时至五月中旬,年内结构性行情下,翻倍基已然出现,但也有产品仍旧亏损无法自拔。近日,交银施罗德基金旗下的交银品质增长一年混合就因持续亏损,遭到了基民的连番吐槽。这只成立于2021年7月、首募规模近60亿的明星产品,五年间业绩持续亏损,如今单位净值已逼近六毛。重仓消费、执着白酒,当潮水退去后,韩威俊与交银施罗德的“品质增长”叙事,究竟还能讲给谁听?
具体来看,交银品质增长一年混合是一只成立于2021年7月的偏股混合型产品。由韩威俊所管理,其于2013年加入交银施罗德基金,曾任行业分析师,现任权益部基金经理。基金合同中约定,在合理控制风险的前提下,充分发挥专业的研究与管理能力,力争实现基金资产的长期稳健增值。
然而近五年时间已过,这句话却更像是句空谈。截至5月13日,该基金A类份额单位净值仅剩0.6039元,成立以来已累计亏损39.61%。阶段业绩来看,成立至今的四个完整年度收益均为负数;今年来、近一年、近两年、近三年分别实现收益-10.49%、-21.09%、-21.42%和-36.21%,同类排名可谓是场场垫底,其中近三年收益跑输同类平均近80%。
如此的业绩,也导致了规模端上演了一场急速大逃亡。成立之初,凭借着交银施罗德基金的影响力和基金经理韩威俊的号召力,该基金净资产规模一度逼近60亿元。但截止2026年一季度,该基金净资产规模已萎缩至10.84亿元,蒸发已逾八成。
那么,该基金究竟为何会亏损至如今的境地?拆开韩威俊的持仓账本可以发现,对消费赛道或者说传统消费赛道的坚守是该基金亏损的核心原因。
定期报告显示,早在2021年三季度建仓之初,贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份等白酒股便成了该基金雷打不动的核心底仓,自此之后多个季度都不曾缺席。从目前的持仓来看,虽自2024年末开始逐步添加了乖宝宠物、蜜雪冰城等典型的新消费个股,但整体仍以传统消费为主。截止今年一季度末,该基金的前十大重仓合计占净值比高达近六成,其中贵州茅台、燕京啤酒、盐津铺子、舍得酒业合计占比达27.8%。
这种连年的持仓,几乎可以看成一种投资信仰。但可惜的是,信仰的对象却恰恰近几年来A股承压最惨烈的板块,传统消费整体承压的格局,让韩威俊的这种坚守无异于“抱团等死”。
这种行为,也引起了不少基民的不满。翻开股吧可以发现,不少基民都在呼吁基金经理换个赛道。有基民表示:“为基民着想,必须马上换赛道了!”还有基民表示:“其实你看看其他基金经理,好多都换赛道了,没必要死拿着酒继续耗下去啦。”
事实上,韩威俊确实也具备着换赛道的条件,该基金的在合同层面其实并未对行业有着太过明显的限定。根据基金合同解释,“品质增长”主题覆盖的上市公司主要从以下两个方面进行考量:一是重点研究公司的行业景气度、商业模式、竞争优势等,并从战略、过程管理等方面分析公司治理结构,综合选择企业经营质量和产品或服务质量全面持续提升、真正实现有品质增长的上市公司;二是考虑公司的发展能否契合国家政策支持方向、满足居民生活品质需求,深度挖掘能够提供使居民幸福感提升的产品、服务或解决方案的优质公司。
从上述描述来看,该基金的持仓天然地更偏向于消费、医疗、环保等与居民生活直接相关的行业。但不能完全否定的是,新能源(如新能源汽车、光伏)、AI应用、半导体等相关领域,其产业链下游的许多终端产品和服务(如智能驾驶、智慧医疗)完全符合“提供使居民幸福感提升的产品、服务或解决方案”这一主题要求。
可以说,基金合同并未将韩威俊限制在白酒甚至传统消费中,是他自己选择了留下,并且一留就是五年,也反映出这位多年老将在行业研判、选股逻辑等个人能力方面或存在不足。这点,从其管理的其他产品也可以佐证。截至目前,韩威俊在管的6只产品从近年来、近一年、近两年无一业绩为正。足以说明,交银品质增长一年混合的失败并非单只产品运气不佳,而是个人投资框架、行业研究深度、风险控制体系存在明显短板。
一边是基民的普遍亏损,另一边,交银施罗德在这些产品上的管理费可一分没少收。不过,规则正在悄然改写。韩威俊旗下产品已同时触发新规中的两条降薪红线,即“三年收益跑输基准超10%”和“基金利润率为负”,后续来看,基金公司的管理费或许还能照收,但韩威俊想继续旱涝保收,恐怕已不再是一件容易的事。
值得注意的是,韩威俊连年亏损的背后,或早已不只是一个基金经理能力的问题,而是交银施罗德整体困局的一个缩影。
一方面,持续亏损却迟迟不更换基金经理,或反映出交银施罗德基金投研人才的断层。除了韩威俊全线溃败,交银施罗德旗下的知名基金经理,如周中、王崇、杨浩等也存在旗下产品跑输基准的情况,交银施罗德在主动权益领域或能挑大梁的人货已经所剩无几。
另一方面,目前的交银施罗德基金面临着不小的经营压力。一是净利润已连续四年下滑,2025年实现净利润7.65亿元,同比下滑12.97%;二是公募管理规模持续缩减,截至2025年末为4988.18亿元,较2024年的5369.14亿元缩水380.96亿元,行业排名下滑4位至第25名。在公募行业整体规模已突破38万亿元的大背景下,交银施罗德却在系统性缩水,这说明其市场竞争力的衰减已非个别板块的周期性波动所能解释。
与此同时,公司近年来经历了管理层核心岗位与投研团队重要人物的双重动荡。2025年,原总经理谢卫因到龄退休转任资深专家,原副总经理印皓因工作调动离任。高层频繁更迭之下,投研体系的战略连贯性和人事稳定性均受到冲击。
最后,回到最初那组扎眼的数字:单位净值0.6039元,五年来从未给持有人贡献一分正收益,规模从近60亿萎缩至10亿出头。在这组数据背后,是韩威俊对传统消费长达五年的执着押注,是交银施罗德对绩差产品长达五年的默许和纵容,也是交银施罗德对十几万基民利益的漠视(该基金个人持有比例100%,截止2025年末持有户数135641)。交银施罗德,面对持有人连年的失望和愤怒,还要沉默到什么时候?