如果你是个80后、90后，小时候大概率被爸妈放在二八大杠的前横梁上送过学。那时候的中国，是全世界公认的“自行车王国”，大街小巷一到上下班高峰，乌泱泱的自行车能把整条路铺满。

但后来汽车多了，地铁通了，自行车慢慢退出了主流视野。

直到几天前，一家总部在荷兰、研发在深圳南山的公司，向港交所递交了招股书。它叫TENWAYS，卖的是均价过万的电助力自行车，客户全是欧洲人，投资人里有高瓴、腾讯、阿里巴巴、路威凯腾。

为什么一个中国人创办的品牌，能把这么贵的自行车卖到欧洲，还让当地人排队买单？

为什么这些顶级投资方，会同时押注一个成立才五年的出海公司？

以及，最重要的问题——当“自行车王国”的记忆在中国逐渐褪色，这个曾经的符号，又凭什么在欧洲重新发光？

我们从三个角度，拆解一下TENWAYS的故事。

01

85后“厂二代”，凭什么反向输出欧洲？

TENWAYS的创始人叫梁霄凌，1985年出生，身上有两个看似矛盾的标签：电子科学与技术专业的工科男，以及传统自行车家族的“创二代”。

他的叔父梁建雄是千里达集团的掌门人。千里达是中国自行车制造业的老兵，从生产山地车货架起家，到推出自有品牌TRINX，深耕海外多年，被誉为“山地车国货之光”。梁霄凌在千里达的几年，让他对自行车的“制造”和“贸易”了如指掌。

但他看到了一个更深层的断层。

在欧洲，自行车不仅是运动工具，更是日常通勤的核心。然而市面上的产品，要么是百年品牌但智能化程度低、体验陈旧；要么是高端发烧品牌，价格令人咋舌。而在中国，成熟的供应链和新能源产业积累，已经能造出既智能又具性价比的产品。

国内推广E-bike困难重重。2021年5月，36岁的梁霄凌在深圳南山创立了深圳市十方运动科技有限公司。他没有选择在国内卷，而是直接把目光投向全球最大的电助力自行车市场——欧洲。

他的打法很明确：用深圳的研发效率，结合欧洲的设计审美，加上智能化的体验，造一辆“刚刚好”的通勤工具。

02

高瓴腾讯阿里抢着投，它到底有什么魔力？

翻看TENWAYS的股东名单，堪称豪华：高瓴持股21.17%，是最大外部股东；腾讯持股7.1%；路威凯腾持股6.47%；阿里巴巴持股2.96%；立讯精密也在列。

顶级机构愿意砸钱，说明它的商业模式足够有说服力。

先看财务数据：2023年营收4800万欧元，2024年增长至6060万欧元，同比增长26.2%；2025年前三季度，收入已达5420万欧元，并成功实现扭亏为盈，经调整净利润124万欧元。毛利率从2023年的25.8%一路提升至2025年前三季度的31.8%。

来源：TENWAYS招股说明书

卖得怎么样，销量数据最诚实。招股书显示，2023年TENWAYS卖出38,876辆电助力自行车，2024年增长到47,561辆，同比增长22.3%；2025年前三季度，销量已达43,694辆，接近2023年全年水平。其中，城市通勤车型是绝对主力，贡献了超过七成的销量。”

来源：TENWAYS招股说明书

再看产品力。TENWAYS是欧洲首批整合力矩传感器、轮毂电机与皮带传动的品牌之一。力矩传感器能实时感知骑行者踩踏的力度，输出相应比例的动力，让骑行体验丝滑如“人车合一”；皮带传动则替代了传统的链条，干净、静音、免维护。这三者的结合，精准击中了欧洲城市通勤者对 “优雅、低维护、智能” 的需求。

