本报（chinatimes.net.cn）记者栗鹏菲 叶青 北京报道

2025年10月20日，泉果旭源三年持有期混合基金（下称“泉果旭源”）迎来成立后首个开放日。这个本应见证投资回报的时刻，却让不少基民陷入纠结。

在投资互动平台上，持有人的发言尽显复杂情绪。有人透露出对收益未达预期的失落：“三年前申购买入泉果旭源C，如今回报率跟当年存银行定期相差无几”；有人直言劝诫：“奉劝大家千万不要买锁定三年的产品。”还有人在看到今年第三季度收益大幅反弹后表示“当年后悔不该买，现在后悔买少了”。

一些基民的失落与三年前的热烈追捧形成鲜明对比。公开资料显示，该基金由明星基金经理赵诣执掌，首发规模逼近百亿并实现比例配售。然而历经三年，根据Choice数据，截至2025年10月21日，其A份额净值累计增长5.83%，C类份额增长4.56%。尽管为基民实现正收益，但显著落后于近3年同类基金15.49%的平均收益率。

重仓新能源，赵诣临考“狂奔”

泉果旭源的表现低迷，与其重仓板块的选择密不可分。泉果旭源股票仓位自2022年四季度建仓完成后持续提升，于2024年三季度达到峰值94.82%。同时前十大重仓股集中度从2022年四季度的47.54%逐步攀升至2025年二季度末的67.64%。这种“高仓位+高集中度”的策略在特定市场环境下显著放大了风险。

以基金第一重仓股宁德时代为例，该股在2023年下半年最低跌至146.27元，较建仓时跌幅超过60%，对基金净值造成明显拖累。市场分析指出，基金重仓新能源板块之际，正逢该行业承压之时，而同期煤炭、石油天然气等传统能源板块却轮番表现，形成了鲜明的市场风格切换。

上海某基金分析师告诉《华夏时报》记者：“2022年以来市场风格切换频繁，如果基金重仓的行业在持有期内表现不佳，或错过热门板块，就可能导致业绩落后。”数据显示，泉果旭源从2023年二季度就开始下跌，并延续至2024年二季度，其中2023年三季度单季亏损高达20.07亿元，单位净值累计下跌14.51%。

数据来源：Wind；数据截至：2025年10月21日

不过，令人欣慰的是，泉果旭源今年以来的净值出现显著反弹。泉果旭源A类份额今年以来涨幅达40.96%，远超沪深300。在泉果旭源发布的2025年三季报中，该基金A份额三季度收益率达45.58%，远超业绩比较基准13.49%的收益率。

数据来源：泉果旭源2025年第三季度报告；数据截至：2025年9月30日

这一转变得益于基金经理赵诣的积极调仓。相比2025年二季度，泉果旭源三季度增持了科技AI及新能源锂电产业相关个股，天赐材料、阿里巴巴-W、中芯国际新进前十大，美团-W、新泉股份、振芯科技则退出了前十大。

其中，天赐材料三季度股价翻倍，涨幅超110%；立讯精密、中芯国际、科达利三季度涨幅均在50%以上，为组合贡献了可观收益。在这一系列调整下，该基金2025年三季度股票仓位小幅下调至85.50%，为近年来首次低于90%，显示出基金管理人在保持投资效率的同时，为产品的首次开放准备好了流动性。

针对该基金的业绩归因、投资者反馈等问题，《华夏时报》记者致电并发送采访函至泉果基金，截至发稿，未获对方对具体问题的正面回应。

记者观察到，随着业绩回暖，投资平台上也出现了投资者截然不同的态度转变：开始有投资者表示“当年后悔不该买，现在后悔买少了”，更有投资者坚定表示“车要提速了，好不容易熬了三年，我才不下车”。

致谢持有人，赵诣强调锂电产业链

公开资料显示，基金经理赵诣在其职业生涯曾创下辉煌战绩。2020年他管理的农银汇理工业4.0、新能源主题、研究精选、海棠三年定开四只基金包揽年度收益前四名。

然而，加盟泉果基金后，截至2025年10月21日，泉果旭源C类份额成为其担任基金经理以来最差的任职回报纪录。

数据来源：天天基金网；数据截至：2025年10月21日

赵诣在三季报中特别表达了对持有人的感谢：“感谢选择泉果旭源的持有人，三年一路走来，我们共同经历了没有任何历史经验可参考的经济变局和市场周期。受此影响，产品表现一度令人颇不满意。但正是你们的耐心和信任，让我们在这轮周期中得以从容布局。”

对于未来投资方向，赵诣提出了三个重点领域：首先是新能源领域，他指出海外储能需求爆发推动锂电产业链回暖，头部企业订单已排至2026年，行业供需趋紧且估值处于低位；其次是港股互联网板块，相关公司凭借数据与场景优势在AI领域确立领先地位，市场机制对全球资金吸引力显著；最后是AI产业，围绕效率提升、新应用场景开拓及云服务与终端硬件三大方向孕育着重要机遇。

在新能源方面，赵诣特别强调了锂电产业链的投资价值。他透露，通过7月底至8月中旬密集走访锂电中游材料、电池等环节的企业，发现龙头企业普遍已经满产，在行业需求持续高增的情况下，明年供给开始趋紧甚至供不应求。虽然本轮锂电材料价格弹性或不及上一轮陡峭，但量价齐升周期会更健康、更持久。

一位接近泉果基金的业内人士告诉《华夏时报》记者，赵诣的投资风格正在发生积极转变：首先是能力圈的扩大，不再局限于原有领域；其次是投资框架更加灵活，不再单纯追求“终局思维”，而是会把握中期机会；第三是明确将AI科技作为未来的重要投资主线。

无三年期“束缚”，基民会割肉？

泉果旭源的案例也引发了市场对三年持有期基金模式的深入思考。

数据显示，2025年以来新发的三年持有期基金数量仅9只，且以被动型债券指数基金和养老目标FOF为主。多位业内人士指出，这与之前发行的三年期基金收益不佳有关，机构和投资者认购意愿明显降低。

某基金公司市场部工作人员坦言：“三年期产品面临的挑战不仅来自业绩表现，还受到市场环境变化的影响。随着被动投资工具的丰富，投资者可选择的产品范围大幅拓宽，这对主动管理型长期限基金形成了不小的竞争压力。”

不过，也有业内人士看到了三年期产品的积极价值。“开放式基金，很多基民反而都是亏着走的，三年期产品反而让大家管住手。”这种观点认为，长期持有机制可以帮助投资者避免因短期市场波动而做出非理性决策，从长期来看有利于培养投资者的理性投资习惯。

责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