中国最大的大众现制茶饮店品牌。

据IPO早知道消息，古茗控股有限公司（以下简称“古茗”）于2025年2月12日正式以“1364”为股票代码在港交所主板挂牌上市。

古茗在本次IPO中发行1.82亿股股份。其中，香港公开发售获194.87倍认购，国际发售获15.03倍认购。以每股9.94港元的发行价计算，古茗本次IPO的募资净额为17.21亿港元。

截至9:50，古茗报于每股9.98港元，市值235亿港元。

中国最大的大众现制茶饮店品牌

二线及以下城市的市场增速最快

2010年，古茗第一家门店在浙江开出。至2023年12月31日，古茗的门店网络涵盖9,001家门店，较2022 年12月31日增加35.0%，并于2024年11月30日扩展至9,823家门店。

2023年，古茗的GMV为192亿元，较2022年增加37.2%。2024年前三季度，古茗的GMV为166亿元，较2023年同期增加20.4%。2024年前11个月，古茗GMV约为204亿元，录得的收入及毛利亦高于2023年同期。

按2023年商品销售额(GMV)及截至2023 年12月31日的门店数量计算，古茗现已成为中国最大的大众现制茶饮店品牌，亦是全价格带下中国第二大现制茶饮店品牌。

值得注意的是，在古茗看来，在单一省份的门店超过500家表示该地区具备了凸显规模效应的基础，并被其称之为关键规模。借助在已具有关键规模的省份所积累的经验和优势，古茗策略性地进入邻近省份。譬如，古茗在浙江省率先达到关键规模，并持续增长至目前的超2,000家门店。

截至2024年9月30日，古茗已在全国17个省份建立布局并将持续增加门店网络密度，且仍有多个省份尚未布局，这为古茗带来了广阔的增长空间——毕竟，由于消费者对现制茶饮的需求尚未满足，预计二线及以下城市已成为中国于2018年至2023年中国现制茶饮店市场GMV增长最快的城市线级，预计2024年至2028年间将仍为增长最快的城市线级。

此外，基于地域加密策略，古茗在目标省份策略性地调配资源，以在各城市线级均实现高密度的门店网络——截至2023年12月31日，古茗在二线及以下城市的门店数量占总门店数量的79%，与中国其他前五大大众现制茶饮店品牌相比比例最高，并于截至2024 年9月30日略增至80%。同时，截至2023年12月31日，古茗38%的门店位于远离城市中心的乡、镇，其通常是远离市中心的行政区域，古茗在这类区域的门店比例在中国前五大众现制茶饮店品牌中为最高，这一比例于2024年9月30日增至40%。

从单店来看，2023年古茗加盟商单店经营利润为37.6万元，加盟商单店经营利润率为20.2%。截至2024年9月30日，在开设古茗门店超过两年的加盟商中，平均每个加盟商经营2.9家门店，71%的加盟商经营两家或以上加盟店。

在产品层面。2023年以及2024年前三季度，古茗推出了130款以及85款新品。同时，截至2024年9月30日，古茗拥有1.35亿名小程序注册会员，2024年前三季度的季度活跃会员人数超4,300万名。2023年全年的平均季度复购率为53%，远超大众现制茶饮店品牌平均低于30%的复购率。

红杉中国陪伴5年、持续赋能

见证古茗的不断穿越周期和超越自我

成立至今，古茗在IPO前仅开放了一轮融资窗口，投资方包括美团龙珠、红杉中国、Coatue等知名机构，累计融资规模约6.74亿元人民币。在本次IPO发行中，古茗又引入了5名基石投资者，累计认购7100万美元——其中，腾讯认购2500万美元，元生资本和正心谷资本分别认购1500万美元、美团龙珠和Duckling Fund则分别认购800万美元。

其中，红杉中国在2019年-2020年向古茗投资了2亿元人民币，是古茗的第二大机构投资方。

红杉中国合伙人胡若笛回忆称，2019年左右，红杉中国投资团队第一次听业内人士说有一家主打三、四线城市的茶饮品牌，已经有数千家门店且形成了一定的区域影响力，这让红杉中国感到非常兴奋，所以主动和创始人王云安取得了联系。

“我们和他第一次见面聊了4个多小时，当时他还没接触过资本。他对茶饮供应链的深度、加盟管理的核心、产业终局的决胜点，有非常清晰且超前的认知，很多和我们对市场的判断不谋而合，而且气质很投缘。我们当即判断古茗是一个必须投资的投资对象。”胡若笛补充道，“当时古茗已经发展得不错，而且王云安一直稳扎稳打，公司保持非常健康的现金流，并不需要融资。但作为创始人，王云安对古茗未来的发展有更深的战略思考和更大的期望，所以他在2019-2020年开放了一轮融资，这也是古茗IPO前唯一一轮融资，红杉毫不犹豫参与了其中。”

投资五年来，红杉中国和王云安以及整个古茗团队保持了非常密切的互动，比如帮助公司招募了首席人力资源官，通过红杉学者等招聘项目协助搭建了企业的高潜人才体系，并且在品牌、数字化等方面为企业提供赋能。

胡若笛表示：“在这五年来，红杉见证和陪伴古茗不断穿越周期和超越自我。在这个竞争激烈的市场里，王云安一直带领团队在一条‘少有人走的路’上不断结硬寨、打呆仗：用利他和坦诚对待广大加盟商和利益伙伴，用聚焦和定力把握发展节奏和方向，不盲从、知进退，坚持做消费者信赖的高品质产品；同时在供应链、数字化等‘看不见’的地方坚定投入、坚持长期主义。正是古茗团队这些非凡特质和独到选择，让这家公司稳扎稳打，成长为中国新茶饮市场的龙头。

从2010年的一家小镇小店到2024年的万店12亿杯，古茗用时间证明了‘平凡人做不凡事’的可能性。今天，中国现制饮品引领全球，未来，我们相信‘每天一杯喝不腻’的古茗会持续整合市场，给更多消费者带来更美好的生活体验。”

本文为IPO早知道原创

作者｜Stone Jin