来源：市场投研资讯

（来源：盐财经）

作者 | 李含章、陈慧（实习生）

编辑 | 江江

视觉 | 顾芗

这届年轻人正在用买盲盒的方式买黄金。

当传统金店还在靠“克重”和“纯度”吸引长辈时，一股“轻量化黄金”的浪潮已悄然席卷“Z世代”。

站上潮头的，是被称为“珠宝界泡泡玛特”的潮宏基。

它把黄金压成0.1克的“大饼”，联名线条小狗、黄油小熊等顶流IP，让“200块拥有金币快乐”成为社交平台的新谈资。

演员沈月佩戴潮宏基黄油小熊联名产品

凭借这套“小克重+强情感”的组合拳，潮宏基不仅在今年9月正式向港交所递交上市申请，而且10月底公布的2025年三季度显示，其营收猛增近三成，突破62亿元。

潮宏基2025年三季度显示，其营收突破62亿元

然而，当潮宏基用IP联名拿捏Z世代心智的同时，其财报却暴露了“增收不增利”的利润困境。

潮宏基的掘金之路，不仅关乎一个品牌的转型，更折射出当下黄金消费的核心逻辑之变：我们购买的，究竟是保值资产，还是一种可佩戴的情感价值？

用小克重，画黄金大饼

走进任何一家潮宏基线下门店，入口处不是传统金店里的项链首饰，取而代之的是，一排排吸睛的“黄金大饼”、线条小狗金币和黄油小熊挂件的配饰。

这些重量仅0.1克至0.96克的小玩意，单价大多在200—1000元，却宛如魔法石一般，点燃了年轻人“低价买金”的热情。

潮宏基店内售卖的挂件金饰单价大多不超1000元

“200+就能拥有的线条小狗金币的快乐”，一位在小红书分享购物心得的用户写道。

短短一句话，精准揭示了潮宏基爆火的核心——它售卖的不是冰冷的贵金属，而是一种可佩戴、可分享的积极情绪。

这背后，是潮宏基与线条小狗等IP联名推出的爆款产品所切中的消费者心理。年轻消费者要的不是“大块头”的黄金饰品，而是“买得起、戴得出、晒得美”的轻量化黄金。

在Z世代的消费词典里，黄金的“保值”属性固然重要，但并非唯一。

装饰、追潮、灵活变现，构成了他们买金的三重需求。

优他投资创始人、品牌专家行业专家杨大筠向盐财经记者分析道，潮宏基把黄金做“薄”、做“小”，做成颜值与情感兼备的黄金大饼，再嫁接热门IP，“这恰恰击中了这代人的消费痛点，让黄金成为可随身携带的‘情感金’”。

潮宏基的“黄金大饼”是这一策略的典范。

它通过中空、镂空等创新工艺，搭配珐琅彩、碎钻等时尚元素，原本微不足道的0.1—1克的黄金呈现出饱满精致的视觉效果，彻底颠覆了传统黄金的厚重感。

年轻人盯上了“黄金大饼” /图源：@我是小小瓜

这类产品价格大多在200—1000元区间，再配上可自由搭配的彩色编绳，既能单独佩戴，也能与其他串珠组合成专属手串，完美契合了年轻人对个性化、轻量化饰品的追求，成为门店当之无愧的引流利器。

与此同时，潮宏基在IP联名上的布局也堪称“珠宝界的泡泡玛特”。

作为国内首个拥有 IP 授权的珠宝品牌，潮宏基在 2010 年签下哆啦A梦后，其IP版图不断扩大，从三丽鸥、小黄人、蜡笔小新，到如今的顶流线条小狗、黄油小熊，几乎囊括了每一代年轻人的集体记忆。

潮宏基的IP版图不断扩大

潮宏基珠宝品牌总监林佩璇曾在媒体采访中透露公司的营销玩法。如线条小狗采取「买赠盲盒+限量金币」的方式，黄油小熊则是「专属限量礼盒+线下场景」。

这种游戏化、稀缺性的收集体验，深度绑定了年轻人的IP文化，使得“IP+黄金”的模式爆发出巨大潜力。

在投资者王倾看来，“兼具好看和保值属性，或许正是潮宏基IP联名款产品出圈的主要原因”。

当一件商品既能满足情感慰藉，又具备一定的资产属性，它便在现代消费中拥有了无往不利的竞争力。

从“K金之王”到“非遗工艺”的潮商基因

潮宏基的“轻量化”革命并非无源之水，背后有其独特的“潮商基因”。

1996年成立于广东汕头的潮宏基，以K金和镶嵌类首饰起家。凭借K金设计多样、硬度高、成本低的优势，它成功俘获了千禧一代的芳心，并在2010年成为A股首家时尚珠宝上市公司，赢得了“K金之王”的美誉，其毛利率长期稳定在30%左右，领先同业。

潮汕地区素有精工细作的黄金加工传统，并且在当地嫁娶时新娘全身会挂满亲友送的金饰。这份潮商基因，为潮宏基的工艺创新提供了土壤。

有些地区嫁娶时，新娘全身会挂满亲友送的金饰

潮宏基也借此在工艺上持续深耕，推出非遗花丝系列等手工工艺产品，常镶嵌钻石、珍珠，搭配珐琅彩。一位店员向盐财经记者介绍，这类产品多用于婚庆或传承场景，“很多人买来作为家族信物”。这一点，也许“和老铺黄金有些类似”。

