撰稿 | 行星

来源 | 贝多商业&贝多财经

贝多商业&贝多财经获悉，中国最大的独立大模型厂商北京智谱华章科技股份有限公司（下称“智谱”）于近日通过港交所聆讯并披露聆讯后资料集（招股书），有望以“全球大模型第一股”的身份登陆港股。

作为被美国OpenAI视为“头号劲敌”的国内大模型“领头羊”，智谱的上市之路备受瞩目。这家脱胎于清华大学计算机系的大模型厂商现已打造出高效率、通用化的“模型即服务”AI开发新范式，为千行百业带来持续的创新与变革。

在全球AI产业由“参数算力竞赛”迈向“产业价值落地”的当下，智谱在港股迈出的关键一步，不仅意味着市场对其“技术-产品-生态”闭环能力的肯定，更将成为国产AI技术突破技术壁垒、构建全球化竞争优势的战略支点。

一、商业模式灵活，驱动业绩增长

成立于2019年的智谱由清华大学计算机系技术成果转化而来，是国内最早研发大模型的企业之一，致力于开发先进的通用大模型，在全方位的人工智能研究中扎实交付先进技术，稳步扩大商业应用。

智谱于2021年发布国内首个专有预训练大模型框架GLM（General Language Model，通用语言模型），在鲁棒性、可控性和幻觉性方面取得最佳效果，并构建了覆盖语言、代码、多模态及智能体的全栈模型矩阵，适配40余款国产芯片。

目前，智谱的GLM系列大模型已被广泛应用于民生治理、工业制造、能源电力、金融、互联网、通信、消费电子、教育等行业，截至2025年9月末赋能全球1.2万家企业客户、逾8000万台终端用户设备和超4500万名开发者，是中国赋能终端设备最多的独立通用大模型厂商。

智谱的商业化起步较早，2021年便推出了模型即服务（MaaS）产品开发及商业化平台，提供语言模型、多模态模型、智能体模型、代码模型，以及用于模型微调、部署及智能体开发的集成工具，通过API调用向开发者和企业输出智能能力。

智谱MaaS开放平台上的企业及应用开发者如今已超270万名，是国内最活跃的大模型API平台之一；GLM Coding套餐（开发者按月订阅付费的大模型标准化产品）上线2个月付费开发者超过15万，ARR（年度经常性收入）快速破亿。

在高度灵活可扩展的商业模式下，智谱的业绩呈指数型增长，2022年、2023年和2024年分别实现收入5740.9万元、1.25亿元和3.12亿元，复合年增长率达133.3%；2025年上半年的收入亦同比大增325.0%至1.91亿元。

智谱的毛利也常年保持在较高水平，2022年、2023年、2024年度和2025年上半年（即“报告期”）的毛利率分别为54.6%、64.6%、56.3%和50.0%，昭示着该公司技术落地与商业路径的双重突破。

目前，智谱已成为中国收入体量最大的独立大模型厂商。根据弗若斯特沙利文资料，智谱2024年的收入在中国独立通用大模型开发商中排名第一，在所有通用大模型开发商中位列第二，市场份额为6.6%。

二、深耕全栈自研，构筑技术壁垒

值得一提的是，美国OpenAI在今年6月发布的官方报告中将智谱列为全球主要竞争对手。而智谱之所以能够在全球大模型激烈混战中崭露头角，靠的是其全栈自研的技术实力和扎实深厚的行业落地能力。

智谱深谙技术投入是人工智能企业实现技术突破的基石，自成立起便确立了“让机器像人一样思考”的发展愿景，从基座大模型的底层架构起步，聚焦全栈深度自研，确保模型研发的自主可控。

截至2025年6月，智谱的研发团队由657名成员组成，研发人员在其员工总人数中的占比约74%，核心科研团队和学术顾问团队发表500篇顶尖高影响力论文，累计引用次数超过5.8万余次，已然站在AI技术创新前沿。

截至招股书最后实际可行日期，智谱在中国拥有86项注册专利，其中84项为发明专利，并在中国提出了234项专利申请；截至同日，该公司在中国拥有160项著作权、314个商标及58个域名。

2022年、2023年、2024年度和2025年上半年，智谱在研发领域的投入分别达8437.7万元、5.29亿元、21.95亿元和15.95亿元，三年半时间的累计研发费用超44亿元，支撑其学术成果与专利技术的全面落地。

得益于高强度的研发投入，智谱GLM系列模型每3至6个月就能够完成一次基座迭代，在提升模型效率的同时有效降低了边际成本，为其快速响应行业需求、维持技术优势和市场活力提供根本保障。

2025年，智谱推出新一代旗舰模型GLM-4.5/4.6，在智能体、推理及编码任务等层面均展现出卓越性能。

全球公认百万用户盲测的大模型竞技平台Code Arena上，智谱GLM-4.6模型与美国Anthropic公司、OpenAI公司的模型并列Coding全球第一，超越海外闭源模型谷歌Gemini和xAI的Grok，打破了海外大模型对前三排名的垄断。

三、技术生态共进，破局海外市场

在持续夯实“技术-产品-生态”内功的同时，智谱还以“生态共建+技术出海”的双轮驱动模式，积极推动中国原创大模型及解决方案的全球化布局。

由智谱主导，来自东盟及“一带一路”沿线的10个国家共同发起了“自主大模型国际共建联盟”，帮助沿线国家构建可控的国家级AI基础设施。目前智谱海外主权大模型已经落地多个国家，实现我国大模型技术出海从0到1的突破。

2024年，智谱迈出了大模型本地化部署服务在海外市场创收的关键一步。2025年上半年，新加坡、马来西亚等国家的东南亚客户为其本地化部署业务贡献了11.1%的收入，全球本地化部署模式的可行性得到验证。

与此同时，智谱面向全球开发者的模型业务（GLM coding plan）以其成本与性价比方面的优势，上线3个月快速发展超过15万付费开发者用户，受到海外开发者的喜爱，并获得超1亿元的年度经常性收入。

另据全球大模型超市OpenRouter数据，智谱的GLM-4.5/4.6自上线以来调用量稳居全球前十，付费流量收入超过所有国产模型之和，为国产大模型在全球范围内的商业化落地提供了可行性范本。

当OpenAI主导西方AI生态时，智谱正在用其技术与资本的全球化征程证明着，具备底层技术能力与生态号召力的中国大模型不只是行业中“追随者”，有望在全球AI产业格局中构建起“中国标准”的话语权。

对于智谱而言，本次冲刺港股IPO，不仅是其资本化进程的重要里程碑，更是全球化战略的关键落子。该公司计划将募集资金净额的约70%用以增强通用AI大模型方面的研发能力，加速技术迭代与规模扩张。

随着资金、技术、生态的投入，智谱未来将凭借其自研大模型、算力基础与全球开发者生态等优势，力争实现从“中国领先”到“全球标杆”的跨越。近期诸多可圈可点的表现，也让智谱的未来值得我们共同期待。