临近“春糖”，酒水板块却走出了一波下跌行情。

3月20日，距离第114届全国糖酒会（即“春糖”）酒店展开幕还不足一天，主要酒水板块在刚过去的一周却走出一波下跌行情。南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者注意到，同花顺白酒指数在本周（3月16日至20日）累计跌幅达到4.23%，20日收盘报2375.34点；啤酒板块本周也止住了上涨行情，累计跌了2.2%，20日收盘录得2688.36点。

据南都湾财社记者了解，过去一周白酒板块普遍呈现“先扬后抑”的状态，在上半周板块下成分股几乎普遍上涨，其中贵州茅台以5天累计涨幅2.22%位居榜首，本周盘中股价一度接近1500元/股，不过后期因大盘资金普遍出逃，贵州茅台股价出现回落。

其他白酒成份股方面，5日累计跌幅在0.5%至8%不等，其中酒鬼酒累计跌幅最大，达到近7.8%，与此同时，金徽酒、水井坊、金种子酒和舍得酒业累计跌幅超6%，其中舍得酒业将在20日晚间发年报，可能受业绩下跌等影响，舍得酒业股价出现提前下跌的情况。

啤酒板块方面，除了ST西发累计微涨0.58%外，其他啤酒股均出现不同程度下降，其中累计跌幅最大为*ST兰黄，跌幅达到了4.49%。

从相关板块的表现来看，“春糖行情”似乎已不灵验。据南都湾财社记者了解，对比往年“春糖”前夕，今年“春糖”前资金存在“情绪不佳”的现象。

根据南都湾财社记者此前报道，2025年春糖酒店展开展前一周（2025年3月10日至14日），以最具代表性的白酒板块为例，当时板块累计涨幅高达6.41%，多只个股出现大涨，当时多家券商给予的意见认为：白酒行业长期成长逻辑不变，预计节后会出现持续增长行情。

但是随着政策环境和消费变化，白酒行业在深度调整期持续下探，并且在2025年三季报中，除了贵州茅台和山西汾酒外，多家白酒上市公司业绩均大幅下跌，白酒行业调整持续深化当中。

面对行业出现巨大变化，业界人士对今年“春糖”酒店展持有观望态度，多个酒水经销商向南都湾财社记者表示，对比前两年的观望，今年已明确行业将呈现“马太效应”，即强者恒强，结合春节期间“哑铃式”发展的酒水消费结构等，相关酒商已明确今年选品（包括与酒企是否续约），“‘春糖’酒店展也没有来的必要”。

值得注意的是，抱有同样想法的还有一些酒企，例如贵州茅台已明确退出今年“春糖”酒店展，这也体现出行业在深度调整期的策略变化。

实际上，在深度调整期间，白酒行业多家龙头酒企调整了相应发展策略，例如贵州茅台全面向市场化转型，五粮液、习酒、郎酒等企业通过各种方式降低产品出厂价，另外珍酒李渡改变了大单品珍十五的销售方式，将其从市场渠道产品转变为联盟商圈层产品。对于白酒市场当下窘况，酒企们都在“浑身解数”解决问题。

针对行业现状，中国酒业协认为，当前的行业调整，实际上是新旧动能转换的阵痛期，也是存量问题与增量机遇相互较量的关键期。

该协会指出，当前行业正在积极破局：在生产端，数智化转型加速，不少企业在智能酿造领域取得突破，利用AI大模型将传统经验转化为精准数据；在消费端，企业积极探索从“卖酒”向“卖生活方式”转变，低度化、潮饮等新品类正在打开年轻群体和女性群体市场；在渠道端，即时零售规模突破500亿元，“线上下单、半小时达” 成为新常态，线上线下融合的营销范式正在重构渠道生态。

南都湾财社记者还注意到，即使“春糖”前夕资金对酒水股情绪不佳，但部分券商对行业抱有看好态度。

国信证券在其研报中指出，2026年春节后节后进入白酒消费淡季，飞天茅台批价小幅回落，各产品动销量逐步走弱。当前仍处于内需缓慢复苏阶段，多品类消费品反馈节后需求均有降温；叠加白酒板块仍受到基数压力的影响，预计Q1报表业绩同比下滑。两会《政府工作报告》指出继续强调扩大内需，着力稳定地产市场，预计后续在多政策跟进下，板块动销有望温和复苏。

对于整个酒水行业而言，今年“春糖”以及酒店展，也许是最近几年最为冷淡的一次展会，对于本次“春糖”和酒店展中有哪些新的变化？行业将如何看待本届“春糖”？南都湾财社-酒水新消费指数课题组将持续进行深度观察与报道。

南都湾财社记者 贝贝 发自成都