盐财经记者在门店观察发现，店内多数产品不按克重计价，而是按照整件售卖。这类产品除了IP联名款产品，还包括K金和非遗花丝系列的手工工艺产品。

其中，在18K金的产品展柜里，不少款式的手链饰品镶嵌了贝母，颜色分为玫瑰金和K黄两种。店员称，K黄是通过75%黄金与25%其他贵金属混合打造而成，“外观色调更接近纯金”。

K黄是通过75%黄金与25%其他贵金属混合打造而成/顾芗·AI制图

潮宏基还将同样纯度的黄金手链，分为按克计价和按件计价两种方式。按克计价的手链克重更高也更软，按件计价的手链通常采用硬金工艺，可以达到更硬的效果，做成空心不易坏，但也会更轻。

店员向盐财经记者解释称：“按件计价的产品属于工艺款，采用硬金工艺，制作过程会提升硬度，相比按克重销售的黄金，硬度更高且克重更轻。”这种差异化的定价策略，正是潮宏基将工艺价值注入产品的体现。

潮宏基试图在时尚之外，构建高价值的文化护城河。

不过，品牌专家杨大筠也一针见血地指出了潮宏基与老铺黄金的本质区别：“前者是基于销售做品牌，后者是基于品牌做销售。”

这意味着，尽管潮宏基具备了工艺基础，但如何超越单纯的产品销售，在消费者心中构建起如奢侈品牌般坚不可摧的价值认同和品牌溢价，仍是其面临的一大课题。

港交所之旅能否破解利润困局？

随着国际金价的一路上行，潮宏基的招股书和最新财报展现了一幅矛盾的图景：一边是营收的狂飙突进，另一边却是利润的踟蹰不前。

2025年前三季度，公司营收突破62亿元，同比增长近三成，市值也随之翻倍。但这片繁荣景象下，隐藏着“增收不增利”的尖锐问题。

首先，持续下滑的毛利率是利润困境的直接原因。公司毛利率已从2020年的近36%下滑至2024年的约24%，创下十年新低。

一方面黄金作为标准化产品，本身溢价空间有限。

另一方面，也是更关键的，潮宏基为追求规模效应而大力拓展的加盟模式。

潮宏基珠宝首饰商业零售门店/图源：视觉中国

财报显示，加盟渠道的毛利率远低于自营业务，仅为自营业务一半左右，随着加盟店收入贡献超过五成，公司整体利润水平被显著拉低。

这种“以利润换市场”的策略，在扩张期是常见的，但可持续性存疑。

其次，利润波动中还潜藏着一颗“定时炸弹”：商誉减值。

2025年三季度，若剔除早前收购品牌“菲安妮”带来的1.71亿元商誉减值影响，潮宏基的净利润增长实则乏力。

这笔减值暴露出公司在过去激进扩张中埋下的隐患，若未来消费环境波动，可能引发新的资产减值，持续拖累盈利表现。

快速扩张的另一面，是产品质量与口碑的挑战。

在黑猫投诉平台上，潮宏基相关投诉累计已达九百余条，小红书上也频频出现“饰品脱落”“工艺粗糙”等吐槽。消费者集中反馈的“掉色、断裂、隐瞒克重”等问题，正在不断消耗品牌通过IP联名辛苦建立起来的信任。

有网友在社媒上分享自己的潮宏基珠宝损坏

除此之外，潮宏基还面临知识产权纠纷。近年来，公司因产品设计争议被宝格丽、历峰集团（卡地亚母公司）等国际品牌起诉。2025年7月，苏州中院一审判决潮宏基需赔偿百万元。

这类争议不仅带来财务损失，更为其拓展注重知识产权保护的海外市场增添了不确定性。

正是在此背景下，潮宏基于2025年9月正式递表港交所，推进“A+H”双平台上市。

杨大筠向盐财经记者表示，“港股市场以专业投资人为主，若企业真实业绩不佳，难以募集到大量资金，也会加剧企业经营压力，反而可能分散精力、影响主业”。

王倾则指出，港股市场对盈利质量要求更高。潮宏基增收不增利、毛利率下滑、商誉减值等问题可能影响投资者信心。老铺黄金能凭借奢侈品模式实现高溢价，潮宏基的“中间路线”则需给出更清晰的估值逻辑。

潮宏基的转型，是传统珠宝品牌在年轻化浪潮中的一次成功突围。作为黄金赛道的“泡泡玛特”，它用“小克重+IP联名”打开了Z世代的珠宝盒，用“情感价值”重构了黄金的消费逻辑。

然而，当同行纷纷跟进IP联名，当消费者的“新鲜感”褪去，真正的考验才刚刚开始。

周生生推出的三丽鸥联名金饰

潮宏基能否在快速扩张中守住产品质量、提升盈利稳定性、构建真正的品牌护城河，才是这场黄金新故事能否讲下去的关键。

毕竟，黄金消费的“情感属性”需要长期培育，品牌信任的建立也非一日之功。如何维护品牌的差异化竞争力，恰恰是潮宏基下一步该交给市场的答卷。