作者 | 段亦潇

如果说2025年是商业航天积蓄势能之年，那么2026年，中国卫星互联网产业已正式鸣枪，进入政策护航、技术突破与商业化放量共振的攻坚突破阶段。

数据不会说谎：截至2025年12月底，我国航天全年发射次数达92次，创历史新高，其中“国家队”的国网星座密集发射了16组低轨卫星，两次创下单月高频发射纪录；“商业队”的千帆星座不甘示弱，3次“一箭18星”，自2024年商业组网正式启动至今累计部署108颗。

更重要的是，政策的春风正在吹向资本市场。随着“建设航天强国”首次写入“十五五”目标，以及科创板重启未盈利企业上市，商业航天这一“高投入、长周期”的硬科技赛道，终于迎来了属于它的融资破冰期。对于投资者而言，这不仅是万亿级市场的开启，更是一场关于技术、资源与耐心的长跑。

产业概览

双轨并进，格局初显

卫星互联网是以卫星为接入手段的全球性信息基础设施，产业具有跨学科融合特性，涉及航天工程、通信技术、微电子、人工智能等多个重要领域，下游应用涵盖航空航天、远洋航海、应急通信、低空经济、数字孪生、车联网等关键场景，市场规模已突破万亿美元级别。

当前，卫星互联网产业显示出以下结构性特征：

01

轨道频谱资源稀缺性主导发展优先级

高轨低轨呈现差异化发展阶段

轨道与频谱资源的不可再生性决定了产业发展的战略优先级，全球低轨空间频段资源已进入“存量竞争”阶段，全球主要玩家均已跨入空间基础设施建设关键窗口期，低轨空间频段资源日趋紧张，抢占优质频段具有重要战略意义。

作为航天强国蓝图中的重点发展领域，我国低轨卫星互联网建设处于规模化组网启动期，承担着“占频保轨”的战略任务。在政策支持与消费级、行业级需求双重驱动下，我国依靠组网计划已规划超2.5万颗低轨卫星的发射目标。

而高轨卫星互联网领域，随着中星16号、中星19号和中星26号通信卫星相继成功发射，我国已进入成熟基础设施阶段，完整覆盖全境国土及“一带一路”国家沿线重点区域，为下游持续拓展航空、航海领域应用市场奠定了基础。

国内卫星制造工厂设备配套体系完善，产能规模持续攀升。但从产业链匹配度分析，当前卫星产能已超出火箭发射体系的现有承载能力，产能与发射效率存在阶段性错配。待可复用运载火箭、新一代运载工具规模化应用后，发射节奏进一步提升并实现有效匹配，届时卫星产能将全面释放，支撑低轨星座快速组网需求。

02

应用场景加速跨界融合

高轨与低轨形成功能互补生态

卫星互联网凭借一体化服务能力拓展传统互联网服务边界，产业下游应用广泛。例如，卫星互联网可用于低空经济领域的空域通信和高精度导航应用，车联网平台的L4/L5级自动驾驶与无人系统应用，卫星电视领域的直播服务、音频广播应用，新兴消费级领域的手机直连、汽车直连卫星应用等等。

这些应用中，高轨与低轨卫星互联网又形成功能互补。

低轨卫星互联网产业的发展以抢占轨道资源及频谱资源需求为驱动，而部分商业化明显的卫星互联网下游市场拓展，或将由较为成熟的高轨卫星互联网领域进行主导拓展。

短期内，高轨卫星互联网产业凭借广域覆盖与通信能力，有望在航空、航海、应急等新兴商用市场及传统卫星通信领域实现快速拓展，叠加手机、无人机等应用需求在低空经济、算力平台等领域深度融合，进一步抬升产业市场天花板。

03

我国卫星互联网产业呈现

“国家引导、商业协同”的新格局

目前，我国卫星互联网产业已形成清晰的分工体系，逐步从政府主导向市场驱动过渡。一方面，航天科技、航天科工等央企及国家科研院所主导产业顶层规划、核心技术攻关与高轨星座建设；另一方面，商业航天企业积极推进低轨卫星研发制造、载荷集成及商业化应用，作为重要研发力量共同推进我国低轨卫星星座建设新格局。