这种“人车合一”的丝滑体验，得到了专业媒体的印证。英国房车杂志《Practical Motorhome》的评测员Peter Baber住在多山的奔宁山脉。他试驾CGO600 Plus后写道：“整体体验很惊喜，在最高动力模式下，以前骑普通车很难爬的坡变得轻松。很多人甚至没意识到这是辆电助力车，因为电池和车架融合得太好了。”这段评价精准地概括了TENWAYS的设计哲学——让科技隐于无形，只留下纯粹的骑行乐趣。当然，他也没忘了吐槽一句：金属挡泥板在颠簸路面有点异响。这种不完美的真实感，反而让赞美更有分量。（来源：Practical Motorhome官网，2025年12月15日）

它的设计语言是极简的、现代的，甚至拿下了红点奖和德国设计奖。但在价格上，它锚定在1799欧元至4999欧元（约合人民币14500-40000元）的主力消费区间。这意味着，用户用一台中档E-bike的价格，能买到接近高端品牌的科技体验。

这背后，是“深圳研发+全球供应链”的效率红利。生产主要采用轻资产的OEM模式，依托中国成熟的供应链控制成本，同时又在葡萄牙设立合资工厂，推进本地化制造以规避地缘政治风险和贴近市场。这种“越顶”的全球化布局，已经超出了传统贸易商的范畴。

但你得承认，欧洲市场不缺玩家。

拿国内消费者更熟悉的小牛电动（NIU）来说，它也是出海的老兵了。2025年米兰车展上，小牛发布了面向欧洲的2026款全新产品线，从城市踏板到越野电摩，阵仗不小。其中旗舰级的NQiX 1000，峰值功率15.5kW，极速125km/h，配三块72V可拆卸电池，续航能破100公里。听起来很猛，但价格也够猛——意大利市场起售价6499欧元，折合人民币五万多。

相比之下，TENWAYS最贵的货运车型也才4999欧元，主力通勤款在1799-2399欧元之间。它不是去和小牛拼性能参数的——你要125的极速，它给的是25公里/小时刚刚好的通勤速度；你要三块电池，它给你一块藏在车架里、根本看不出来的电池。

这是两种完全不同的逻辑。

小牛在欧洲卖的，更像是“高性能电动摩托车”，有速度、有扭矩、有越野能力，瞄准的是玩车的年轻人。TENWAYS做的，是“看起来不像电动车的电动车”，通勤、买菜、接孩子，精准切入的是日常出行的主流人群。

当然，市场够大，容得下两种逻辑。弗若斯特沙利文的数据显示，2024年欧洲前五大电助力自行车品牌加起来也只占了33.9%的市场份额，剩下66%还在各路玩家手里。这个市场的分散程度，意味着还有足够多的空间让新品牌往上走。

来源：TENWAYS招股说明书

TENWAYS要做的，不是跟小牛拼谁跑得快，而是用产品定义把“城市通勤”这个细分赛道占住了。目前看，效果还行——2024年在比荷卢地区城市通勤细分市场排名第五，市场份额约5.9%。下一步，是怎么从第五往前挪。

值得留意的是，TENWAYS选择的这条赛道本身就在快速膨胀。根据招股书引用的弗若斯特沙利文数据，全球电助力自行车市场规模已从2020年的约119亿欧元增长至2024年的179亿欧元，年复合增长率达到10.7%。预计到2029年，这一数字将攀升至260亿欧元，2024年至2029年的复合年增长率仍有7.8%。而作为全球最大市场的欧洲，2024年销售额约为150亿欧元，到2029年预计将达到212亿欧元，复合年增长率7.2%。

单看德国——TENWAYS仅次于比荷卢的第二大市场——2024年e-bike销售额接近54亿欧元，占整个欧洲120亿欧元总营收的近一半。咨询公司EY的数据显示，虽然2024年德国e-bike销量小幅下滑2%至200万辆，但平均售价仍维持在2650欧元的高位。更重要的是，德国e-bike在自行车总销售额中的占比已达到86%——每卖出10辆自行车，就有超过8辆是电动的。

