今天的文章，我们再度聚焦段永平的言论。

最近行情波动剧烈，段永平在雪球平台（ID：大道无形我有型）的发言也是持续活跃。在近日互动中，段永平谈及其对于地缘风险、现金流、茅台、英伟达等市场关注话题。

我们认为大道言简意赅的言论，对于生意本质的把握还是很清晰到位的。对此，证星研究院整理了其互动的内容，分享给大家。

以下为主要内容：

一、关于地缘风险

网友：请教下，在您的投资生涯中如何对待地缘政治危机这类事件，会减仓或者空仓吗？

大道：好公司便宜的时候都是加仓的时机。但是搞清楚谁是好公司以及是不是便宜并不容易。

网友2引用：大道：是的，苹果跌的多的时候我一定会买的，茅台经常会，腾讯有时候也会买一点。（2022-10）

大道：其实我管的钱里去年是买了不少腾讯的。（2026.3.23）

二、关于现金流

网友：您一直强调自由现金流是生意的核心。现在有只ETF是全市场筛100只现金流最扎实的公司，按现金流加权，不碰金融地产，只看真金白银。想请教：从您的投资原则看，这类产品适合长期持有吗？

大道：我说的现金流指的是“未来的现金流”，是“未来的”！你那个是过去式。

ETF只是一个生意，我觉得他们会投你所好地去成立各种产品。只要你喜欢，他们就可以收手续费了。（2026.3.10）

三、关于茅台：

网友1：我对茅台一直有个疑惑：茅台每年卖多少市场都能接住，看着供不应求。可实际上，市场上每年真正被喝掉的新酒、老酒，再加上自然损耗，全部加起来，其实明显少于当年新投放的量，多余的部分就不断被存起来，社会库存一年比一年多。

只有消耗超过新出货，库存才会降，现在明显做不到。很多人说酒越放越值钱，可如果库存一直这么累积，稀缺性没了，这个逻辑还成立吗？这样的需求结构，真能一直持续吗？还能放心拿十年吗？

大道：事实上，根本就没人知道如何统计每年消耗掉的茅台酒！

川糖周掌门：大家也别再问我这个问题了，我们行内说的开瓶率也不是精确数据，是”小样本、小范围”调查：从去年价格下来后，茅台的开瓶是在增加的。

网友2：存酒就是需求！存酒的目的是消费，身边的朋友在i茅台只有一个人抢到一箱，我也想抢点存着.存着的就会被喝掉。

大道：i茅台起到的最大的作用就是让人们知道这里能买到真酒，然后大家就敢存了。以前买的茅台不知道真假，很多人会担心存到能喝的时候发现是假酒，到时连退都没地方退哈。

网友3：我目前19岁，打算未来不买房子，把买房子的钱买入茅台股票，未来打算只花工资收入，这可行吗？

大道：我觉得你的想法蛮好的，闲钱买茅台大概率比存银行强。19岁买房子太早了，这么早被房子困住确实不应该的，但这个年纪能有买房子的钱是你的运气哈。（2026.3.20）

四、关于英伟达

大道：好吧，给你看看我的英伟达保险公司都在做啥。年化20%我就很开心了。

PS：大白话理解，段永平做的事，就像开了一家“股价保险公司”。

他判断：英伟达这只股票，在到期3.20之前，既不会涨破190美元，也不会跌破170美元，只会在170到190之间晃悠。

于是他在两个方向上都开了保险业务：

1.卖出一份“股价上涨险”

他收一笔“保费”，承诺：如果股价涨到190以上，他赔钱（按190把股票卖给投保人）。结果股价没涨超190，这笔保费他赚了。

2.卖出一份“股价下跌险”

他又收一笔“保费”，承诺：如果股价跌到170以下，他赔钱（按170把投保人的股票买过来）。结果股价没跌破170，这笔保费他也赚了。

关键的是，他这家“保险公司”本身就有底牌：万一“上涨险”要赔，他手里本来就持有英伟达股票，可以直接拿来交割，不用去市场上高价买。万一“下跌险”要赔，他本来就愿意在170美元加仓英伟达，接了货他也不慌，反而觉得捡了便宜。

大道分享了其后续的思路：

大道：Gemini的解释和我的想法其实有很大差异。我其实完全没有对短期的预期，我只是关注这家公司长期是不是有这个价值。

比如我觉得nvda长期看150块不贵的话，我就先卖个170的put（先收20块再说，前提是一定有Cash放在t-bill上），到期不卖给我我就再卖个put，到期如果put给我的话，我也可能卖个call（这个叫covered call），其实就是卖了英伟达的保险。

如果我不了解这家公司的话，我是不可以卖Option的。我把这个叫长线短做，这是个很好玩的游戏，而且回报率还过得去。不过，好公司股价过低的时候不要卖call，股价过高的时候也不要卖put，不然回报率可能会低下来。

我其实没有所谓的Option strategy, 我只是有nvda的option strategy 或者是苹果的option Strategy . 苹果涨到我觉得不便宜的时候就开始卖点call了，被call走后如果价格回落我还是有可能再卖点put的。反正我能跑赢S&P就好，至少我能跑赢政府债券哈。

PS:本文内容仅为观点分享，不做投资建议。