展望未来，我国卫星互联网产业发展空间广阔。未来，随着技术突破、商业应用和产业链升级，我国卫星互联网产业有望在全球竞争中更具优势。

链条分析

技术迭代，降本增效

参考美国卫星产业协会（SIA）2024年产业分类标准及国内航天产业发展格局，卫星互联网产业可分为卫星制造业、卫星发射业、卫星运营及地面设备制造业等核心环节。

卫星互联网产业链各环节核心构成

资料来源：美国卫星产业协会（SIA）、公开信息，中国投资咨询整理

上游·卫星制造

卫星制造产业具备系统性强、协作面广的特点，参与主体可分为以航天央企、其他国企、国家科研机构为代表的“国家队”，以及快速崛起的民营商业航天企业两大阵营。目前，大型卫星（如高轨卫星）总体设计、核心分系统及零部件研制由“国家队”主导，而小卫星及微小卫星领域已形成多元化格局。

卫星制造产业链主要构成

资料来源：Wind、公开信息，中国投资咨询整理

卫星制造产业链中，上游卫星总体论证、仿真测试，中游有效载荷和平台，下游整星总装等核心环节，仍以航天科工集团、中科院所属卫星相关研究所、其他国企和高校等为主要参与主体，部分微小卫星的总体设计、仿真测试环节有相关民营商业卫星企业参与。伴随着卫星互联网建设规模的快速扩张，为匹配规模化组网需求，民营企业的参与度在部分标准化零部件、电子元器件等供应链环节中逐步提升。

我国卫星制造产业链中的上市公司，多数集中于中上游分系统测控、数据处理及元器件配套领域，随着低轨卫星制造需求持续提速，多家“国家队”及商业航天卫星制造总装企业已建成批量化柔性小卫星生产产线，企业收入与盈利水平有望同步提升。

经测算，在大规模低轨星座兴起的形势下，我国卫星制造及总装产线已投产产能超过3000颗/年，在建产能超过2000颗，2027年有望形成8000颗/年的产能规模。从产业链匹配度分析，国内现有卫星发射能力远小于规划需求，呈现卫星制造产能供大于求的局面。

综上，投资人应把握卫星互联网建设进度，重点关注卫星组网、有效载荷和火箭运载能力的技术升级方向，建议重点关注具备卫星整星及关键零部件研发制造能力、规模化生产能力、较高技术迭代能力和成本控制水平的企业：

（1）关注参与国家低轨卫星星座国网、G60星链产业核心配套生态的卫星平台零部件供应商，涵盖相控阵天线、光通信载荷、电源系统、网络信息安全模块等核心部件领域；

（2）关注具备必要产能基础的卫星工厂配套产业链企业，有能力通过规模化生产摊薄成本，提升订单消化能力。

中游·卫星发射

卫星发射作为卫星互联网产业链中与航空航天关联度最高的环节，涵盖火箭研发制造、发射服务及卫星在轨交付部署，正处于“规模爆发+技术升级+成本优化”的关键转型阶段。

卫星发射产业链

资料来源：Wind、中国投资咨询整理

随着低轨星座规划数量大幅上升、组网节奏显著加快，火箭运力紧张已成为制约低轨卫星系统建设效率提升与成本优化的核心因素之一。据统计，2025年上半年，全球共发射入轨卫星达2090颗，同比增长58.5%；我国发射152颗，同比增长92.4%，增速远超全球平均水平，但运力缺口仍然存在。

自2014年民营准入政策放开以来，我国卫星发射体系正从单一国家主导模式逐步向多元化、市场化发展模式转型，民营商业火箭的响应速度快、周期短、性价比高等优势日益凸显。为缓解火箭运力压力，需有效提升商业火箭的发射频次、运载能力和成本效率，加快新发射场投建与发射工位扩容，优化调度能力，同时加速回收火箭、可复用火箭的商业化规模应用。

参考我国卫星发射产业的发展现状，建议重点关注具备火箭研制与工程化能力的核心技术环节：

01

可复用运载技术

可复用运载火箭通过多发并联、垂直回收、多次使用，有效降低发射成本、解决落区安全难题，降本优势显著；

02

耐高温材料

大规模卫星发射需求亟需更大载荷的火箭，火箭可复用趋势对材料提出了更高性能的要求。耐高温材料的重要性愈发凸显，特种铜合金、热障涂层材料等凭借高耐热性、高抗腐蚀性及低导热率等特性，精准适配火箭热端部件在极端高温环境下维持结构组织稳定性与机械性能稳定性的使用需求；

03

3D打印技术

随着火箭发射将向高频次方向发展，零部件增材制造难以套用传统火箭制造体系，3D打印凭借无库存、柔性生产、快速制造、性能优异等优势，能够满足火箭零部件增材制造标准和要求，其小批量制造成本较重新培育传统供应链更具优势，有望成为商业火箭零部件加工的必选路线之一。

值得注意的是，航天探索没有坦途。2025年12月3日，我国首枚可重复使用商业火箭“朱雀三号”在酒泉发射场成功入轨，但一级火箭在回收验证过程中发生异常燃烧，未能实现回收场坪软着陆。反复尝试试错、加速技术迭代，是我国商业航天迈向可重复使用时代的必经之路。

