国产大模型第一股争夺战打响

文

初一

近日，据彭博社报道，两家被视作Open AI潜在对手的国产大模型独角兽正计划进行港股IPO。

据知情人士表示，上海人工智能公司MiniMax计划最早于2026年1月启动香港IPO，筹资数亿美元。另一家总部位于北京的智谱，也被传出正考虑将上市地点从内地调整至港交所，计划于相近时间上市。

智谱在今年4月已在北京证监局完成A股上市辅导备案，成为国内“AI六小虎”中首家启动IPO流程的公司，其最新估值已达400亿元人民币。

而成立于2021年的MiniMax，在2025年7月完成了由上海国资母基金等参与的新一轮近3亿美元融资后，估值也升至约300亿元人民币。

IPO进程与资本加持

智谱的上市进程启动得更早、更规范。根据公开资料，智谱早在今年4月，便正式向中国证监会北京证监局提交了上市辅导备案，辅导机构为中金公司。根据计划，辅导期预计在2025年10月完成。

然而，近期有消息显示，受科创板较高的上市要求与相对缓慢的推进速度影响，智谱可能放弃了最初的A股计划，考虑将IPO地点从原先的内地证券交易所调整至港交所。

MiniMax的上市路径似乎更为灵活直接。公司被曝已在筹备赴港上市，并已为此聘请了财务顾问。有市场消息称，其已以保密形式提交了香港上市申请，目标最快在2025年内完成挂牌，计划募资约40亿至50亿港元。

在疯狂的融资竞赛中，两家公司都吸引了中国最顶级的资本。

智谱自2019年成立以来，已进行多轮融资，股东名单包括高瓴资本、启明创投、君联资本等知名机构，以及美团、阿里、腾讯、小米等互联网巨头。仅在2024年12月以来的半年内，智谱就密集完成了超50亿元人民币的融资。

MiniMax同样是资本的宠儿。成立于2021年12月的Minimax，截至目前共完成5轮融资，汇集了红杉中国、阿里巴巴、腾讯、IDG资本、米哈游等产业和机构中最顶级的投资方。

商业化的挑战与探索

选择此时冲刺上市，背后是AI行业高昂的研发成本与迫切的商业化压力。

持续烧钱的模型研发与迟迟未到的规模化盈利，正在考验资本市场的耐心。一位业内人士坦言，即便成功上市，这些公司也需要向资本市场证明自己能够建立起可持续的盈利模式。

商业化能力是它们需要共同跨越的一道门槛。智谱CEO张鹏近期透露，公司面向开发者的软件工具和模型业务已获得超过1亿元人民币的年度经常性收入。公司预计在2025年总营收将实现100%以上的增长。张鹏表示，智谱API业务平台现在服务于超过270万付费客户，其中包括一些中国最大的科技公司。

MiniMax的商业化探索则更偏向消费者市场。公司旗下AI情感应用Talkie在海外市场表现出色，英国《金融时报》报道称，仅来自Talkie的用户付费和广告收入在去年就为MiniMax创造了7000万美元的营收。

然而，从去年底开始，许多社交直播APP被要求下架整改，其中就包括Talkie，这让MiniMax体会到了过度依赖单一产品的风险。

为寻求新的增长点，两家公司均在技术前沿展开布局。智谱于12月9日深夜开源了其核心AI Agent模型AutoGLM，该模型被业界视为全球首个具备“手机操作”能力的AI Agent，能够稳定完成外卖点单、机票预订等长达数十步的复杂操作。

MiniMax则在今年6月推出了Hailuo Video Agent，其生成的一款蓝色胖猫IP视频曾在网络上爆火，让海螺AI在AIGC领域成功出圈。

结语

竞争远不止于MiniMax和智谱之间。最新消息显示，另一家AI独角兽月之暗面也计划于2026年下半年启动上市计划，其最新估值有望达到40亿美元。

美国同行OpenAI的动向也带来压力，该公司在最新一轮融资中估值已达5000亿美元，并计划最快在明年提交上市申请，估值可能高达1万亿美元。

无论此后谁先“撞线”，都意味着要直面公开市场的严格审视。如何将技术优势转化为持续、健康的商业回报，将是它们共同面临的核心考验。