湖北日报全媒记者 王艳华

资本市场经常有一些阶段性流传的“神话”，其中有一句长盛不衰的叫“聪明人都在跟着国家队炒股”。

9月1日，全国社会保障基金理事会发布《全国社会保障基金2025年度报告》，“国家队”的投资成绩再次受到关注：2025年，全国社保基金投资收益额3906.72亿元，投资收益率13.22%；自成立以来，基金累计投资收益额达2.29万亿元。

一边是亮眼的收益，一边是A股股民“七亏二平一赚”的刻板印象。于是，一个老问题又摆在了普通股民面前：既然“国家队”这么会赚钱，能不能跟着它选股票？

谁是资本市场“国家队”？

股市里常说的“国家队”，不是某个特定的机构。

市场通常把中央汇金、证金公司、全国社保基金、基本养老保险基金，以及中国诚通、中国国新等具有国资背景、承担长期投资或稳定市场功能的机构，默认为“国家队”。

中央汇金是A股市场最具代表性的“国家队”力量之一。

2025年4月，中央汇金曾明确表示，公司是资本市场上的“国家队”，发挥类“平准基金”作用，维护资本市场平稳运行。

换句话说，市场大幅波动时，中央汇金买入宽基ETF，考虑的是市场稳定、投资者信心以及金融体系的平稳运行。与普通投资者看到“跌了，赶紧抄底”的逻辑并不相同。

今年4月，为提振市场信心，中央汇金加大ETF增持力度。券商及市场机构统计显示，中央汇金及旗下资管公司在多只沪深300、上证50、中证500、中证1000等宽基ETF上大举增持，相关增持规模超过2000亿元。

所以，不要把“国家队”简单理解成一群“特别会选牛股的人”。不同机构的资金来源、投资目标和操作方式并不相同。它们更重要的价值，是在不同市场环境下承担不同的角色。

社保基金赚3900亿元，靠的不是“神操作”

社保基金的投资逻辑又有所不同。

社保基金成立于2000年，主要目的是应对人口老龄化，以及未来基本养老保险等社会保障支出的压力。

简单说，社保基金像国家提前攒下的一笔“养老后备金”，是属于国家所有、用于社会保障事业的战略储备资金。它的主要资金来源包括中央财政拨入资金、国有资本划转、彩票公益金、投资收益、其他经国务院批准的资金来源。社保基金是一个非常典型的长期资金，可以投资股票、债券、基金、股权等资产，其中股票类资产的投资上限为40%。

从投资目的来说，社保基金之所以投资股市，是为了让这笔长期储备资金实现保值增值。作为长期资金，它不需要靠一两个月的行情证明自己，而是更看重资产的长期回报和风险控制。它的投资周期、资金规模、风险承受能力和投资目标，都和普通股民不同。

2025年末，全国社保基金资产总额达到3.81万亿元，其中委托投资资产2.79万亿元，占73.19%，境内投资资产占84.77%，境外投资资产占15.23%。

图：2026年中报全国社保基金部分重仓股

社保基金从成立以来，累计投资收益超过2.29万亿元，年均投资收益率为7.62%。2025年的13.22%固然亮眼，但放到25年的时间尺度里看，更重要的其实是“长期稳定赚钱”这件事。

所以，当社保基金买入一家公司，并不等于它认为这只股票短期一定会上涨。恰恰相反，长期资金的优势往往来自资产配置、分散投资、长期持有以及专业投资管理，而不是频繁交易。

而对普通股民来说，不少人考虑的只是“明天涨不涨”。

那么，普通股民到底能不能“抄作业”？

答案是：可以参考，但不能照抄。

首先，确实可以“国家队”买什么方向。

例如，2025年末数据显示，中央汇金投资持有多只ETF，合计持仓市值规模较大，宽基ETF仍是重要配置方向。对于普通投资者而言，这至少提供了一个思路：相比追逐短期热门题材，宽基指数、优质龙头和具有长期基本面支撑的资产，可能更适合长期配置。

其次，可以观察国家队的持仓变化。

社保基金、中央汇金等机构进入上市公司前十大股东，往往意味着经过专业机构筛选，至少值得进一步研究。

但“值得研究”不等于“值得买入”。

一位资深券商人士告诉华华，“国家队”的成绩来自长期持有和资产配置，跟选哪只股票关系不大。普通人想照抄其实抄不了：持仓披露滞后好几个月。而且，社保是几十年的长钱，亏得起也拿得住，风险承受力跟个人完全不同。

当你在上市公司半年报里看到某只社保基金组合出现在前十大股东名单时，这个信息本身已经是“过时”的信息。即使你和国家队买的是同一只股票，买入时间和成本不同，持有时间不同，最终结果也可能完全不同。

更何况，“国家队重仓”也不意味着股票一定会上涨。

因此，与其问“国家队买了什么”，不如问三个问题：为什么买、买了多久、现在的价格还有没有投资价值。

“国家队”也会亏，要学的是合适自己的投资方法

前述资深券商人士表示，想跟上“国家队”的方向，定投低费率宽基ETF是最省事的办法。另外，普通股民投资，一定要考虑自己的风险承受能力，钱要用闲钱，买了拿得住。

如果一定要从“国家队”身上抄作业，或许最值得抄的并不是股票代码，而是投资方法：

看长期，不被短期波动牵着走；

做组合，不押一只股票；

重视估值和基本面，不是只看市场情绪。

当然，也不能因为社保基金去年赚得多，就得出“国家队永远不会亏”的结论。历史数据显示，社保基金也经历过年度投资收益为负的年份，长期收益来自多个周期的积累，而不是每一年都赚钱。

图：全国社会保障基金历年收益情况表

所以，“跟着国家队炒股不会错”这句话，只能说有一定的道理。

国家队可以是市场的观察窗口，却不是普通投资者的交易指令。最终要不要买、什么时候买，仍然要回到自己的投资目标、风险承受能力和估值判断上。