下游·卫星运营及地面设备制造

卫星运营及地面设备制造产业链主要由地面设备制造（含卫星地面系统及卫星通信终端）与运营服务两大模块构成。其中，地面设备环节，卫星地面系统以航天科技集团所属单位、地方国企为主导，终端设备方面随着市场化程度日益加深，从基础软硬件到系统集成，形成军工央企、地方国企与民营企业广泛参与的局面。运营服务环节，目前卫星互联网运营商以“国家队”为主导，包括运营中星系列、亚太系列高轨卫星的中国卫通、运营国家低轨卫星星座的星网集团、运营“天通一号”的中国电信等。

卫星运营及地面设备制造产业链

资料来源：Wind、中国投资咨询整理

2025年7月，全国工业和信息化主管部门座谈会明确提出“优化卫星通信业务准入”以促进信息通信业高质量发展。卫星互联网牌照的发放，将推动运营商拓展新兴业务边界，助力下游应用端产业加速转型。

在我国卫星互联网应用市场中，商业模式更为成熟的高轨卫星互联网领域预计会率先得到快速发展，航空、航海、应急等新兴商用市场有望率先得到拓展应用，为相关运营商带来业绩增长提速驱动力。建议重点关注具备牌照优势、规模优势、覆盖面广的地面终端、地面系统运营商企业：

（1）关注新兴场景需求驱动下的消费级市场爆发。顺应消费级市场多维融合趋势，卫星互联网产业与低空经济、汽车互联、算力网络等领域的应用结合，正打破平台间数字鸿沟，催生全新市场空间；

（2）关注政府合作、海外市场拓展。跟随“一带一路”输出卫星服务的系统运营商企业，通过覆盖网络薄弱区域、援建项目、联合运营、跨国合作等方式拓展市场边界。

链条分析

技术迭代，降本增效

我国卫星互联网一级市场融资热度自2019年起稳步攀升，2024年进入加速升温阶段，全年标志性融资事件数量与融资金额均刷新历史纪录，这一增长态势与政策密集出台形成高度协同。

但是，自2021年全球IPO市场调整以来，商业航天企业IPO之路持续受阻，行业内成功登陆资本市场的企业数量逐年锐减，商业航天盈利模式尚未验证成为行业面临的共同挑战。

2025年6月，证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，明确重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，并将适用范围扩大至商业航天等前沿科技领域。在新政制度包容性改革与风险管控创新的推动下，我国卫星互联网企业有望迎来新一轮上市潮，尤其是下游卫星整星制造及运营型企业，有望率先开辟上市道路。

航天探索道路漫长且艰巨，价值投资属性日益增长。卫星互联网板块蕴含丰富价值投资机会，需以深厚的产业洞察力与长期布局的耐心为支撑。放眼中长期，科技领域投资必然要直面技术迭代、商业应用落地、市场竞争格局演变等客观存在的不确定性。比如：

技术迭代风险

卫星产品涉及多领域高端技术和复杂产业链，航天发射、卫星入轨等核心环节均存在技术试验失败风险，若核心技术难题难以突破或创新节奏滞后于市场需求，将直接制约卫星产品性能提升与成本优化进程，进而影响商业航天项目的盈利水平与市场推广速度。

资源竞争风险

当前全球技术封锁和限制加剧，尤其是在核心零部件和关键材料领域，存在因项目推进不及预期导致资金链承压、供应链资源紧张的潜在风险；低轨轨道与频谱资源争夺激烈，国际竞争的不确定性为产业长期发展带来挑战。

商业应用风险

同时，卫星互联网应用市场存在较大的波动性风险，卫星项目推进受到制造工艺、发射场地资源、火箭运载能力等多重因素制约，若火箭研制、测试或发射计划延迟，将直接拉长卫星部署周期，导致下游应用启动滞后，引发市场推广与商业化应用不及预期的风险。

总而言之，历经探索，我国已进入卫星互联网产业发展的关键新阶段。作为科技创新的前沿领域与新质生产力培育的重要载体，卫星互联网既展现出可观的投资价值潜力，也伴随着多重风险和挑战。投资人应当秉持理性与远见，客观权衡行业降本趋势下新技术高速迭代、项目高估值与高不确定性并存的状态。需以战略眼光锚定航天布局，保持产业洞察力和长期布局的耐心，在把握关键环节和长期趋势的同时，持续跟踪技术演进与市场动态，将短期风险管控与长期价值创造有机统一，在风险与机遇的平衡中把握产业方向。