这是一个追逐“冠军”的时代，也是一个遗忘“冠军”的时代。

翻开过去几轮牛市期间的主动权益基金业绩排名榜，有基金凭借年度优异表现一鸣惊人，但每一年的“主角”往往各不相同。

而在聚光灯之外，有一家公募基金公司，虽然近年从未染指过基金年度业绩“三甲”，但却能整体处于行业前列，以自己的节奏和韧性。

摩根基金，就是以这样一种近乎“钝感”的姿态，在行业里深耕。银河数据显示， 截至2026年4月末，公司近3年的年化股票投资主动管理能力排名行业前十（7/120）1。在天相投顾2026年4月27日发布的天相基金管理人评级结果中，摩根基金的管理人综合评级，主动股混评级和主动债券评级均获得三年期AAAAA最高评级，其中，主动股混的评级总分排名行业第2（以上均反映截至2026.3.31的评价结果）。

这支主动投资团队用20多年的时间， 经历了多次市场风格的切换，一步步超越自己，最终把这场业绩长跑，演变为一场关于耐心、恒心、专心的“马拉松”。

摩根基金打磨20余年的主动投资系统，是如何运转的？其中的关键又是什么？

答案，或许并不秘密。

01

方向决定“大局”

如果把基金公司的经营比作一次航海，那么过去二十年，摩根基金始终把握着“主动投资”的战略方向，持续向前。

在一些外部研究人士看来，这可能就是他们业绩的关键。如果把一个团队业绩比作方程的结果，等式另一边核心的三个可变因素是：

方向、时间和人。

作为一家具备百年资管运作经验的机构，摩根资产管理在全球市场上经历的风雨足够多，积淀的认知也足够多，这为摩根基金在战略方向取舍上，提供了许多“养分”。

比如，摩根资产管理在全球各地的业务，都始终坚信主动投资阿尔法的生命力、坚信本土化和国际化相结合、坚信业绩和客户服务的重要性。

作为一家坚持主动管理的资管公司，摩根资产管理在过去5年是主动管理资金年年实现净流入的机构。而且是主动权益资金、主动固收资金、主动ETF资金的全球流入均居行业领先地位2。

这种战略选择能力显然支持了中国的摩根基金在坚持深耕研究驱动，坚定主动投资文化上持续有所作为。

在经历超过20年持续的、差异化的资源投入后，摩根基金主动权益产品业绩的厚积薄发，一定程度上要“归功”于所在平台的战略稳定和持续支持。

02

“时间”或是最大的“秘密”

而摩根基金从成立之初就坚持对主动投资的关注和能力建设，从早期积极引入海外投研体系和资深投研人才，到中期日益强大的投研人才培养体系，到近几年的全球化、多资产、多风格体系再升级，每一步都不容易，每一步都有足够的耐心，和时间做朋友。

尤其是近几年，摩根基金成为全资外资公募基金公司之后，着重推行了一些长期主义的举措：完善了投研人员长期考核和激励的机制，引入不同风格的基金经理以适应市场的不同周期，完善了投研人员长期发展的职业平台等等。这些举措，都不仅是“功在当下”，如果长期能够坚持，对于聚集认同长跑文化的投研人才，以及打造长期绩优的产品，或许都大有裨益。

Wind数据显示，如今的摩根基金，截至2026年4月底，孕育了12只近十年年化收益率超10%的“双十”基金；据摩根基金数据，旗下主动权益投研人员平均从业年限超过13年，或都是平台、机制、文化打造后的成果显现。

03

人，一切的落脚点是人

从全球的资管行业规律看，人（或者说团队）是其中比重较高的资产。换言之，这是一门“以人为本”的生意。

据摩根基金数据，截至2026年4月底，旗下权益投研团队人员约30人，其中，有9人的在司年限超过了10年；基金经理的平均从业年限超16年，其中有5位的基金管理经验超过10年。基金经理团队中，有约七成的基金经理为内部培养，即在摩根基金从研究员成长为基金经理，同时2023年以来，陆续从外部引入了3位基金经理。

从团队的人员结构来看，摩根基金的权益投研团队既较为稳定，也在持续流入新的血液：一方面保持了对团队文化的传承，一方面又有新的碰撞，激发新的活力。

在这样的结构下，摩根基金权益投研团队形成了包含多元风格的优秀基金经理体系：包括成长风格的杜猛（聚焦新兴产业）、赵隆隆（关注高端制造）、徐项楠（擅长消费投资）、叶敏（擅长医药投资）；均衡成长风格的李博（GARP策略专家）、李德辉（深耕优质成长）；均衡与价值风格的倪权生（均衡投资，看重性价比）、梁鹏（偏好逆向投资）、王睿（自上而下均衡配置）、李恒（深度价值风格）等。

这支团队拥有浓厚的国际化色彩。依托摩根资产管理全球的研究成果，摩根基金得以在全球视野下研究战略机遇下的产业，整合关键产业的一手信息，近年来对AI、创新药的覆盖，早年对手机产业链、对新消费的介入，背后都离不开全球研究资源的沟通和交汇。

上述兼具本土深入研究文化特征、以及国际研究资源支持的团队，在长期的平台文化与考核机制支撑下，得以形成了良好的投资竞争力，也为公司团队近年整体业绩向上打下基础。

04

文化浸润下的三因素模型

方向、时间、人，这三个因素还不是摩根基金“业绩方程”发生化学反应的全部要素。文化和制度，作为一个隐蔽的贯穿的元素，事实上一直是这台投研系统良好运转的润滑剂和催化剂。

观察这家公司的过去二十多年，不论市场风云如何变幻，公司治理、组织文化、团队和人才的大模样始终没有发生颠覆性的变动。

这份稳定，从长期来说保留了核心资源（包括投研团队、产品创新、合规）的稳定性，也就为穿越周期奠定了长期的基础。

而要做到这点，从股东到董事会、从管理层到一线员工，整体价值观的一致和相通尤为关键。这种长期形成的组织文化，才是这个团队真正的“无形资产”。

从这个角度说，无论是方向、时间还是人，都是这个文化下的产物。也正因为这样的组织文化，才能诞生一个可以长期坚持的团队和机构，和不断发生化学反应的“业绩方程”。

完整风险提示

注：1、数据区间2023.5.1-2026.4.30，评价开始日期参评基金数量为49只，评价截止日期参评基金数量为55只，近3年年化股票投资主动管理收益率达20.42%，按照规模平均口径计算，获评实体为摩根基金管理（中国）有限公司。2、2021-2025年，摩根资产管理在全球的主动管理资金均实现净流入。2025年，摩根资产管理在全球的主动管理权益资金流入、主动ETF资金流入均排名全球第一，在全球的主动管理固定收益资金流入排名全球第二。“主动管理资金流入”、“主动管理权益资金流入”、“主动管理固定收益资金流入”资料来自摩根资产管理、ISS Market Intelligence网站、公开文件及摩根大通网站；“主动ETF资金流入”资料来自摩根资产管理、晨星、ETF.com。数据均截至2025年12月31日。

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