【导读】“五角星”计划激活成长新动能

中国基金报记者 郑俊婷

8月19日晚，调味品龙头中炬高新（证券代码：600872）发布2026年半年报，业绩显著回暖。

报告期内，公司实现营收25.42亿元，同比增长19.23%；实现归母净利润4.14亿元，创近6年新高，同比增长61.25%；经营活动产生的现金流量净额达6.19亿元，同比增长129.16%。

2025年7月，曾先后任职于华润啤酒、太平洋咖啡的“快消虎将”黎汝雄空降出任中炬高新董事长，新一届董事会形成了以职业经理人为核心、融合投资机构及国资股东的多元治理架构。自此，公司开启了从组织架构到企业文化、从产品研发到渠道管理的全方位重塑。

日前，中国基金报记者走进中炬高新总部实地调研，试图解码这家百年调味品老字号在业绩反转与治理革新背后的“守”与“变”。

（中炬高新广东中山总部 郑俊婷摄）

业绩增长“含金量”提升

从广东中山一个沿江晒场起步，中炬高新已走过百年历程。公司以调味食品为主业，旗下核心品牌“厨邦”市场占有率位居行业前列，在华南和华东地区拥有深厚的市场销售基础。

（沿江晒场 郑俊婷摄）

如今，公司已发展为拥有广东中山、阳西及四川眉山三个生产基地，覆盖酱油、鸡精粉、食用油、蚝油、复合调味料等10多个品类调味品的综合性企业。

从业绩结构来看，公司2026年半年报的“含金量”较以往显著提高。一是多品类发展更加均衡，酱油占调味品收入比例从去年同期的65.12%降至59.66%，鸡精粉从12.82%升至14.44%，食用油从5.46%升至9.25%。二是毛利率大幅提升，上半年公司毛利率为42.79%，同比上升3.74个百分点。酱油、鸡精粉等核心主力产品毛利率均同比提升，产品盈利空间显著拓宽。三是运营效率多维度改善，上半年存货周转与应收账款周转效率明显改善，而销售费用率、管理费用率同比优化。

上述成绩的取得，离不开产品做精、渠道做深、组织做优、数字化做透。但在管理层看来，这些“慢功夫”之上，还有一个更为根本的变量：员工的士气与战斗力正在上扬。人心变了，局面就变了。

“三年间，公司员工从5000余人精简至3800余人，但总工资不减，人均薪酬大幅上移。‘一减一增’之间，对内凝聚了士气，对外打开了人才通道。如今，公司已有能力从深圳、广州等一线城市引入研发、数字化等关键岗位的外部人才。”中炬高新内部人士向记者透露。

守“鲜”不变，应变而新

如果说组织效能变革是业绩反转的内因，那么产品和渠道的同步发力，则是公司兑现增长的关键抓手。在消费健康化升级与渠道碎片化的双重浪潮下，中炬高新选择了一条“守正出新”的路径。

“守”的是厨邦品牌“鲜”的核心卖点。以酱油品类为例，公司坚持南派酿造工艺，以“晒足180天”沉淀鲜香口感，凭高氨基酸含量（如氨基酸态氮含量达1.3g/100ml）带来“经典鲜味”。

在中炬高新酱油文化博览馆，记者品尝到了一款看似“暗黑”的衍生品——厨邦酱油冰淇淋。据工作人员介绍，其秘诀正在于厨邦酱油独有的“鲜”，当酱油的鲜爽遇上冰淇淋的绵密奶香，意外碰撞出类似海盐焦糖的独特风味。

（酱油冰淇淋 郑俊婷摄）

而“新”则体现在对健康化趋势的精准把握上。紧扣国家“三减”政策导向，公司围绕“零添加”“减盐”“有机”等方向持续完善产品矩阵。截至目前，已累计推出30余款减盐类、有机类等营养与健康产品，覆盖酱油、鸡精粉、蚝油、料酒、醋等多个品类。

据了解，在研发端，中炬高新已与江南大学签署排他性合作协议，聚焦“清洁标签”技术方向，在降低防腐剂、色素与糖分的同时保持原有鲜味，相关产品预计最快将于今年年底至明年年初推向市场。

渠道端的变革同样务实而深入。面对渠道碎片化的新格局，公司一方面深耕传统经销渠道，通过数字化手段建立价格监控体系，以库存量、终端动销量等核心指标精准评估经销商健康度。

“经销商库存从曾经的5—6个月降至2—2.5个月，已恢复至良性水平。”上述内部人士透露。

另一方面，公司积极布局内容电商新赛道，与专业团队合作，加大抖音、小红书等平台运营投入。管理层认为，这一布局的意义远不止于销售增量。内容电商直面消费者的即时反馈，天然是新品测试的“试验田”和爆品打造的“孵化器”。消费趋势的变化、口味偏好的迁移，都能在数据中快速沉淀、精准捕捉，从而反哺产品研发与线下推广。

“五角星”计划激活成长新动能

在业绩重回增长通道的基础上，中炬高新正以“五角星”增长计划为抓手，系统性地打开增量空间。这一计划涵盖餐饮、复调、内容电商、渠道补强及团餐五大方向，旨在稳固基本调味料和优势区域基本盘的同时，培育新业务增长点，获取更大规模性增长。

当前，调味品行业正发生深刻的结构性变化。新一代消费者的下厨频率正在持续走低，“懒人经济”与家庭烹饪精致化趋势相互叠加。与此同时，喜辣人群不断上升，川式风味在全国范围内加速渗透。据尚普咨询，2025年中国复合调味料市场规模已达2815亿元，同比增长22.34%，显著高于调味品行业14.70%的整体增速，预计2026年全年市场规模将突破3500亿元。

这一高景气赛道，正是中炬高新“五角星”计划重点突破的方向。

2026年3月，公司完成对四川味滋美55%股权的战略收购，正式切入复合调味品赛道。味滋美以川式复合调味料为主营方向，专注于B端餐饮定制化服务，其火锅底料等产品与厨邦的基础调味料形成了良好的品类互补。通过这一并购，中炬高新构建起“基础调味品+复合调味品”双轮驱动的产品格局。

在渠道端，B端餐饮被提升至战略高度。2026年7月，厨邦玖恒厨艺赋能中心在西安正式启幕，成为“五角星”计划中餐饮渠道试点拓展的关键落子。公司通过与当地厨师协会深度合作，让专业厨师参与产品开发，面向餐饮客户探索定制化产品。

“在餐饮场景中，厨师对调味品的使用习惯黏性极强，一旦形成味觉记忆，更换品牌将直接影响出餐品质和顾客体验。因此，公司选择从厨师心智入手建立品牌依赖，逐步打开大众化餐饮市场。”上述内部人士表示。