SpaceX 将于 2026 年 6 月 12 日启动 IPO，这将是史上规模最大的 IPO 之一，吸引了全球目光，不少人跃跃欲试想入场。

但今天要泼一盆冷水 —— 这场 IPO 本质是马斯克联合华尔街机构收割散户的局，普通人既不要参与打新，也不该在上市后的火热期跟风进场。

历史数据不会骗人，美国规模最大的十只 IPO 中，仅有三只跑赢标普 500，另外六只大幅跑输。

以几起知名大盘 IPO 为例：阿里巴巴 2014 年上市至今累计涨幅仅 44%，同期标普 500 上涨 256%，落后 212 个百分点；优步 2019 年上市累计涨 79%，跑输标普 500 约 70 个百分点；Rivian2021 年上市至今累计下跌 84%，跑输标普 500 达 138 个百分点。

大 IPO 之所以表现拉胯，核心是市场预期拉满，上市前的估值已经透支了后续增长空间。不要因为情怀和情绪买单，投资始终要回到价值和价格的关系上。

巴菲特投资苹果时，苹果早已进入成熟赛道，但依旧靠精准布局赚得盆满钵满，机会从来不会缺席。哪怕抛开 IPO 规模，专门投资新股的长期收益，也远跑不赢标普 500，更是大幅落后纳斯达克。

而 SpaceX 赖以支撑高估值的 “太空殖民” 信仰，本质非常虚幻。

可以先下一个判断：当下活着的我们，这辈子都看不到人类殖民火星。

先拿实打实的数据说话，SpaceX 2025 年营收仅 155 亿美元，同比增速仅 18%，对应 1.75 万亿美元的估值，市销率高达 110 倍。即便纳入 X AI 业务，SpaceX 依旧处于亏损状态，这个估值实在太贵了。

对比英伟达和亚马逊同样触及 1.75 万亿美元市值时的表现：英伟达当年营收达 609 亿美元，同比增长 126%，净利润 298 亿美元，同比增长 581%；亚马逊当年营收 3861 亿美元，同比增长 38%，净利润 213 亿美元，同比增长 84%。

这两家公司的基本面，远胜当下的 SpaceX。马斯克把 X AI 装进 SpaceX，目的很明确：一是用 SpaceX 的资源养 X AI，二是蹭 AI 概念抬升估值。

X AI 已经错过和 OpenAI、Anthropic 硬碰硬的窗口期，塞进 SpaceX 不过是继续炒新概念。

OpenAI 和 Anthropic 的估值接近万亿美元，双方 ARR 约 400 亿美元，增速分别达 300% 和 1000%，市场愿意给高估值有其道理。

但 SpaceX 的基本面和增速，根本撑不起 1.75 万亿美元的估值，上市后的热潮只会很短，很快就会降温甚至破发。

这次 SpaceX IPO 明显经过精心算计，马斯克和承销商给散户预留了极高比例的股票：散户受众广，容易炒热热度，且散户不如机构看重基本面，恰好 SpaceX 的基本面撑不起当前估值。

为了吸引更多散户进场，券商大幅降低了打新门槛：富达仅要求客户账户资产满 2000 美元即可参与，而其平日 IPO 打新资格通常要求家庭资产 10 万或 50 万美元；罗宾汉更是没有最低资产要求。

美国的反抛售规则，更是券商驯化散户的工具：打新获配后 30 天内卖出，会影响后续参与 IPO 的资格和获配优先级。

本质上就是用极低门槛吸引最多散户，再用规则把中签散户锁在车上，承接内部抛压。

根据规则，SpaceX IPO 后前 180 天抛压会非常巨大，不只是公司自身，众多承销商也在配合马斯克画饼。

作为牵头承销商的高盛公开表示，X AI 四年内营收将增长 9900%，到 2030 年达 3220 亿美元；大摩更夸张，预测 2040 年 SpaceX 营收将达 3.4 万亿美元，年化增速需达 43.3%。

要知道，美股历史上仅三家公司实现过 15 年营收增长 210 倍，且营收起点均为几百万到 1 亿美元。SpaceX 2025 年营收已经 155 亿美元，当年增速仅 18%，根本不可能达到这种级别的增速。

马斯克还推动指数公司修改规则，让 SpaceX 快速纳入标普 500，借被动资金抬升股价，但标普明确拒绝修改规则，要求上市公司需上市满 12 个月、最近季度净利润为正且连续四个季度净利润合计为正。

纳斯达克的快速纳入规则更为宽松，但 SpaceX 的权重依旧极低：按规则计算，其在纳斯达克 100 指数中的占比仅约 0.6%，对应的被动资金仅约 35.2 亿美元，对整体股价的抬升作用微乎其微。

后续想要提升权重，要么股价上涨，要么增加流通股，而增加流通股意味着大股东套现，反而会打压股价。投资的核心永远是理性，去魅才是对自己的钱包负责。

不管是谁，画饼不落地、联合机构收割散户，都不该被宽容。如果马云、雷军屡屡画饼却拿不出实绩，你会口诛笔伐，那为什么换作马斯克就趋之若鹜？

再强调一次：普通人别凑 SpaceX 的热闹，保护好自己的钱袋子。