来源：商业观察杂志社

全球贵金属市场上，黄金和白银在2024年表现都十分出色。金价去年上涨了27%，而银价上涨了逾两成。进入2025年，国际市场上以黄金为首的贵金属价格始终维持坚挺。特别是金价强势上涨，一再创下历史新高，备受关注。

在国际市场上，今年迄今为止，贵金属价格上涨幅度都已达到两位数。其中，现货黄金价格从2024年12月31日的2624.28美元/盎司上涨到2025年2月11日的2938.67美元/盎司，涨幅达到12%；同期，纽约白银价格从29.29美元上涨到32.56美元，涨幅为11.16%；纽约交易所铂金价格和钯金价格涨幅分别为12.7%和10.58%。

贵金属市场缘何能保持坚挺走势？

从基本面来看，贵金属价格保持坚挺的一个重要因素是避险需求的提振。

在当前全球经济不确定性加剧和全球贸易紧张局势的影响下，避险需求提振了黄金、白银、铂金、钯金等贵金属的价格。特别是美国政府的关税威胁使市场受到额外提振，特朗普关于减税和移民改革的承诺也引发市场对美国财政状况恶化和通胀再燃的忧虑；对全球债务（尤其是美国债务）不断攀升的担忧，促使投资者转向贵金属，以对冲经济不稳定的风险；地缘政治风险也对贵金属价格形成支撑；美元指数的调整以及市场对美联储未来政策的不确定预期，也支撑了贵金属价格。

除了避险需求外，这些贵金属在工业、首饰、汽车等特定行业方面的需求也支持了其价格。

例如，铂金和钯金的稀有程度都较高，开采难度大，成本高，使得市场上的钯金和铂金供应量相对有限。而铂金在汽车领域、首饰行业、工业方面都存在需求，钯金在汽车尾气净化系统中的应用广泛，随着全球汽车产量的增加以及环保标准的日益严格，对钯金的需求不断上升。阶段性供应短缺支撑了其价格。目前，国际市场上，钯金价格在985美元/盎司水平。德商银行预计，2025年底钯金价格将升至每盎司1150美元。

白银也被一些市场人士看好。他们预计，白银价格仍有上涨空间，这主要是因为白银也被用作工业金属，在汽车电气化中的应用使得未来几年对白银的需求可能会急剧增加。有人分析认为，2025年，白银的表现可能会超过黄金，价格上涨潜力更大，2025年的金银价格比可能会下降。盛宝银行大宗商品策略主管奥勒·汉森预计，今年金银比率将从目前的88点降至75点左右。

至于黄金，实体黄金需求也十分旺盛。世界黄金协会近日发布2024年四季度及全年《全球黄金需求趋势报告》显示，全球黄金年度需求总量达4974吨，创历史新高。其中，2024年四季度黄金需求总量为1297吨，也创下季度需求新高。预计2025年全球央行的购金需求仍将占据主导地位，黄金ETF投资也将成为支撑黄金需求的重要力量。瑞银已将未来12个月的黄金预测上调至3000美元/盎司。高盛研报也显示，维持其对2026年二季度金价将达到3000美元/盎司的预测，但如果美国关税不确定性消退且市场仓位趋于正常，金价将出现暂时下跌。

值得注意的是，贵金属市场今年已经历一段时间上涨，需警惕市场超买风险，未来或有震荡。此外，由于价格较高，首饰需求等也有可能降温。面对全球经济不确定性，行业需求放缓风险也需防范。未来，不同品种的贵金属的供求变化值得关注。