2025年5月4日，五粮液发布2024年年报。报告显示，公司实现营业总收入891.75亿元，同比增长7.09%；归属于上市公司股东的净利润为318.53亿元，同比增长5.44%。尽管公司整体业绩保持增长，但净利润增速明显放缓，创下近年来新低。五粮液作为中国白酒行业的龙头企业，其核心产品“五粮液酒”依然是市场的主导力量，但面对行业深度调整和市场竞争加剧，公司未来的增长压力不容忽视。

品牌运营：多轮驱动，但市场压力显现

五粮液在2024年继续通过多轮驱动策略提升品牌影响力。核心产品第八代五粮液价格保持稳定，1618、39度五粮液等产品消费氛围浓厚。公司还推出了45度、68度五粮液，并战略发布了经典五粮液10、20、30、50产品系列，进一步丰富了产品矩阵。此外，五粮液通过参与央视春晚、巴黎奥运会等重大活动，全年品牌曝光超200亿人次，品牌声量持续扩大。

然而，尽管品牌运营策略取得了一定成效，但市场压力逐渐显现。2024年，五粮液的销售费用首次突破百亿，达到106.9亿元，同比增长37.2%。其中，促销费用为67.6亿元，同比增长48.9%。公司表示，这是为了应对市场变化，加大渠道建设和消费者培育投入。但高额的销售费用并未带来相应的业绩增长，净利润增速仅为5.44%，远低于前几年的两位数增长。

渠道布局：优化与扩张并行，但效果有限

五粮液在渠道布局上持续优化和扩张。传统渠道方面，公司新增核心终端1.6万家，推动终端网点扩容提质。直营渠道“三店一家”建设成效显著，专卖店数量超过1700家。新兴渠道方面，内容电商布局全面完成，线上销售占比超过10%。公司还通过“浓五的酒馆”等线上活动，吸引了1800万会员。

尽管渠道布局不断优化，但市场反应并不理想。2024年，五粮液的营业总收入滚动环比增长仅为0.59%，归属净利润滚动环比下降1.41%，扣非净利润滚动环比下降1.44%。这表明，尽管公司在渠道上投入巨大，但市场需求的疲软和竞争的加剧，使得渠道扩张的效果有限。

未来展望：增长压力加大，需应对行业调整

五粮液在2024年年报中表示，公司将继续聚焦提质增效、优化布局、深化改革，力争在2025年实现稳健增长。然而，面对白酒行业的深度调整和市场竞争的加剧，五粮液的未来增长压力不容忽视。2024年，公司净利润增速创下近年来新低，且销售费用大幅增加，显示出公司在市场推广和渠道建设上的投入并未带来预期的业绩提升。

此外，五粮液的合同负债在2024年末达到116.9亿元，同比增长70.3%，显示出公司在2025年一季度有一定的业绩储备。但如何在行业调整期保持市场份额和盈利能力，将是五粮液未来面临的主要挑战。公司需要在品牌创新、渠道优化和成本控制上找到新的平衡点，以应对日益复杂的市场环境。

总体来看，五粮液在2024年保持了稳健的增长态势，但净利润增速的放缓和销售费用的激增，显示出公司在市场竞争中的压力。未来，五粮液需要在品牌运营、渠道布局和成本控制上做出更多努力，以应对行业调整和市场变化带来的挑战。