。

截至收盘，黑芝麻智能报20.45港元/股，跌幅26.96%，总市值116.4亿港元。若不计手续费，每手100股，投资人账面每手亏损755港元。招股文件显示，乙组打新仅有1名，中20万股，按此计算，这名打新大户账户目前浮亏151万港元。

黑芝麻智能配售公告显示，公司全球发售股份数量3700万股，募资额10.36亿港元，上市开支8520万港元，募资净额9.5亿港元。而在公开发售部分，超额认购1.52倍，国际发售部分超额认购0.05倍，这意味着黑芝麻智能在上市之前并不被投资人看好。

招股书显示，黑芝麻智能是一家车规级计算SoC及基于SoC的智能汽车解决方案供货商。公司主要专注于设计、开发及执行智能汽车系统芯片技术。根据弗若斯特沙利文数据，按2022年车规级高算力SoC的出货量计，黑芝麻智能已是全球第三大供应商。

据了解，SoC是一种系统芯片，将计算器或其他电子系统的大部分或全部部件集成在一起的集成电路，集成了包括中央处理器、内存、I/O接口及其他关键电子元器件。

目前，黑芝麻智能设计了两个系列的车规级SoC——华山系列高算力SoC及武当系列跨域SoC。该公司从专注于自动驾驶应用的华山系列高算力SoC开始并将其商业化，并于近期推出武当系列跨域SoC，以从核心自动驾驶功能扩展至覆盖对智能汽车等先进功能的更多样化及复杂需求，均在其单一SoC上实现。

2021年至2023年及2024一季度，公司营业收入分别为人民币6050.4万元、1.66亿元、3.12亿元以及2747.3万元，经调整净利润分别亏损6.14亿元、7亿元、12.54亿元以及3.2亿元，合计亏损金额28.88亿元。而截至2024年一季度，公司账面现金及现金等价物为10.54亿元。

“我们的现金结余总额足以抵偿经营活动所用现金流量净额，并为我们扩大业务营运提供充足流动资金。”黑芝麻智能指出，经计及可用的财务资源后，公司认为拥有充足的营运资金，包括充足的现金及流动性资产。

证券时报记者详细梳理了黑芝麻智能的融资历史，公司自2016年7月成立，当年9月就火速拿到了北极光创投的投资，2019年3月获得上汽集团及招商局集团投资，2020年9月拿到了海松资本投资，2021年4月，获得腾讯、博世集团及东风汽车集团投资，9月获得小米投资，2022年1月，获得蔚来资本及吉利控股投资。

公司前后一共进行了10轮融资，合计融资额折合人民币约52亿元。从融资轮次来看，黑芝麻智能估值7年时间涨超122倍，从最初的1.27亿元到最后一轮的155亿元，堪称坐上了火箭。

事实上，人工智能在一段时间内因估值过高、落地场景不明朗等问题，一度受到市场质疑。澳银资本董事长熊钢向记者表示，“估值与商业化价值是一个永恒的博弈，这100多亿元的估值可能在某一个时间段是成立的，但过了这个时间节点就不成立了。实际上，就是投资机构低估了技术进化的难度和高估未来商业价值，这就是估值泡沫的产生。用5年的时间催生出一个估值百亿的项目，技术上是否可实现？即使实现了，出来的产品商业价值可能会大打折扣，因为替代品、竞品大规模出现。”

责编：刘珺宇‍‍‍‍‍

校对：王蔚‍‍‍‍