记者 邹永勤

“伴随AI应用从训练迈向推理，客户愈发需要能够直接为结果负责的专业数据，Token（词元）调用量也有望呈指数级增长。通过Token调用次数、模块应用数量及单次Token价值的协同提升，公司有望打开全新的增长空间。”2026年3月30日，在深圳迅策科技股份有限公司（3317.HK，下称“迅策”）的业绩发布会上，该公司执行董事兼总经理耿大为在回答经济观察报记者提问时如是称。

2025年底在港股上市的迅策，是近期市场中备受追捧的“当红炸子鸡”：截至3月30日收盘，其股价年内涨幅已经高达304.36%，市值约670亿港元，被市场誉为“Token第一股”。

在当天的业绩发布会上，该公司执行董事兼总经理耿大为、执行董事兼首席技术官杨阳等多位高管出席，现场回应市场关切的热点问题。

数据需求呈指数级增长

成立于2016年的迅策，是我国AI实时数据基础设施及分析服务商。该公司以AI Data Agent（人工智能数据代理）为核心，专注于毫秒级实时数据处理，构建了覆盖数据获取、清洗、标准化、实时计算及大模型调优的全链路技术体系。

根据其年报，2025年，迅策实现的营业收入为12.85亿元，同比大幅提升103.28%，首次突破10亿元关口；实现的经调整净利润为-0.55亿元，虽然是连续第十年亏损，但较去年的-0.82亿元出现大幅收窄；从业内最为关注的ARPU值（每用户平均收入）来看，2025年达到559万元，同比大幅提升105.04%。

“ARPU值同比翻倍，本质上体现了客户在大模型加速落地的背景下，加速调用和消费Token的趋势。”迅策投资者关系高级总监陈婉婞表示，随着AI大模型加速落地引发数据需求指数级增长，迅策在多元化领域的渗透率均得以提升，客户付费意愿也显著增强。

公开信息显示，随着AI大模型的爆发，数据要素正成为当下市场最为关注的话题之一。在3月24日召开的国新办新闻发布会上，国家数据局局长刘烈宏表示，截至2025年底，全国已建成的高质量数据集超过了10万个。到今年3月，我国日均Token调用量已经超过140万亿，相比2024年初的1000亿增长了1000多倍，相比2025年底的100万亿，三个月时间又增长了40%多。

中邮证券分析师李佩京在其日前发布的研究报告中指出，Token 调用量指数级增长，标志着数据要素通过可计价模式实现了从供给到价值的闭环，大模型竞争正从能力比拼转向用量比拼。

值得注意的是，虽然迅策2025年营收大增，但仍然处于亏损的状态。那么，在行业风口来临之际，该公司什么时候才能够真正扭转持续亏损的趋势？

对此，耿大为表示，2025年迅策已经迎来了历史性的拐点，把全年经调整净利润拆分来看，上半年是净亏损1.05亿元，下半年则是盈利0.50亿元，首次实现半年度正向盈利。这一转变标志着公司在高速扩张的同时，盈利能力已开始实质性释放。

“展望未来，我们的盈利路径相对清晰。从中期来看，随着已投入行业陆续进入毛利收敛期，以及Token付费与分成模式加速落地，净利率有望加速提升。从长期来看，稳态净利率要对标国际AI数据公司。”耿大为说。

“Token第一股”的由来

就在业绩发布会当天，迅策的股价大涨8.33%，以204.20港元/股报收，再度刷新其上市以来的新高。

统计数据显示，从2026年开始至3月30日收盘，迅策的股价在不到3个月的时间里已经上涨了304.36%，这样的涨幅即便放在同期全球金融市场中也位居前列，可见市场资金对其追捧热度。

在近期的港股市场上，迅策经常被称为“Token第一股”。并且，随着近期Open Claw（俗称“龙虾”）的出圈，市场也将其与另外两家大模型公司并称为“龙虾三兄弟”。对此，该公司执行董事兼首席技术官杨阳回应表示：“关于‘龙虾三兄弟’和‘Token第一股’的称呼，一定程度上反映了市场对我们公司的定位。”

那么，迅策在Open Claw这一AI操作系统中具体扮演怎样的角色？提供哪些数据Token和服务？这也成为当天发布会的焦点问题。

杨阳就此表示，Open Claw的本质是新一代AI操作系统，是连接数据、模型与智能体的核心枢纽。如果把Open Claw比作AI世界的“操作系统”，那么迅策扮演的角色就是这个操作系统中的“数据Token供应商”，或者说是“数据燃料”。