这意味着什么？意味着欧洲人对“电动自行车”这件事已经完成了观念切换。TENWAYS不是在培育市场，而是在一个已经成熟的池子里捞鱼。关键是，这个池子还在继续变大。

03

1400家门店，卖的到底是车还是服务？

很多中国企业出海，往往止步于“贸易”：把货发出去，卖给代理商，就算完成任务。但TENWAYS的做法完全不同。

打开招股书，你会发现一个惊人的数据：截至2025年9月30日，TENWAYS的产品已在29个欧洲国家的1400多家线下零售店销售。在电商如此发达的今天，为什么还要死磕线下？

因为E-bike是一个重体验、重服务的品类。消费者需要试骑，需要感受车架的几何是否适合自己，更需要后续的维修和保养。没有线下网络，品牌就无法真正进入欧洲人的主流生活。

一位住在北美太平洋西北地区的用户，用最硬核的方式验证了这一点。在14个月的时间里，他骑着自己的CGO600 Pro完成了11,386公里——相当于从北京到广州一个来回。他记录了546次骑行，其中68天是在雨中完成的。零下2度的寒冬到29度的盛夏，这辆车一天都没歇过。

他最惊喜的是什么？是皮带传动。他的通勤路线里有4公里碎石路和泥地，每次下雨车就裹满泥巴。他的“洗车”就是用水管冲一冲车身，然后转几下脚踏把皮带冲干净。有三个月，因为怕水管结冰，他干脆连车都没洗——2500公里下来，皮带传动系统依然完好如初。“如果是链条，我不光要清理，还得每500到1000公里上一次油，甚至可能已经换过好几根了。每天通勤的人哪有这个时间。”

另一个让他上瘾的点是单速。在走走停停的狭窄街道上，他再也不用想“我现在该挂几档”，也不用在路口疯狂变速。只要站起来踩三下，车就到30公里/小时了。“这让我能100%专注观察周围的车流，更放松，更安全，也更不累。”

他的结论简单直接：“在我有限的认知里，CGO600 Pro是无可争议的最佳城市通勤车——价格、性能、骑行体验、低维护，全都占了。”

有意思的是，当品牌的产品足够懂用户时，用户也开始自发地为品牌发声。

在Cision Media Share of Voice的数据中，截至2025年9月30日，TENWAYS的社交媒体提及量在欧洲电助力自行车品牌中排名第二。

04

IPO临门一脚，还有几道坎？

首先是亏损。虽然经调整利润已转正，但账面净亏损仍在扩大。2024年净亏损3446.7万欧元，2025年前三季度净亏损3000.3万欧元。亏损主要源于战略扩张：销售费用长期维持在收入的20% 左右，研发投入2024年同比增长41.7%，再加上葡萄牙工厂建设，都在短期内拉高了成本。

其次是市场集中度。2025年前三季度，97.7%的收入来自欧洲，其中比荷卢地区贡献了超过一半。高度依赖单一市场，意味着地缘政治、贸易政策、汇率波动等外部因素将对业绩产生直接影响。

最后是竞争。弗若斯特沙利文数据显示，欧洲E-bike市场仍相对分散，前五大公司占据约33.9%的份额。TENWAYS要想更进一步，必须直面那些拥有更长运营历史、更高品牌认知度的欧洲老牌企业。

TENWAYS的故事，本质上不是一辆自行车的出海史，而是一个关于 “错位竞争”和“长期主义” 的故事。

它没有选择在巨头最强势的高端市场硬碰硬，也没有选择在低端市场沉沦；它巧妙地利用中国的供应链优势，结合欧洲的文化审美，在一个看似传统的行业里，做出了一个具有科技感的时尚品牌。

正如那句评价：赚钱是一回事，更为深远的意义在于，它重新定义了Made in China——不再是世界工厂的延伸，而是植根于全球市场的品牌塑造者。

于梁霄凌和TENWAYS而言，递交上市申请只是新故事的开始。在欧洲这个成熟且挑剔的市场站稳脚跟后，它能否将这套方法论复制到更多地区？在资本的助力下，它又将如何重塑全球E-bike的竞争格局？

那一辆辆行驶在阿姆斯特丹运河边、伦敦通勤路上的TENWAYS，或许就是答案的一部分。