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继智谱、MiniMax后，二级市场即将迎来大模型第三股。

3月26日，据彭博社消息，通用多模态大模型研发及应用服务商月之暗面（Moonshot Al，下称：Kimi），正处于考虑在香港首次公开募股的早期阶段，并已与中金公司、高盛就潜在上市事宜展开接触。

值得一提的是，Kimi在2025年底刚刚被爆完成5亿美元C轮融资，随后在今年2月，又完成逾7亿美元融资，近期则在进行新一轮10亿美元融资。

不到三个月，Kimi密集进行三轮融资，估值翻了四倍：43亿美元、100亿美元、180亿美元（约合1243亿元）。而这，也让其不仅以最快速度成为“十角兽”（估值超100亿美元），还创下国内大模型连续融资最多纪录，金额超过同期大模型公司IPO募资额。

而1243亿元的投前估值，也已超过智谱、MiniMax上市首日的市值。智谱的开盘市值528.27亿港元（约467亿元），MiniMax的开盘市值则为719.02亿港元（约635亿元）。

截至今日收盘，智谱总市值3050亿港元，MiniMax总市值3092亿港元。短短不到三个月，这两家公司的市值提升3-5倍。二级市场的火热情绪，或许也正是Kimi加速推进上市的一大原因。

分析人士认为，融资与IPO同步推进，意味着Kimi眼下的资本动作，已经不只是单纯补充资金，更是在为下一阶段的市场化和规模化扩张做准备。

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Kimi由清华大学交叉信息学院、智源青年科学家杨植麟教授领衔，其在过去五年内的NLP领域华人学者引用排名中位居前10，并在40岁以下排名第一；两位联合创始人周昕宇和吴育昕，也均出身清华。团队还成功吸引了来自Google、Meta、Amazon等全球领先科技公司的海外人才加入。

2023年2月，大模型热潮初起时，市场就有消息传出：“杨植麟被寄予厚望，由国内最头部的VC提供孵化式支持。”

两个月后，北京月之暗面科技有限公司正式注册成立。最初，围绕在清华系创始团队周围的，便是来自Google、Meta、Amazon等全球领先科技公司的海外人才。

成立仅2个月，Kimi被曝完成首轮融资。2023年10月，公司推出首个支持输入20万汉字的大模型moonshot，以及智能助手产品Kimi Chat，杨植麟在这场沟通交流会上确认，公司获得红杉中国、今日资本、砺思资本等知名机构近20亿元投资。

进入2024年，智谱密集完成4轮融资，MiniMax和Kimi则均完成2轮融资，不遑多让。相同之处在于，Kimi通过2024年的2轮融资，集齐了美团龙珠，阿里巴巴、腾讯投资，略晚于其他两家。

智谱、MiniMax、Kimi，是迄今公开可查的，腾讯、阿里、美团三方共同投资的大模型公司。

2024年8月，被爆完成3亿美元新一轮融资时，投后估值33亿美元。进入2025年，Kimi仅在年底完成5亿美元C轮融资，估值微涨至43亿美元。彼时，杨植麟发布内部信表示，公司有超过100亿元现金储备。

这一规模不输于IPO后的智谱、MiniMax，前者截至2025年6月有25.5亿元现金，后者截至2025年9月拥有73.5亿元现金。算上IPO时募资净额，智谱约41.73亿港元，MiniMax约52.93亿港元，前者累计约62亿元，后者累计约120亿元。

2026年开年，Kimi的融资和估值，一次比一次更高，堪称坐火箭。春节期间，该公司完成超7亿美元融资，估值达100亿美元，今年3月正在进行中的10亿美元融资，投前估值已攀升至180亿美元。

目前，除腾讯、阿里、美团外，Kimi已然聚集了红杉中国、今日资本、砺思资本、蓝驰创投、襄禾资本、云九资本、小红书、招商局中国基金、三七互娱创投基金、高榕创投、IDG资本、凯辉基金、九安医疗、五源资本等知名投资方。

