6月上旬以来，黄金跌破4200美元、较高点跌超23%，白银从32元跌至15元，高位投资的一板银板浮亏超20万元。

黄金白银正式进入下行通道

黄金跌破4200美元，白银已近乎“腰斩”，市场仅用了不到半年，就消化了此前数年的涨幅。

2026年6月10日，国际黄金市场再遭重挫。现货黄金价格跌破4200美元/盎司关键整数关口，报4183.51美元/盎司，创下近三个月新低。从年内高点5598.75美元/盎司算起，黄金已累计下跌超过23%，正式进入技术性熊市。

连日暴跌，让无数押注贵金属的投资者措手不及。更残酷的是，白银此番跌幅远超黄金。记者走访深圳水贝市场发现，白银克价已从此前最高峰的约32元跌至15元附近，当前价位较最高峰已跌去近半。一位商家无奈地告诉前来采访的记者，他的客户在36元的克价入手了一板15公斤银板——以当前市价计算，一板就浮亏超过20万元。如此巨大的损失，就连记者也感到触目惊心。当记者问他客户现状如何，对方苦笑：有的客户拉低了均价仍在坚持，但还有人亏得太多，“已不想看到它了”。

做局者的加息棋子

从2026年初的狂热上涨到如今的暴跌轮回，贵金属市场到底经历了什么？局面逆转的核心推手，是美联储“加息预期”这颗重磅炸弹。

年初时，市场还在争论美联储年内会降息几次，黄金也在这种宽松预期中一路高歌猛进。然而到了6月，交易的焦点已彻底切换到美联储还会再加息多少基点。分析人士指出，美联储货币政策预期彻底逆转、美元走强及获利盘踩踏等多重利空共振，是本轮金价暴跌的核心原因。

6月5日发布的最新就业报告，成了压垮贵金属的最后一根稻草。数据显示，5月美国非农就业新增17.2万人，失业率维持在4.3%的低位。强劲的就业市场意味着美联储没有理由急于放松货币政策。数据公布后当晚，伦敦现货金单日重挫3.25%，白银、铂金等贵金属同步惨跌。

宝城期货也在最新早报中指出，近期黄金下跌主要源于两方面：地缘政治上美伊局势反复，以及美联储加息预期持续升温。美元与美债收益率维持强势，黄金ETF持仓多日连续净流出，显示机构资金仍在有序离场。一夜之间，市场从博弈“降息几次”切换为预期“再加多少基点”，几乎是无缝衔接。这种货币政策预期的极端反转，让所有建立在“宽松——降息”逻辑之上的资产，都遭遇了无差别抛售。而黄金这类无息资产，在这场由利率驱动的抛售潮中，成了最直接的牺牲品。

白银的处境更为尴尬。它虽然被称为“穷人的黄金”，但在经济层面，白银超过一半的需求依赖工业领域。当前，全球央行可能仍需要通过加息来稳固公信力，以避免通胀预期出现明显波动。在宏观环境承压的背景下，白银的工业需求恐怕也难以幸免于下行压力。

诡异背离：金价失灵的避险效应

如果说加息预期打压金银在意料之中，那么另一个现象就相当反常了。

按理说，中东局势持续升级，霍尔木兹海峡发生动荡，应该会激发黄金的避险功能才对。然而实际情况恰恰相反——金价在这种典型的地缘风险事件中，不涨反跌。

6月10日有报道指出，中东紧张局势升级引发了美元指数走强，反而令金价银价持续承压下跌。背后的逻辑是：市场交易的真实主线，始终是美联储的货币政策走向。能源价格上涨带来的通胀压力，反而强化了市场对美联储加息的预期，而加息预期的强化，又进一步打压了金价。

于是，黄金出现了最令人不安的走势——“坏消息是坏消息，好消息也是坏消息” 。无论地缘风险升温还是降温，金价似乎都只有一个方向：向下。这或许是所有交易品种中，最致命的逻辑困局。

分歧的机构：有人喊3500，有人喊6000

贵金属多空博弈进入白热化阶段，各大机构之间的分歧同样走向极端。

悲观派方面，花旗在近日发布的研报中，已将黄金三个月目标价从每盎司4300美元大幅下调至4000美元。更有分析师警告，如果霍尔木兹海峡在整个夏季持续停运，金价甚至可能回落至九个月前的水平——每盎司3500美元附近。与此同时，德国商业银行也将2026年末金价预测从5000美元下调至4800美元。

不过，也有机构依然看好黄金长线。美国银行的态度最为坚定，持续维持黄金12个月6000美元/盎司的目标价，同时上调2026年黄金均价预测至5093美元/盎司。多空双方针锋相对，意味着贵金属市场的宽幅震荡行情恐怕远未结束。

6月18日：见底的信号还是深渊的开始？

那投资者该怎么办？此刻或许只能回答一句：“等等看。”

黄金市场仍有潜在变数：一是新任美联储主席沃什6月首场FOMC会议的表态，若其措辞偏鹰则将对金价形成压制。二是美伊谈判的进展，若霍尔木兹海峡复航，油价回落缓解通胀压力，有望为金价提供支撑。而就在6月10日，有突发消息称，中东局势再度激化，伊朗对美军基地发动打击，金银价格应声继续下挫——地缘风险的短期脉冲不仅未能阻止下行，反而让整个贵金属市场的下跌趋势更为猛烈。

6月18日的议息会议，将是沃什上任以来的首场“压力测试”，它将直接影响下半年的利率路径定价。在那之前，由于缺乏重磅宏观数据，市场大概率仍将延续当前的加息交易逻辑。这意味着，贵金属投资者的煎熬尚未结束。

而更值得警惕的是：如果金价跌破4000美元心理防线，技术面可能引发新一轮的踩踏止损。正如6月5日那一夜我们看到的那样——当黄金重挫3.25%、白银暴跌逾8%的时候，市场是不讲情怀的。然而，同样不容忽视的是，全球央行连续19个月持续购金的趋势并未改变。这或许意味着，下跌通道中，依然有人在左侧埋下长线筹码。

现在的关键问题是：你想在哪个位置进场？是想在即将到来的剧烈波动中避险观望，还是准备在本轮下行通道中，寻找那唯一的支撑点？ 黄金