出品 | 头部财经

作者 | 陈丽丽

2025年12月9日晚间，海光信息与中科曙光同步发布公告，宣布终止筹划近半年的换股吸收合并及配套募资事项，这桩曾被寄予“打造国产算力芯片航母”厚望、交易金额达1159.67亿元的千亿重组正式折戟。

公告一出，次日资本市场即刻反应，中科曙光开盘跌停，海光信息盘中一度跌超5%，直接牵动合计约45万户股东的切身利益，成为国产算力领域及资本市场年末的标志性事件。

对45万股民而言，重组终止带来的影响惨重。更值得关注的是，重组预期曾推动股价大幅上涨，6月10日复牌后至10月上旬，中科曙光区间涨幅达99%，海光信息区间涨幅也达97%，不少股民在高位追入，如今重组终止直接导致预期落空，短期抛售压力进一步加剧持仓风险。

公告中双方均强调，重组终止不影响后续产业协同，海光信息将持续聚焦高端芯片。

时间回顾：

2025年5月25日，海光信息与中科曙光同步发布公告，筹划重大资产重组事项，拟由海光信息向中科曙光全体A股换股股东发行A股股票，实现换股吸收合并中科曙光并募集配套资金。公告发布次日（5月26日），两家公司股票同步停牌。

历经近半个月的筹划，6月9日双方正式披露重组预案，明确核心交易细节：换股比例确定为0.5525:1，即每1股中科曙光股票可换得0.5525股海光信息股票。

本次交易金额高达1159.67亿元，创下2025年上半年半导体及算力领域最大交易规模纪录。

从交易逻辑来看，这场整合被业内视作打造国产算力“芯片航母”的关键布局。作为国产x86架构CPU和DCU领域领军企业，海光信息专注高端芯片设计，2025年一季度营收与净利润均实现高速增长，核心产品深算二号DCU算力达20TFLOPS，兼容CUDA生态，适配大模型训练场景。

合并完成后，海光信息可全面承接中科曙光的技术、渠道、供应链等核心资源，彻底打通“芯片设计→服务器→云服务”全栈能力，强化芯片与整机系统的深度生态协同。

彼时市场对此次重组充满期待，核心源于双方天然的产业互补性。数据显示，海光信息2024年对中科曙光的关联销售占比超四成，双方已形成紧密的业务联动基础。若重组落地，预计合并后公司市值将突破4000亿元，海光芯片的AI算力芯片市占率有望加速跃升至53%，更能借助中科曙光的浸没式液冷技术等优势，突破10EFLOPS算力瓶颈，大幅提升与国际龙头企业的同台竞争能力。

然而，这场备受瞩目的重组最终未能如期推进。2025年12月9日，海光信息与中科曙光同步发布公告，宣布终止本次换股吸收合并及配套募资事项。

公告披露，终止核心源于交易规模庞大、涉及主体众多导致方案论证耗时较长，且期间市场环境较筹划之初发生显著变化，原重组方案的实施基础已不复稳固，为维护上市公司和投资者长期利益，经审慎论证后决定终止交易。

重组失败短期内产生多重直接影响：一是两家公司股价承压，复牌后均出现不同程度下跌，其中中科曙光单日跌幅达8.3%，海光信息跌幅为5.1%，市场对产业整合的预期落空引发短期抛压；二是投资者信心受挫，部分机构投资者调整持仓策略，后续再融资难度或有所提升；三是前期筹备成本沉没，双方在方案设计、审计评估、监管沟通等方面投入的大量人力物力难以回收。

截至 2025 年 12 月 9 日收盘，海光信息股价报收219.30 元 / 股，总市值达 5097 亿元。

值得注意的是，重组终止并未割裂双方的产业协同根基。两家公司在公告中明确，后续将继续深化在系统级产品应用上的合作，维持“专业分工+市场化协同”的模式：海光信息聚焦芯片研发，强化“芯片-软件”生态壁垒；中科曙光则专注智能计算、算力调度等全产业链布局，构建“芯端-云-算”系统能力。

从股东基数来看，海光信息自身有股民 12.75 万，此次重组的合作方中科曙光有 32.35 万股民，合计 45 万股民受此次重组终止事件影响。此前重组预案披露后股价曾冲高回落，期间有散户抄底却难抵抛压，推测部分在股价高位跟进的投资者可能面临持仓亏损的情况。

不少股民较为恐慌，有股民高呼海光信息会出现 20cm 跌停甚至 3 个跌停，还有股民喊出维权的诉求。部分股民担忧重组逻辑彻底消失，之前的投资逻辑需推倒重来，尤其是前期因重组预期在高位买入的股民，对股价后续走势焦虑感强烈。

此外，此前重组预案公布时，就有中小投资者认为换股比例让自己吃亏，当时就存在不满情绪，如今重组终止，进一步放大了这部分负面感受。

从行业视角来看，这场1159亿元的重组探索，为国产算力产业整合提供了重要启示。在全球AI算力竞争日趋激烈的背景下，产业链上下游的协同至关重要，但整合模式需适配市场环境与产业发展阶段。

海光信息与中科曙光虽未实现股权合并，但双方已形成的“芯片创新+系统赋能”协同模式，仍将为国产算力生态建设注入动力，其探索过程也为后续行业整合提供了可借鉴的经验范本。