2026年8月18日和8月21日，安永私募沙龙——私募股权基金IPO退出实务研讨会分别在上海、北京成功举办。在当前中国私募股权基金退出周期拉长的行业背景下，本次研讨会聚焦PE/VC机构面临的退出挑战与机遇。活动汇聚众多私募股权从业人员与行业资深专家，分享前沿行业观察与实操最佳实践，共同探讨市场变局之下私募股权基金的破局思路与应对策略，为行业搭建高效的专业交流平台。

上海场

北京场

安永[1]金融服务PE/VC及科创市场主管合伙人单峰在开场致辞中指出，当前中国私募股权基金行业正经历深刻周期演进，退出周期普遍拉长，精准把握行业热点与IPO窗口期已成为决定基金业绩表现的关键变量。面对市场不确定性与竞争格局加剧，管理人在IPO研判、监管审核、税务法律及企业重组等环节的专业能力面临更高要求。安永深知行业挑战，本次研讨会聚焦资本市场动态、监管洞察、法律合规及上市退出等核心议题，汇聚行业精英深度交流，旨在分享最佳实践、破解共性难题。

中国私募股权基金2025年度业绩基准分析介绍

安永[1]金融服务财富及资产管理合伙人张武分享了安永对于中国私募股权基金2025年度业绩基准分析的洞察，重点从DPI和TVPI两个维度分析了行业退出表现与估值走势。在DPI维度，2025年随着IPO和并购双双活跃，退出环境逐步改善，基金分配开始加速，但投资回本仍需耐心。在TVPI维度，受市场回暖和后续融资活跃提升带动，处于不同时期的基金估值普遍上涨，但部分年份基金依然存在回调压力。基金回报全景图显示了账面估值和现金分配之间的转换关系，2025年整体比较健康。

资本市场动态及监管洞察：A股及香港资本市场热点、估值逻辑、高科技企业监管关注及审核重点、投资人该如何准备与应对

CIC灼识咨询合伙人冯彦娇与安永[1]大中华区审计服务市场联席主管合伙人暨硬科技行业审计主管合伙人汤哲辉分别从港股和A股视角，深度分享资本市场动态及监管洞察。

冯彦娇首先剖析了2024至2026年资金流向趋势及行业上市表现，详细拆解了A+H与非A+H市场的差异化特征。她重点介绍了异常新股的识别逻辑与方法论，并通过正反案例对比，生动阐述了招股说明书中核心章节的撰写精髓：如何清晰呈现业务概览、凸显核心优势、规划发展战略以及夯实行业概览。此外，基于典型上市案例，冯彦娇归纳了监管层的关注框架与行业核查逻辑，强调以真实、详实的数据支撑商业逻辑，避免“概念包装”。

汤哲辉立足A股市场，紧扣“十五五”规划纲要对资本市场服务科技创新的部署，探讨科创企业如何通过财务实战策略展现核心价值。他深度剖析研发活动在上市审核中的核心关注点，提出财务数据不只是合规底线，更是讲好企业商业故事的重要载体。结合实操案例，汤哲辉深入浅出拆解监管重点关注事项，指引企业运用专业严谨的“财务语言”，把技术壁垒转化为投资者能够理解、感知的商业价值，助力科创企业在严守监管合规的前提下，进一步增强对资本市场投资者的吸引力。

安永[1]华北区上市服务主管合伙人张毅强回顾了2026年上半年A股与港股IPO市场表现，并就企业上市路径选择及财务准备提出建议。他指出，两个市场各具优势，A to H与H+A趋势日益显著，企业应结合自身情况做好双市场准备，保持上市路径的灵活性。围绕上市审核重点，他进一步梳理了重组、财务规范、研发费用、关联交易、股权激励及税务合规等事项，强调企业应尽早启动系统梳理和整改，为上市申报夯实基础。

