斑马消费 陈碧婷

2025年中国内地电影市场交出亮眼数据：总票房518.32亿元、观影人次12.38亿，同比双双增长超20%，直观呈现市场回暖态势。

但这份增长背后“虚火”暗燃，行业结构性矛盾凸显：票房向极少数头部影片极致集中，档期冷热两极分化显著，腰部内容严重缺失。

随之而来的，是产业链各端业绩的“冰火两重天”。“爆款定生死”的法则，从未如此残酷。

面对增长的不确定性，行业共识悄然转向：从押注下一个未知爆款，转向深耕已被验证的成熟IP衍生品，以寻求确定性增长。

票房虚火？

2025年中国内地电影市场交出518.32亿元总票房，同比增长21.95%；观影人次12.38亿，同比增长22.57%。

表面看，是行业强劲复苏的信号。但横向拆解，市场最突出的症结，是空前的“冷热不均”与结构失衡。

票房集中度，已达临界点。10亿元以上超高体量影片占比高达62.3%，再创新高。仅《哪吒之魔童闹海》《疯狂动物城2》两部头部作品，就联手贡献近200亿元票房，占比高达38.6%。

更明显的是，腰部供给集体失守。

拓普数据显示，2025年票房过亿新片仅48部，较2024年减少24部，降幅达三分之一；其中1-5亿元腰部体量影片仅32部，同比锐减24部。

2025年，徐克的《射雕英雄传：侠之大者》、林超贤的《蛟龙行动》、管虎的《东极岛》、陈可辛的《酱园弄·悬案》、路阳的《刺杀小说家2》——这些承载市场期待、本应稳固腰部力量的名导大作，均未达预期。

腰部大片集体失利，导致市场中段塌陷。这加速了内容供给向头部集中，使片方对非热门档期望而却步，进一步加剧中小档期内容缺口，形成“头部越强、腰部越弱、档期越冷”的循环。

2025年中国电影市场，春节档与暑期档两大“头部档期”，包揽了全年超60%的票房，其内部排片资源亦向极少数影片高度倾斜。

反观清明、劳动、中秋等中小档期，则几乎门可罗雀，多数影片难逃“一日游”的命运。

拓普数据印证了这一趋势：2025年主要假日档期中，仅春节档与端午档实现超两成增长，其余档期票房悉数下滑。

电影市场将单日总票房2000万元视为“冰封线”。2025年全年，单日票房低于2000万元的日期达到41天，这在正常年份几乎不可能出现。

在如此极致的分化之下，即便全年票房数字再度突破500亿大关，弥漫在大部分从业者周围的，仍是更为凛冽的寒风。

业绩持续分化

影市的分裂，直接映射到行业公司的业绩上。

在制作端，业绩与爆款命中率高度绑定，呈现“赢家通吃、败者承压”的极端分化。

光线传媒（300251.SZ） 凭借票房超150亿元的《哪吒之魔童闹海》，前三季度净利润暴涨406.8%至23.36亿元，直接锁定全年胜局。

上海电影亦凭借主控的《浪浪山小妖怪》（票房超17亿元），前三季度净利润同比增长29.81。

相比之下，业务线相对均衡的中国电影，因主投大片《射雕英雄传：侠之大者》失利，前三季度净利润骤降69.22%，扣非后甚至陷入亏损。这再一次印证了在当前市场环境下，即便对于均衡发展的影企，“一损俱损”的风险也急剧放大。

而博纳影业、华谊兄弟（300027.SZ） 等昔日王者，或困于大片模式失灵，或受制于成本与债务，传统“赌爆款”的商业模式面临严峻挑战。

相较于制作端的被动“押注”，放映端的院线公司正加速从单一的票房依赖中突围，转向多元化的主动经营。

头部公司如万达电影（002739.SZ）与横店影视，其前三季度净利润分别增长超3倍和逾10倍，背后是系统的商业模式升级。

一方面参投爆款获取收益，并拓展剧集、游戏等业务平抑波动；另一方面严控成本，如万达电影上半年销售费用同比大降近30%。

而曾经面临困境的金逸影视（002905.SH）与幸福蓝海，则通过具体的转型举措寻求破局。

金逸影视参与出品了《奇遇》（票房1.87亿元），前三季度净利润1898.32万元、同比增117.58%；幸福蓝海推出多部微短剧，前三季度营收6.06亿元，归母净利润亏损收窄至411.81万元、同比减亏94.12%。

向IP要增量

当票房增长充满不确定性，行业的共识开始清晰：押注全新原创项目的风险过高，向已被市场验证的成熟IP寻求增量。

2025年度前三甲《哪吒之魔童闹海》《疯狂动物城2》《唐探1900》全是成熟IP；票房前十中，IP电影占据七席，仅这七部就席卷了275.4亿元票房。

万达电影走“激进渗透”之路。通过投资潮玩公司52TOYS，打通从IP到产品的闭环。2025年暑期档，其IP衍生品销售额达1.06亿元，同比猛增94%，将影院转化为IP消费新场景。

光线传媒进行“自我转型”，从“内容提供商”转向“IP运营商”。“哪吒”IP已覆盖30多个品类、500余款产品，并向主题乐园、游戏等领域系统延伸。

上海电影展示“系统化前置”打法。其IP运营子公司在《浪浪山小妖怪》创作初期便介入规划，上映时已协同40余家企业，推出超800个衍生品SKU。上映首日，仅上海联合电影院线周边衍生品销售额就超过了700万元。

横店影视的路径是“场景重塑”。在影院开辟“玩具梦工厂”集合店，销售IP衍生品与自营饮品，旨在将短暂观影行为延伸为复合消费体验。

这些多样化的探索共同指向一个行业未来：长远构建系统化的IP衍生生态，正超越单纯的票房依赖，成为电影公司抵御市场波动、寻求第二增长曲线的核心战略。

其深层意义在于，当长期商业回报与作品口碑深度绑定，将驱动电影产业价值衡量标准超越短期票房数字，回归内容为王的本质——唯有能承载长久价值的优质内容，才是电影行业真正的“真金”。