他进一步从以下三个角度进行了更具体的解释。

第一，为操作系统提供安全与标准化的数据接口。Open Claw要调度数据、调用模型、协同智能体，前提是数据本身是安全、标准化、可计量的。迅策在金融、电信、能源等高门槛行业积累了深厚的数据处理能力，能够将企业内部纷繁复杂的私有数据，转化为操作系统可以“读懂”的标准数据Token。

第二，为操作系统提供高质量的实时数据流。Open Claw要支撑智能体秒级决策，数据必须实时且准确。迅策的平台能够毫秒级处理多源异构数据，让操作系统在调用数据时，拿到的不是“昨天的报表”，而是“此刻的真相”。

第三，为操作系统生态构建数据计量与结算体系。未来，操作系统里每一次模型调用、每一次Agent执行，都会消耗Token。迅策正在构建全链路的数据计量、计费、结算能力，让每一次数据调用都可量化、可计价。

“我们不仅提供数据，更定义数据在AI时代怎么被计量、怎么被定价。所以，简单来说，Open Claw是舞台，我们提供的数据则是这个舞台背后的‘燃料供应商’和‘计价器’。”杨阳说。

他同时表示，随着AI训练时代的算力边际效应递减，推理时代已然开启，Token正从“燃料”进化为“硬通货”。如果一家企业Token转化效率与竞争对手没有本质差别，那么拥抱AI就成为低效的“Token消耗战”。所以，如何把每一个Token的价值最大化，是大模型推理阶段的关键。

他亦认为，当前通用AI在提升推理精度时，普遍采用“用算力换精度”的策略，用蛮力博取结果。典型的推理大模型为了选出最优解，往往预先生成多个备选方案逐一打分，每一步都伴随着大量无效的Token消耗，一旦推理失败，前期投入的Token将全部作废。这正是通用AI的共同困境：Token消耗直线上升，效果却徘徊不前。

而垂类AI解决方案，则是用行业数据为通用大模型安装一个“外脑”。核心在于用业务模型优化推理路径，提前判断任务可行性，避免因推理失败造成的Token浪费。

杨阳表示，迅策长期深耕专业垂类数据建模领域，研发成果已沉淀为覆盖不同阶段的技术平台，随着生成式AI技术的普及，这些长期积累的价值正加速释放。另外，以Token流量计价的AI算力优化，正是专业垂类数据服务的重要应用场景之一。

“用一句话总结，那就是：使用公开数据，Token烧在‘试错’上；用专业数据，Token烧在‘创造价值’上。前者是成本，后者是投资。”杨阳强调。

做AI应用的“送水人”

当被问及迅策在AI产业链中处于什么位置，会否与大模型公司形成竞争关系时，杨阳表示，迅策与大模型公司是天然的上下游合作关系，而非竞争关系。每个模型在输入输出格式、调试方式、自身属性上都有差异，而迅策的价值就在于帮客户用指定的模型跑出最优效果。

“在AI数据赛道上，我们向上连接模型，向下连接算力，横向协同云厂商，最终为客户提供不可替代的数据价值。”杨阳说。

陈婉婞亦表示，2026年是国家“十五五”规划的开局之年，也是人工智能从技术探索迈向大规模应用的关键时间节点。人工智能正加速从训练阶段迈向推理阶段，伴随着这一转变，企业级AI迎来规模化落地，Token消耗呈指数级攀升，数据需求进入全新发展阶段。

陈婉婞称，与训练阶段以算力为核心不同，推理阶段的核心在于数据调用——每一次模型推理、每一次智能体决策，都依赖高质量数据的实时供给。在这一趋势下，高质量、结构化、场景化的专业数据，正成为AI时代企业构建核心战略竞争能力的关键所在，其价值不仅体现为数据的拥有，更体现为专业的数据处理能力。

她同时表示，从数据获取、清洗、标准化，到数据建模、实时计算，再到智能体应用、大模型调优，上述环节构成了从“数据”到“智能”的全流程。虽然每个环节都有优秀的友商参与其中，但能够将从数据获取到大模型应用的全流程完整覆盖的，目前只有两家，分别是美国的Palantir和中国的迅策。

“在AI时代，数据的专业水平，直接决定大模型的专业水平。当算法走向开源，算力趋于标准化，真正拉开差距的，是数据——尤其是经过深度治理、能够驱动大模型的行业数据。”陈婉婞强调，迅策的定位，就是做连接“算力”与“算法”的桥梁与管道，做AI应用的“送水人”。