来源：葡萄酒商业观察

文 | WBO团队

编 | 柒柒

截至8月27日，已有8家以葡萄酒为主营业务的上市或挂牌公司半年报正式出炉。整体来看，葡萄酒上市公司业绩依旧承压——8家企业中6家处于亏损状态。在葡萄酒板块，仅张裕、ST通葡、*ST尼雅销售额增长。但分化信号同样明显：低度潮饮、畅饮型葡萄酒等新酒饮品类，正在成为部分企业的增长突破口。

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张裕、ST通葡、*ST尼雅葡萄酒业务增长

先看龙头企业张裕A。2026年上半年，张裕A实现营业收入15.73亿元，同比增长6.94%，在多数同行营收两位数下滑的背景下逆势增长。归母净利润1.41亿元，同比下降24.29%。

从葡萄酒业务来看，张裕葡萄酒实现收入10.48亿元，同比增长3%，在行业整体低迷的背景下已属不易。葡萄酒销量23965吨，同比增长2.7%，增长靠的是实实在在的“量增”。

ST通葡上半年整体来看，营收2.96亿元，同比下降22.93%，归母净利润亏损3048万元，亏损扩大30.80%。

其下滑主要来自电商代销业务——全资子公司九润源上半年营收仅2.18亿元，净亏损1986.53万元。九润源以销售白酒为主，毛利率仅2.67%，在名酒利润逐年走低的大环境下持续拖累公司业绩。

聚焦葡萄酒业务，ST通葡的表现则截然不同。2026年1-6月，其自产葡萄酒实现销售收入8056万元，同比增长120.41%。其中，40元以下的畅饮型产品表现尤为突出，收入达5493万元，同比大增244.39%。

从两家企业的财报来看，真正在葡萄酒业务上实现增长的企业有个共同特征——低度潮饮正在成为重要推广方向。

如张裕报告期内，以“长尾猫”为代表的创新产品在线上渠道取得了不错的业绩，其部分“歼灭战”市场和长尾猫等创新产品取得突破性进展。根据公开信息，长尾猫上市10个月销售额便破亿，2025年则拿下19个电商平台畅销榜第一。

此外，ST通葡近年来持续加码电商渠道，重点布局低度潮饮赛道，主要为甜型葡萄酒。财报数据显示，其电商渠道的葡萄酒销售收入达3861万元，同比增长358%。

*ST尼雅业绩也出现了上涨，上半年营收8293.65万元，同比增长19.1%，归母净利润769.54万元，同比大增1045.98%，实现扭亏为盈。从财报来看，*ST尼雅中低档酒营收3819.37万元，同比增长46.19%，高档酒营收4119.25万元，同比增长20.32%。

但该增长，部分原因是被持续的促销拉动的。在此背景下，*ST尼雅的营业成本上涨41.92%，毛利率则由61.41%降至54.02%。此外，*ST尼雅因2025年营收不足3亿元且净利润亏损，于2026年4月被实施退市风险警示，“保壳”压力依然巨大。

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多个企业业绩承压

从上市公司整体来看，无论A股、港股还是新三板，葡萄酒企业依然以下滑为主。

王朝酒业上半年收入0.83亿港元，同比下滑32%，归母净利润仅49.6万港元，下跌94%。其中红葡萄酒销售额2342.6万港元，同比下滑约54%，是影响业绩的主要因素。不过白葡萄酒在营收中的占比进一步提升，从54%升至63%。

威龙股份上半年营收1.64亿元，同比下降12.14%，归母净利润亏损1196.28万元，较上年同期亏损扩大398%。有机及生态葡萄酒依然为主，占营收的60.73%。具体产品来看，中端产品销售额下滑28.16%，拖累整体业绩，不过低端和高端产品相对较稳，跌幅均在3%以内。

怡园酒业营收1585.5万元，同比下降15.4%，亏损273.2万元，同比略有收窄。高端酒收益下降22.8%，贡献了总下滑额的99%。但毛利率从67.2%提升至75.4%，零负债、现金储备稳定，财务结构较为健康。

楼兰酒庄上半年营收2314.29万元，同比下降18.40%，归母净利润亏损392.83万元，但亏损同比收窄37.67%。亏损的缩减主要靠成本管控——员工人数从102人缩减至84人，销售费用和管理费用合计减少1077万元。

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部分企业面临经营困境

在行业分化过程中，部分企业在经营压力下已处于较为困难的状态。

法塞特的情况最为严峻。半年收入仅35万元，同比暴跌80.90%，归母净利润亏损234.4万元。对于一个拥有2680亩葡萄园、年产能1500吨葡萄酒的企业来说，主营业务几乎处于停摆状态。

更严重的是信用危机：2026年3月，子公司因拖欠员工工资被列为失信被执行人；6月，子公司及实控人被限制高消费；7月，母公司及子公司再次被列为失信被执行人。截至6月末，法塞特货币资金仅6495元，5个银行账户被冻结，冻结金额合计不足700元。6家子公司全部亏损，多家资不抵债。

莫高股份虽然尚未正式公布半年报，但根据其发布的业绩预告，预计上半年亏损2300万至3150万元。其坦言，葡萄酒销售不及预期，亏损状态暂未扭转。作为老牌葡萄酒企，莫高通过多年转型已成为以降解材料及制品为主导的企业，但新业务并未带来业绩跨越，葡萄酒主业和转型业务双双承压。值得注意的是，在6月8日即上半年结束时，莫高股份原董事长牛济军因工作调整辞职，原总经理张新军接任董事长。

此外，在港股上市的通天酒业尚未公布财报。

整体来看，葡萄酒行业仍在调整期，但分化信号已经出现。低度潮饮、畅饮型葡萄酒等新酒饮品类，正在成为部分企业的增长突破口。相比之下，过度依赖传统品类、单一市场、单一渠道的企业，则面临着更大的经营压力。如何在存量市场中找到增量，如何在新品类中建立优势，将是所有葡萄酒企业下半年的核心命题。