天眼查App信息显示，Kimi尚未公布投资方持股比例。当前，创始人、CEO杨植麟持股78.968%，拥有绝对控制权；周昕宇持股10%，吴育昕持股5.957%。此外，杨植麟的同门师兄张宇韬，持股5%，最后0.075%股份由汪箴持有。

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密集融资、估值暴涨的背后，与Kimi自身的成色不无关系。

2023年10月，杨植麟在这场沟通交流会上提到，当前大模型输入长度普遍较低的现状对其技术落地产生了极大制约，例如：目前大火的虚拟角色场景中，由于长文本能力不足，虚拟角色会轻易忘记重要信息，在Character AI的社区中用户就经常抱怨“因为角色在多轮对话后忘记了自己的身份，所以不得不重新开启新的对话”，等这些类似问题。

Kimi同样观察到了“大模型输入长度受限带来的应用困难”，据杨植麟介绍，针对于此，公司实现了“全球最长，支持20万字超长输入，大模型产品进入长文本时代”。

用震撼技术完成首秀的同时，杨植麟同时发布了智能助手产品Kimi Chat（Kimi的早期名称）。2024年3月，Kimi支持无损上下文长度从20万字扩容至200万字，并启动内测，因流量激增导致系统宕机，经5次紧急扩容应对。其免费榜排名从2024年1月的436位跃升至3月的11位，并带动“Kimi概念股”上涨。

需要注意的是，进入2025年，在DeepSeek爆火，豆包崛起，元宝等产品的强势推广下，在一定程度上，吸引走了用户的注意力。2025年12月，Kimi周活跃用户数跌至450万，排名降至行业第7。

然而，Kimi还是凭借过硬的实力，强势杀回来了。今年1月底，Kimi正式发布新一代开源模型K2.5。作为Kimi目前最智能的模型，K2.5在HLE（人类最后的考试）、BrowseComp（网页检索类大模型基准测试）、 DeepSearchQA（高难度基准测试）等多项Agent（智能体）评测中均取得全球开源模型的最佳成绩。

Kimi K2.5是一个全能型模型，基于原生多模态架构设计，支持视觉与文本输入，将视觉理解与推理、编程、Agent等能力全部集成到一个模型当中。杨植麟表示：“我们重构了强化学习的基建，并专门优化了训练算法，以确保它能达到极致的效率和性能。”

硅谷知名的风险投资家、企业家Chamath Palihapitiya更是将此视为“Kimi K2.5时刻”——开源模型第一次在综合能力层面真正撼动由OpenAI、Anthropic、Google构建的闭源体系。回看历史，技术拐点往往也是商业爆发的起点。

用户也选择回归，据全球支付巨头Stripe数据，Kimi个人订阅用户1月支付订单数环比增长8280%，2月环比再涨123.8%。在其全球支付榜单上，短短两个月，Kimi排名由百名开外飙升至第9位。国内市场，Kimi.com今年2月的网站浏览量也达到历史峰值。

与此同时，开源AI智能体OpenClaw（龙虾）热潮的当下，也意外成为Kimi再次爆火的助力。今年2月初，OpenClaw宣布将Kimi K2.5设为官方主力模型，直接让Kimi迎来爆发式增长。

不止于此，Kimi也早在2月18日便推出了云端化OpenClaw产品Kimi Claw，支持在Kimi内直接部署，主要特点包括较低的使用成本和技术门槛。它并非独立新产品，而是基于开源框架OpenClaw的云端托管服务，主要简化了部署流程。

1月底以来，受Kimi K2.5模型及Kimi Claw爆火的双重影响，Kimi被爆近20天累计收入已经超过2025年全年。

对于2026年的发展目标，杨植麟也早在2025年底的公开信中提到，“营收规模实现数量级增长，产品和商业化上聚焦Agent，不以绝对用户数量为目标，而是追求智能上限，创造更大的生产力价值”。能否实现，只待时间检验。