来源：封面新闻

“去年两万出头没买，今年最高涨到三万六，现在跌回三万四了，也不知道该不该下手。”3月21日，在山姆会员商店的金饰柜台前，正在选购的陈女士有些犹豫。

陈女士看中的这款25g足金手镯，在过去一年里经历了一轮过山车行情。根据消费者提供的山姆会员商店实拍图片，这款手镯2025年2月价格仅为20079元，到2026年2月中旬已上涨至36049元，一年间涨幅接近80%。而近期其标签价格再度调整至34009元，较两个月前的高点下跌了2040元。

截至发稿，3月22日，国际金价报约4494美元/盎司，国内金价报约1010元/克。随着国际金价的持续走低，国内品牌金饰价格也随之下调。据3月22日的最新行情，周大福足金价格已跌至1397元/克，周六福报1392元/克，均较前一日有明显跌幅，且已跌破1400元/克关口。

进入3月下旬，国际金价延续此前的回调走势。最新市场数据显示，现货黄金价格已跌至约4560美元/盎司附近，较此前5000美元上方的阶段高点明显回落。

国际金价创15年来最大单周跌幅

据央视财经报道，纽约商品交易所4月交割的黄金期价从上周五的每盎司5061.70美元一路下挫，到本周五已跌破每盎司4600美元关口，全周累计下跌9.62%，创下15年来最大的单周跌幅。与此同时，伦敦现货黄金表现同样惨淡，盘中跌破每盎司4500美元关口，连续第八个交易日下跌，本周累计跌幅超过11%。

价格回落之下，消费者的情绪也出现分化。“前不久刚跟涨买了黄金，结果买在了高位上，现在没赚反而亏了不少钱。”消费者林柯宇告诉封面新闻记者，不少像他一样的投资者在高位入场后遭遇回调。

与此同时，也有部分消费者开始重新关注入手时机。一位正在商场选购金饰的消费者表示，近期价格下调让她“有点心动”，“之前觉得太贵，现在会考虑分批买一点”。

“金价跌得越深，反弹得可能就越高。”面对金价剧烈波动，广东省黄金协会监事长兼首席分析师朱志刚给出了三点建议：首先，明确黄金的“安全垫”定位，配置比例控制在家庭资产的5%至15%，用长期闲置资金布局。其次，选择适配的投资工具，以黄金ETF或银行投资金条为首选。第三，坚持分批布局、严格规避杠杆，通过定投策略平滑成本，切勿借贷炒金。

避险资产为何失灵？

通常情况下，地缘政治风险加剧会推高黄金的避险需求，但此次金价却反常大跌。分析人士指出，主要原因在于市场的交易主线已经从“地缘避险”转向了“通胀预期与货币政策博弈”。

近期中东局势升级推动了国际油价暴涨，市场担忧这将引发全球通胀卷土重来。“金价出现这样的‘反直觉’走势，主要源于利率逻辑显著压制避险逻辑。” 对于本轮金价下跌的原因，3月22日，朱志刚在接受封面新闻记者采访时分析，此轮走势呈现出一定“反向特征”。

“按常规逻辑，地缘冲突会推高黄金，但这一次首先上涨的是油价。”朱志刚分析称，油价上行带动通胀预期升温，市场对美联储降息的预期随之降温，美元走强，对黄金形成压制。

此外，前期金价快速上涨后，部分机构选择高位获利了结，也在技术层面加剧了价格回调。随着金价跌破关键整数关口，市场情绪出现明显分化。一部分投资者开始尝试“抄底”，另一部分则因高位入场而陷入浮亏。

“被套的投资者确实很多，前期追涨的人多。”朱志刚表示。对于后市走势，他认为仍存在不确定性：一方面，地缘因素仍可能带来阶段性反弹；另一方面，若美元继续维持强势，金价或将在低位区间震荡，并进一步测试4500美元附近支撑。

值得注意的是，央行仍在持续购金，尽管力度有所减弱，但仍对金价形成一定托底作用。针对投资者，朱志刚建议，应将黄金视为长期配置资产，控制仓位、分批布局，避免追涨杀跌。

金价深度回调还是牛市终结？

2025年，黄金期货价格上涨超过65%，这是自1979年以来该贵金属表现最强劲的年度涨幅。

Midas Funds的投资组合经理托马斯·温米尔表示，2026年之前的历史性上涨行情是由投资者寻求对冲“当前新闻周期可能对股市和债市造成的负面反应”所驱动的。有关美国不断变化的关税政策以及美国在委内瑞拉、伊朗、格陵兰岛和国内城市的军事行动的新闻报道，可能会令投资者感到不安。

此外，不断攀升的国债削弱了市场对美元的信心。如果这一趋势持续下去，将对股票和债券等金融资产产生负面影响，而对黄金有利。

尽管推动黄金今日走强的具体因素可能与以往有所不同，但黄金近期的表现并非反常。“黄金的走势，如同任何硬资产一样，可能极易波动。”温米尔表示。例如，黄金价格在1979年上涨超过100%，1980年上涨近30%，随后在1981年下跌约33%。

尽管短期遭遇重挫，但多家华尔街机构对黄金的长期前景并未转向悲观。

分析认为，全球央行持续购金、去美元化趋势以及地缘政治的不确定性，依然将为金价提供支撑。摩根大通仍预测，黄金期价2026年底仍可能会达到每盎司6300美元，德意志银行则维持其每盎司6000美元的长期目标价不变。有市场分析指出，当前的暴跌更像是牛市进程中的一次深度回调，而非趋势反转的信号。

朱志刚认为，后续走势存在两种可能：一种是重新反弹至5000美元上方展开争夺。“影响金价的第一层级永远是地缘政治，这个因素还在，只不过暂时被美元盖过了风头。突然间有一个借口可能又起作用了，它就会重新反弹，2026年金价会突破6000美元，我认为这一预测还是成立的。”