企业上市主要法律问题及投资人关注事项

中伦律师事务所合伙人都伟梳理A股与H股境内备案法律关注要点差异。A股层面重点解析历史沿革、实控人认定、独立性等事项，明确对赌协议、资金流水等核查合规要求。H股备案聚焦股份代持、股权激励、股东穿透、外资准入、数据合规，关注募投资金跨境与业务合规。在投资人权益保护方面，他从锁定期适用期限、股东穿透核查禁入情形、证监会离职人员不当入股风险、股东人数红线、对赌协议对发行人经营的影响等多方面进行了全面的分享。

君合律师事务所合伙人马锐在专题分享中，围绕企业上市前投资人股东特殊权利条款修改与股东穿透核查要求展开深度解读。马锐指出，公司在私募股权融资过程中的特殊权利，在上市前必须清理，同时结合案例梳理了H股与A股在终止时点、可恢复性等方面存在差异，整体呈现监管、发行人与投资人的动态博弈。针对股东穿透核查，马锐介绍了股东穿透核查的目的与意义及相关的穿透核查的范围与标准。

君合律师事务所合伙人崔嘉鲲则围绕专项基金的市场趋势与合规实务展开分享。他指出，在退出周期拉长、LP诉求日益多元的背景下，专项基金成为机构参与项目的重要方式，同时也面临更高的监管与投资人责任压力。结合最新监管要求及实务案例，他梳理了基金设立备案、交易架构、关联交易、利益冲突和信息披露等重点问题，并强调管理人应结合项目窗口期、资金方性质及交易安排，提前评估架构的合规性，完善内部决策与LP沟通机制。

从IPO架构重组到退出，企业及投资人面临的税务问题及筹划

安永[2]金融服务税务合伙人程静围绕红筹回归、重组及离岸信托新规两大热点议题分享中国税务实操考量。针对红筹回归，她指出重组过程中涉及的间接转让和直接转让的预提所得税收入和成本认定为实务难点。接着，程静对重组新规进行了解读：新规对一致性税务处理进行了优化，同时也明确了被合并企业股东和被分立企业股东，可以是自然人、合伙企业、契约型资管产品、非居民企业，这些股东应按现行规定进行所得税处理。她提示，基金可以与标的和其它相关股东协同一般性税务处理的口径。最后，程静解读离岸信托个税新规，按不同税收居民身份梳理信托设立、存续、分配、清算各环节征税规则。

安永[2]金融服务税务合伙人高歌围绕被投企业IPO重组中的美国税务影响展开分享。她指出，红筹架构调整、业务分拆及平行架构合并等安排，可能影响美元基金和其他美国投资人的纳税义务，如造成无现金收入纳税、因反公司倒置规则改变控股公司美国联邦税属性等风险。结合实务案例，她介绍了美国税法下免税重组的主要考量，强调企业应在架构调整初期同步开展中美税务分析，尽力满足免税重组要求并避免历史问题影响上市进程。

港股上市公司退出衍生金融工具应用：常见衍生工具介绍及对比、落地案例、合规与风险管控要点

安永[2]金融科技与创新合伙人高昕围绕港股退出难点，阐释衍生对冲工具的应用价值。他梳理了港股衍生品交易的准入规则、合规红线及信息披露要求，对比场内、场外对冲工具，结合案例拆解多种场外策略，并对各类工具开展横向对比。高昕同时强调，开展衍生品交易必须建立涵盖市场风险、交易对手信用风险、操作风险及财务税务风险的全面管控体系，确保在合规红线内最大化工具价值，明确风险来源，落实对应管理举措。

安永[1]财富及资产管理团队深谙私募股权基金发展的复杂性与关键节点。我们致力于为管理人提供全方位的专业支持，深度护航基金运营，助力管理人在私募股权基金的“募、投、管、退”各阶段精准评估风险，有效应对挑战。

“安永私募沙龙系列活动”将持续深耕私募领域，积极赋能私募基金管理人。我们聚焦基金全生命周期的核心需求，及时分享前沿的行业洞察、市场趋势与实操热点，助力管理人把握机遇、应对变革，在充满挑战的市场环境中行稳致远。

注：

[1] 安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）

[2] 安永（中国）企业咨询有限公司

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