全球金融市场近期暗流涌动，丹麦率先打响抛售美债的第一枪后，第二个跟风的国家很快浮出水面。

这个以稳健理财闻名的北欧国家，通过旗下养老基金一次性减持高达700至800亿的美债，几乎清空了大部分持仓。

小李观察到，北欧国家向来对资产风险极为敏感，此番集体行动绝非偶然。

这波集中抛售只是短期市场波动吗？背后是否预示着全球资金对美元资产的信心正在动摇？

北欧双国接连出手

在全球投资市场中，北欧养老基金的决策一直被视作风险风向标，这些机构手握巨额资金，又以安全性为首要目标，从不轻易调整核心持仓，其一举一动都牵动着市场的敏感神经。

丹麦率先打破平静，学界养老基金明确宣布，将在本月底前抛售价值1亿美元的美债，给出的理由直指美国糟糕的财政状况。

学界养老基金管理的资产总额约为257亿美元，美债持仓占比本就不高，此次选择彻底清仓，无疑是向市场传递出强烈的风险信号。

此外，丹麦另一家养老基金PBU也正在出售美债，负责人毫不避讳地表示，减持美债是为了摆脱对美国的过度依赖，避免特朗普政府后续可能对丹麦金融业实施的制裁。

瑞典的动作则更为迅猛，其最大私人养老基金阿莱克塔成为此次减持潮的核心力量。

这家管理着逾1433亿美元资产的机构，从2025年初就开始分阶段抛售美债，累计减持规模达到700至800亿瑞典克朗，相当于清空了自身大部分美债持仓。

要知道，截至2024年底，阿莱克塔养老基金持有约1000亿瑞典克朗（约合110.2亿美元）美债，此番减持幅度高达七成以上，如此大规模、快节奏的操作，在其投资历史上实属罕见。

