原创 孩子王赴港IPO：并购驱动下的“亲子经济”突围战
2025年12月11日，孩子王正式向港交所递交招股书，拟登陆香港主板。若成功，这家A股上市公司将实现“A+H”双地上市。
孩子王由南京知名创投人汪建国于2009年创办，2021年10月在创业板上市。
招股书数据显示，2022年至2024年，孩子王分别实现营收85.2亿元、87.53亿元和93.37亿元；期内净利润分别为1.20亿元、1.21亿元和2.05亿元；毛利率分别为29.91%、29.56%和29.74%。
2025年前三季度，公司营收达73.49亿元，同比增长8.1%；期内利润为2.09亿元，同比增长59.29%；毛利率为28.61%，较去年同期的29.50%略有下滑。
对教育行业从业者和关注亲子赛道的投资人而言，这不仅是一次资本动作，更是一面镜子——照出中国亲子家庭新消费生态的结构性变迁、增长逻辑的迭代，以及教育服务如何在“商品+服务+科技”的融合中寻找第二曲线。
孩子王表面是零售，内核是“关系运营”
很多人仍把孩子王当作一家母婴用品零售商，但招股书揭示了一个更深层的事实：孩子王早已不是卖奶粉尿布的渠道商，而是一个以“亲子关系”为轴心构建的服务平台，而这种服务属性恰恰与教育行业的核心需求高度契合。
截至2025年9月，孩子王拥有3710家门店，覆盖全国所有省级行政区，其中1033家为自营亲子家庭门店。这些门店早已脱离单纯销售终端的属性，成为育儿服务、互动活动、会员社群的物理载体，更暗藏着教育消费的巨大潜力。
其核心服务体系中，诸多板块直接触及教育场景：
- 育儿顾问一对一咨询
- 儿童成长测评与早教活动
- 亲子互动课程与童乐园体验
- 会员积分体系与专属权益
这种模式的本质，是在用教育属性增强用户粘性，用服务深度构筑竞争壁垒。
对教育从业者而言，这恰恰提示了一个关键趋势：未来教育服务未必只存在于学校或培训机构的专属空间，更可以深度嵌入消费场景之中。
孩子王近亿会员（含乐友国际会员）的庞大基础，以及单个育儿顾问服务300-500个家庭形成的强信任关系链，正是教育行业最稀缺的获客前提——毕竟教育消费的核心决策逻辑，从来都是“信任”二字。
业绩回暖靠并购？“三扩战略”下的教育生态想象空间
财报数据显示，孩子王2022–2024年营收稳步增长（85.2亿→93.37亿），2025年前9个月利润已达2.29亿元，超过2024全年。
但资本市场的质疑声从未停止：“业绩是靠买来的”。这种质疑并非空穴来风，孩子王近年的资本动作确实极具冲击力。
确实，孩子王近年大手笔并购：
- 2023–2024年：16亿元全资控股乐友国际
- 2024年12月：1.62亿元收购幸研生物（切入护肤美妆）
- 2025年7月：16.5亿元收购丝域集团（进军头皮护理）
尤其值得注意的是，2024年乐友贡献了孩子王过半净利润。若剔除并表影响，其归母净利润仅7672万元，低于2022年水平。
但在灯叔看来，这恰恰说明：孩子王的战略不是“有机增长”，而是“生态整合”。它通过并购快速获取品牌、供应链、用户群和线下网络，从而在碎片化的亲子市场中加速集中化。对投资人而言，关键问题不是“是否靠并购”，而是“并购能否产生协同效应”。
目前三大品牌矩阵已成型：
- 孩子王：主攻母婴童综合服务，搭建教育消费基础场景；
- 乐友：强化高端会员体系，精准覆盖高净值家庭教育需求；
- 丝域：拓展家庭健康护理新场景，实现从孩子到父母的全家庭服务延伸。
这种“扩品类、扩赛道、扩业态”的三扩战略，正在构建一个覆盖0–18岁全龄段、延伸至父母端的消费闭环，而教育服务正是串联起这个闭环的关键节点。
对投资人而言，核心关注点不应是“是否并购”，而是“并购能否产生教育场景的协同效应”——比如乐友的高端会员池与孩子王的早教服务如何联动，丝域的家庭用户如何转化为家庭教育消费客群。
AI布局初现：教育科技的新入口正在形成
在并购扩张的同时，孩子王的科技布局更值得教育行业关注，其中AI赛道的动作尤为关键。
值得关注的是，孩子王已在全渠道引入多款AI产品：
- 自研AI陪伴玩偶“啊贝贝”
- 早教故事机器人
- 下棋学练机器人
目前其已在全渠道引入多款AI产品，包括自研AI陪伴玩偶“啊贝贝”、早教故事机器人、下棋学练机器人等。公司坦言“AI产品尚处初步阶段，对公司业绩不构成重大影响”，
但在灯叔看来，这恰恰是最值得重视的信号——孩子王正试图将教育科技能力内化为其服务的一部分，而这正是教育从业者与投资人的核心机会点。
从市场反馈来看，AI产品已展现出良好的用户基础。
有家长反馈，AI陪伴玩偶“啊贝贝”不仅能陪孩子聊天、讲睡前故事，还具备情绪互动功能，甚至能为新手妈妈提供母婴知识解答，成为兼具陪伴与育儿功能的“智能搭子”，在门店场景中还能实现孩子间的互动社交。
这种产品形态背后，暗藏着教育科技的巨大想象空间：AI硬件是流量入口，而教育内容是核心变现载体。
对教育从业者而言，这释放出两个明确的合作机会：
一是内容合作，孩子王的AI硬件亟需优质、适龄、可交互的教育内容填充，无论是早教启蒙内容还是素质教育课程，都有广阔的嵌入空间；
二是场景融合，孩子王在全国的上千家门店，可成为素质教育、STEAM课程、亲子共学的试验田，通过“AI硬件体验+线下课程参与+线上内容订阅”的模式，构建完整的教育服务闭环。
未来若能打通这一商业模式，孩子王或将成为家庭教育服务的新入口，彻底打破传统教育机构的场景限制。
市场虽大，但教育场景的天花板需警惕
据弗若斯特沙利文数据，2024年中国母婴童产品及服务市场规模达3.995万亿元，孩子王以GMV计排名第一，但市场份额仅为0.3%。这说明行业极度分散，也意味着整合空间巨大。
然而，挑战同样严峻：
- 新生儿数量持续下滑（2024年出生人口约900万，较2016年腰斩）
- 消费降级压力下，非必需母婴支出承压
- A股股价较历史高点跌超50%，市值蒸发170亿元，反映资本市场对其长期增长存疑
因此，孩子王的港股IPO，既是融资扩张之举，也是重塑估值逻辑的尝试——从“零售企业”转向“亲子家庭服务平台”，而教育服务的变现能力，正是其估值重塑的核心支撑。
给教育从业者与投资人的核心建议
孩子王的赴港IPO，为教育行业提供了观察亲子经济与教育消费融合的绝佳样本，结合其战略布局与行业趋势，灯叔给出以下建议：
对教育从业者：
- 不要只盯着K12或职业教育，亲子早期教育、家庭教育支持、科学育儿服务仍是蓝海；
- 考虑与孩子王这类平台合作，将其门店作为内容分发与用户触达的渠道；
- 关注“AI+育儿”场景，开发轻量化、可嵌入消费流程的教育产品。
对投资人：
- 短期看，并购整合效率与现金流质量；
- 中期看，自有品牌占比提升与会员复购率；
- 长期看，能否真正构建“教育-消费-健康”三位一体的家庭生态。