原创卖芯片的英伟达，如今手里攥着990亿美元的股权投资组合。两年前的夏天，这个数字还是22亿。两年，四十五倍。钱投给了谁，才是这件事的关节。英特尔三百亿，SpaceX二百一十亿，往下是CoreWeave、Coherent、新思、诺基亚，二三十亿不等。名字看着分散，其实都指向一个方向：要么是..._财经

原创卖芯片的英伟达，如今手里攥着990亿美元的股权投资组合。两年前的夏天，这个数字还是22亿。两年，四十五倍。钱投给了谁，才是这件事的关节。英特尔三百亿，SpaceX二百一十亿，往下是CoreWeave、Coherent、新思、诺基亚，二三十亿不等。名字看着分散，其实都指向一个方向：要么是...

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2026-09-06 10:20:05

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卖芯片的英伟达，如今手里攥着990亿美元的股权投资组合。两年前的夏天，这个数字还是22亿。两年，四十五倍。

钱投给了谁，才是这件事的关节。英特尔三百亿，SpaceX二百一十亿，往下是CoreWeave、Coherent、新思、诺基亚，二三十亿不等。名字看着分散，其实都指向一个方向：要么是英伟达的客户，要么是帮它卖卡的渠道。CoreWeave拿着英伟达的钱，转头去买英伟达的GPU建数据中心；英特尔拿到投资扩算力，机房里插的还是英伟达的卡。首席财务官科莱特·克雷斯说得很坦率，前沿实验室被算力卡住了脖子，英伟达得“帮着推动这个飞轮”，为此已经投进去近五百亿。翻成大白话就是，客户买不起了，我先垫上。这笔钱绕一圈，又变成自己的营收。《大空头》的原型伯里说它做过头了，库班说AI热潮这么依赖英伟达给所有人发钱，真的很可怕。这不是唱衰，是个朴素的疑问：飞轮往上转的时候皆大欢喜，可它反向转起来，也一样快。

上世纪末的电信泡沫里，朗讯、北电干过一模一样的事，借钱给运营商买自己的设备，订单簿厚得吓人，直到有人还不上钱，一夜之间全成了坏账。技术能不能成是一回事，需求里掺了多少金融杠杆是另一回事。AI当然不是当年的光纤，算力也是实打实的生产力，可一个行业最危险的时候，往往不是没人看好它，而是所有人都替自己找到了理由。对普通人而言道理更简单：自己挣钱买来的叫需求，别人垫付堆出来的繁荣，早晚要还。

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