小李注意到，北欧养老基金向来奉行长期主义投资策略，对短期收益的追求远让位于资产安全性，它们的投资组合往往以低风险、高稳定性的资产为主，美债曾是其核心配置标的。

如今这些稳健型机构选择集体抛售，足以说明美债的风险已经超出了其可承受范围。

不止瑞典和丹麦，荷兰最大养老基金ABP此前也已削减了百亿欧元级别的美债持仓，北欧多国形成了集体撤离的趋势。

这种跨国家、同类型机构的一致性动作，传递出的市场信号极为强烈，也让外界对美债的安全性打上了大大的问号。

这些养老基金集体动手，绝非一时冲动，背后藏着对美国资产的深层担忧，是对美国当前经济与政策环境的一次理性投票。

美债吸引力持续褪色

阿莱克塔基金在公告中明确表态，减持美债的核心原因是美债和美元的风险持续上升，而这一切都和美国政策的不确定性、庞大的预算赤字以及不断攀升的政府债务直接相关。

这番表态，道出了众多海外投资者的心声。

如今的美国，财政失衡问题愈发明显，持续扩大的财政赤字让政府只能靠不断发行新债来维持运转，这也让美债的信用基础不断被侵蚀。

数据显示，美国国债规模已突破36万亿美元大关，债务规模与GDP的比值居高不下，财政可持续性备受质疑。

对于追求长期稳健的养老基金而言，一个债务高企、财政状况堪忧的国家发行的债券，早已失去了“无风险资产”的光环。

更让投资者不安的是美国政策的反复无常，特朗普政府上台后，对制裁手段的使用愈发频繁，不仅针对新兴国家，就连欧洲盟友也未能幸免。

此前美国就曾因格陵兰岛问题对欧洲发出关税威胁，特朗普多次扬言要得到格陵兰岛，甚至声称不排除动用武力的可能性，这一蛮横态度遭到丹麦等欧洲国家的强烈反对。

随后特朗普在社交媒体宣布，将对反对美国购岛的8个欧洲国家输美商品加征关税，这一举措彻底点燃了美欧之间的矛盾。

丹麦基金担心被美国金融制裁并非空穴来风，毕竟美国动辄就会冻结他国资产、限制金融交易，欧洲金融机构此前就有因与受制裁国家交易而被巨额罚款的先例。

在这样的背景下，减持美债成为欧洲机构规避潜在风险的必然选择。

小李认为，美债吸引力的下降绝非短期现象，而是系统性的衰退，过去美债之所以能成为全球“安全资产”，核心是依赖美元霸权和美国经济的稳定性。

美元作为全球主要储备货币，支撑着美债的全球需求；美国强大的经济实力，则为债务偿还提供了保障。

但如今这两大支柱都出现了松动，美元在全球外汇储备中的占比已跌至20年来新低，从2015年的65.8%降至2024年的57.8%；美国经济占全球比重也在持续下滑，经济增长动力不足，这些变化都让美债的“避风港”光环自然也就难以维系。

这种风险已经蔓延到了美国全品类资产，不只是美债被抛售，美股也遭遇了欧洲资本的冷落。

英国养老基金就因为担心美国人工智能领域泡沫过大，正在缩小对美股的投资规模，这些管理着总计超过2000亿英镑资产的养老金项目，选择远离美股市场，足以见得欧洲资本对美国资产的谨慎态度已经形成共识。

傲慢回应难掩危机

面对欧洲基金的集体撤离，美国财政部长贝森特的回应尽显傲慢。

正在瑞士达沃斯出席世界经济论坛年会的贝森特称，欧洲打算以抛售美债“报复”美国的意图可能扰乱市场，呼吁各方“冷静，勿信媒体渲染”。

他不仅否认减持与格陵兰岛争议有关，还称丹麦对美债的投资“无关紧要”，直言不担心欧洲资本撤离美债市场。

这种轻慢的态度，恰恰暴露了美国对外部投资者信心的忽视，也没能掩盖美债背后的潜在危机。

虽然北欧基金的减持规模相较于庞大的美债市场占比不高，丹麦学界养老基金1亿美元的抛售额度、瑞典阿莱克塔700至800亿瑞典克朗的减持规模，在9.36万亿美元的海外美债总规模面前，确实显得微不足道，但此次抛售的象征意义远大于实际影响。

养老基金对风险的敏感度远超普通机构，它们的撤离会产生强烈的示范效应，很可能引发全球其他稳健型资本跟风操作。

一旦更多海外投资者选择减持美债，美债市场的供需平衡将被打破，进而推高美国的融资成本，这对于依赖发债度日的美国政府而言，无疑是雪上加霜。

更值得警惕的是，美债的需求端正在发生结构性变化，除了欧洲资本，新兴市场央行也在逐步降低美债持仓，资产配置多元化已经成为不可逆转的趋势。

近年来，越来越多的国家开始尝试绕过美元结算体系，数字货币、本币互换等替代方案不断涌现，黄金也重新成为各国央行的重要储备资产，波兰央行更是批准增购150吨黄金，这些动作都是对美元霸权的无声挑战。

小李认为，美国财政部长的傲慢回应，本质上是霸权思维的体现。

美国长期以来习惯了以自身利益为中心，忽视其他国家的合理关切，这种做法正在逐渐消耗全球市场对美元资产的信任。

全球金融格局正悄然重构，美元的主导地位面临挑战，一个多极化的货币体系正在加速形成。

结语

瑞典紧随丹麦之后抛售美债，800亿的减持规模不仅是一次简单的资产调整，更是全球资本对美元资产信心变化的重要信号。

北欧养老基金的集体行动，拉开了全球资金重新审视美国资产的序幕。

美国的傲慢回应无法掩盖其财政与政策层面的深层问题，美元资产的吸引力只会持续褪色。

未来资产多元化与去美元化将成为全球投资的主流趋势，这场由北欧国家开启的减持潮，或将成为全球金融格局重构的重要开端。