【导读】实探金价大跌后的“上海水贝”，有人抄底有人等

中国基金报记者 孙越 马嘉昕

3月下旬以来，国际金价上演“史诗级”巨震，在创下1983年以来最大单周跌幅后，现货黄金整体处于震荡拉锯阶段。截至3月27日，COMEX黄金报4489.7美元/盎司，伦敦金报4493.36美元/盎司。

这个周末，记者实地探访有“上海水贝”之称的 紫锦城珠宝交易中心，发现在金价大幅下跌之后，“上海水贝” 市场正上演一场关于“贪婪与恐惧”的真实博弈：有人赶来批量抄底，有人拿着旧金饰以旧换新，也有不少人仍在持币观望，期待金价“更低点”的出现。

刚需消费者与“淘金客”涌入

周末的“上海水贝”市场人流量依旧可观，部分热门黄金店铺被消费者围得水泄不通，柜台前挤满了挑选款式、询问价格的人。

“我们想趁着金价下跌把‘三金’买了。”现场一对正在挑选龙凤镯的小夫妻告诉记者。因为之前金价居高不下一直观望，此番金价大跌让他们果断决定出手。

一位上海年轻女性消费者张婉（化名）对记者感慨，本来是陪朋友随便逛逛，没想到店里这么火热，这种氛围让她也涌上一种“抢金”心态，开始和朋友一起积极“觅金”：“毕竟这段时间，黄金价格确实降了不少。”

多位商家也印证了这一消费场景。有店主直言，前期金价高位运行时，门店客流量相对平淡，而自金价下跌后，客流出现明显回升。“之前舍不得下手的刚需客户都来了，婚庆金饰、大克重实心手镯卖得都不错。”

记者注意到，现场投资金条专区略显冷清，以咨询和观望为主，与首饰金市场的火热形成鲜明对比。不过，有店主告诉记者，也不乏趁大跌前来抄底的投资者—— 昨天上午就有顾客专程赶来，买走了几百克投资金条。

“上海水贝”市场的金价报价紧贴国际金价实时波动，当日黄金价格为1066元/克。相较于品牌金店1300元/克以上的饰品金价，“上海水贝”市场“实时金价+工费”的低溢价模式，成为吸引众多价格敏感型消费者和投资者的核心优势。

“早几年更喜欢买精美的铂金饰品，但近两年随着黄金价格持续攀升，对之前没能早点买金有些后悔。金饰既可以佩戴又具备投资价值，所以这次趁着金价下跌，我准备也挑选一点，相当于买了一个可以佩戴的理财产品。”上述消费者称。

根据中国黄金协会发布的《中国黄金珠宝行业发展报告》，在2026年的黄金消费市场中，35岁以下年轻群体的消费占比确实呈现出显著增长的趋势。具体数据显示，30岁以下消费者在黄金消费中的占比从之前的38%提升至47%。

“还会再跌吗？”

博弈仍在继续，等待更低点出现

尽管抄底的人群络绎不绝，但市场中的观望情绪也同样浓厚，不少消费者仍在等待金价进一步下探。

“我觉得还能再跌，金价还会跌到1000元以下。”一位在柜台前试戴戒指的消费者，虽对款式爱不释手，但最终还是放下了金饰。她坦言，近期金价走势反复，想再等等看。

面对消费者追问现在是不是金价“底部”，商家显得非常无奈：“我能说准哪天是低点的话，自己都赶紧囤货了。”商家表示，没人能精准踩准金价最低点，哪怕每克只差20元，一个二三十克的手镯，差价也有几百上千元。大家总想着等更低，但其实谁也不知道低点在哪。

这种观望与犹豫的心态在市场中普遍存在，有人持币等待更低点，也有人后悔在前期高点买入。有消费者感叹“金价跌了这么多天，大家也不在乎再多等几天”。在不少消费者看来，能比金价高点时买入划算，就已是“胜利”，但想要精准抄底，则是难上加难。

冰火两重天：“投资银条”无人问津

与黄金柜台前的人声鼎沸形成鲜明对比的是，“上海水贝”市场的银饰及投资银条区域，却显得格外冷清，鲜有消费者驻足询问。

在一个主营贵金属条块的柜台前，店主谈及投资银条的销售情况时无奈地摇头：“现在几乎没人买银条了。”他解释道，近期白银的价格波动甚至比黄金还要剧烈，“起伏太大，大家都不敢碰了”。

一位资深淘金客也向记者表示，从资产配置的稳健性角度来看，“肯定还是金条稳一点”。尽管白银单价更低，准入门槛不高，但其价格波动风险远大于黄金。在当前市场环境下，大多数投资者更愿意选择拥抱黄金，而非冒险入手白银。

黄金后市怎么走？最新研判

对于近期黄金价格的走低，南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹表示，当前尽管中东地缘发生冲突，但黄金却并未出现传统避险涨幅，主要源于以下三点原因：

第一，能源冲击逆转政策预期，实际利率走高压制黄金估值。霍尔木兹海峡风险推升油价，直接威胁通胀回落轨迹，削弱美联储年内降息预期，甚至转为加息预期。美债收益率上行、美元指数反弹，实际利率抬升对零息资产黄金形成估值压制，避险需求被利率因子对冲。

第二，美元避险地位阶段性占优。美元兼具避险属性与流动性优势，前期美元指数弱势体现估值相对优势，叠加货币政策预期转鹰，美元指数反弹分流避险资金，形成“美元涨、黄金跌”的零和格局。

第三，流动性管理与战略支出触发阶段性抛售。俄罗斯央行为对冲财政赤字而售金，波兰央行为国防融资计划短期抛售。同时，高油价加剧部分新兴市场贸易赤字与汇市压力，金融市场动荡加剧流动性压力，黄金变现需求与避险需求形成背离。简言之，本轮地缘冲击通过“通胀—利率—流动性”链条，激活了压制黄金的传统宏观因子，使其暂时脱离避险资产定价逻辑。

不过，展望未来，夏莹莹表示，仍维持对黄金的长期看涨预期，但黄金中期走势则需要根据美联储货币政策而定。美联储年内加息概率仍较低，尽管当前市场预期美联储年内将转为加息。“未来，一旦中东局势有所缓和，货币政策预期或有望重新转鸽并提振黄金价格。”

夏莹莹建议，面对金价剧烈波动，投资者应理性看待市场，杜绝“追涨杀跌”，严控杠杆使用。对于低价布局，需结合自身风险承受能力，不宜盲目抄底，优先关注金价止跌信号、地缘局势进展与宏观政策变化等。

校对：纪元

编辑：小茉

审核：许闻

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