【中国服装圈.第3462期】来源：企业财报

十年，A股的运动鞋服板块几乎没怎么见过新面孔。最近一次让资本市场集体激动一下的，可能还是两年前伯希和那场从A转港的IPO“折返跑”。

如今，一家常年保持“隐身”状态的国产跑步品牌—必迈，突然撕掉了低调的标签。

根据最新监管信息披露，必迈体育的IPO辅导已于日前正式完成，辅导机构兴业证券已向中国证券监督管理委员会北京监管局出具了辅导完成报告，公司已具备发行上市相关条件，择日将正式递交招股说明书。

对于一家2015年才正式以必迈品牌示人的公司来说，这是一条出乎很多人意料、却又在跑者圈子里等了很久的资本消息。

必迈公司的创始人是张志勇，1992年他以财务人员的身份加入李宁，成为这家国民品牌的第12号员工。此后二十年，他从财务、零售一路做到总经理，2004年李宁登陆港股时出任行政总裁。

然而2012年的行业拐点，让一切急转直下。全行业库存危机爆发，李宁净利润暴跌六成以上，当年7月张志勇辞去行政总裁职务。此后两年，他每天清晨会准时出现在北京朝阳公园的跑道上，混进普通跑友的队伍里，一起晨跑、一起拉伸、一起吐槽。

正是那两年的晨跑时光，让张志勇重新理解了中国人到底需要一双什么样的跑鞋。更为关键的是，他判断：中国马拉松的黄金时代就要来了，但市场上缺一个真正去掉品牌泡沫溢价、直面跑者需求的国货专业品牌。

这时候，互联网给了张志勇一把完全不同以往的打法。传统运动品牌的套路是：签球星、砸广告、铺门店，一套重资产的滚雪球游戏。

而必迈选择另一条路，只做一个品类，只对一个圈层负责。

2015年，必迈品牌正式上线，它的英文名Bmai是“be myself”的音译，品牌口号“每一步都是超越”也带着鲜明的用户价值导向。第一款跑鞋Mile001以399元的售价入市，主打专业马拉松场景，定位清晰且克制。

随后，张志勇并没有急于做全品类扩张，而是选择在跑鞋这个单一品类里极度细分：日常慢跑、竞速马拉松、进阶训练……每一款跑鞋都有明确的客群定位和性能目标。

与供应链“老炮”的再搭档也是必迈能“活下来”的关键。董俊，同样曾是李宁的老人，在体育用品供应链领域摸爬滚打近30年。张志勇负责战略和布局，董俊负责把战略落实到产品和供应链上。

这种模式下，再加上品牌的“用户驱动”模式，也让必迈沉淀出了一批用户的口碑。据公开资料，在每双跑鞋上市前，品牌先邀请3000多位跑者上脚实测，收集超过150项反馈，反复迭代到满意为止。

在市场层面，高性能碳板竞速鞋，国际品牌多在1299元起步，国产头部品牌的主流价位在699至899元。必迈在提供全掌碳板加BoomFly超临界发泡中底的同时，将售价拉到了主流跑者普遍认为“友好”的区间。

或许，这不是一种被动的低价策略，而是一种主动的信任机制设计。因其渠道结构的精简对此起到了决定性的作用。必迈没有依赖层层分销体系和巨额营销费用推高终端售价，大部分订单通过线上完成，搭配线下跑团社群和马拉松赞助的场景化营销，形成了低成本高粘性的获客闭环。

根据兴业证券出具的辅导完成报告，必迈体育拥有上市公司应有的公司治理结构和内部控制制度，公司治理层面已基本扫清上市障碍。

过去几年，整个行业向资本市场输送的名字屈指可数，且大多集中在供应链领域。例如今年5月上市的古麒绒材，向海澜之家等品牌供应羽绒服的核心材料。还有部分品牌在A股冲刺无果后选择转战港股，比如曾被称作“始祖鸟平替”的伯希和，2023年启动IPO辅导后最终还是转向了港交所。

在这样略显冷清的上市环境下，必迈的资本化进程无疑被赋予了更强的信号意义。若顺利上市，它不仅意味着A股时隔多年后有望再迎一家本土鞋服企业，更标志着国内专业跑鞋细分赛道正式获得资本市场全面认可，为其他深耕垂直领域的运动品牌提供了可参考的样本。

值得注意的是，必迈在过去十年间几乎没有引入过多外部投资。据公开披露，高瓴在IPO前持有必迈体育超5%的股份，为最大也是唯一的机构投资方。

资本对垂直跑鞋赛道的押注逻辑并不难理解，跑步人群基数在扩大、专业需求在分层、国际品牌溢价受到更多理性审视，必迈恰好处在这三股趋势的交汇点上。

值得注意的是，另外两大股东分别为Belugaz Limited持股40%（张志勇控制），刘国忠持股14%。

当然，必迈的目标显然不只是拿一个代码。从产品线看，必迈已经完成了从“单一跑鞋品牌”到“全场景跑步装备”的蜕变，产品矩阵覆盖竞速、训练、慢跑及配件等跑步全场景。

从产能端看，2025年必迈运动产业园项目落户湖南桃源，总投资约5亿元，规划建设年产500万双运动鞋的生产线，这是品牌由轻资产运营向柔性供应链深度掌控迈出的重要一步。

但摆在前面的挑战同样不可回避。没有一家只卖鞋的公司，能够在资本市场讲出真正打动人心的长期故事。必迈需要证明自己有能力在“跑步”这一垂直领域做到足够的规模与深度，同时保持盈利能力和品牌调性的持续提升。

中乔体育的IPO马拉松跑了十几年仍未冲线，必迈能否成为真正吃到资本市场红利的那个幸运儿，取决于它是否做好了从“被跑者知道”到“让投资者信任”的艰难跃迁。

无论如何，或许必迈的这次闯关，是将命题从“生存”改写为“增长”的全新开始。（往期阅读：）