10月21日，据港交所信息披露，百利天恒正式通过港交所主板上市聆讯，距离实现 “A+H”双重上市仅一步之遥。值得注意的是，这是百利天恒第三次寻求港股上市，此前其两次分别于2024年7月和2025年1月递表港交所，均已失效。

百利天恒成立于 1996年，其凭借一款EGFR×HER3双特异性 ADC（iza-bren）的临床数据惊艳全球，并与BMS就该产品达成了总额84亿美金、首付8亿美金、迄今为止全球ADC领域单个资产总交易额最大的全球战略许可及合作交易。如今，其港股上市不仅是为补充研发资金，更旨在借境外资本市场加速全球化布局，开启中国创新药“出海2.0”时代。

创新药研发是名副其实的“吞金兽”。ADC研发周期长、投入高，百利天恒仅iza-bren就同步推进40余项全球临床试验，加上其他ADC、GNC管线，研发开支持续高增： 2025年上半年研发费用达10.39亿元，占营收比例高达606.69%。在回复上交所的问询中，百利天恒就曾透露，2024年末公司现金储备净额为30.26亿元， 2025年至2027年资金缺口将达到48.19亿元。 而港股上市募资将主要用于加速管线研发与全球临床推进。

港股上市后，百利天恒将实现“A+H”融资布局，更便于引入国际投资者、提升海外知名度。其核心目标是支撑iza-bren等产品的全球商业化 ——目前BMS已在美国启动iza-bren针对三阴性乳腺癌、尿路上皮癌的2/3期临床，港股募资将进一步助力其在欧美市场的注册与供应链搭建。

实际上，公司明确表示，赴港上市旨在推进国际化战略，利用境内外双融资平台，支持其创新研发管线的全球性临床试验及未来商业化布局。

这一举动并非孤例。2025年，已有博瑞医药、科兴制药、迈威生物等十余家A股药企启动“A+H”计划，反映出创新药企对海外资本和国际市场的强烈渴求。

长远来看，百利天恒的港股上市不仅是自身国际化的里程碑，更代表中国创新药从“跟随创新”向“全球引领”的转型 —— 其双抗ADC技术、全球合作模式，为行业提供了“原始创新 + 资本赋能”的可复制范本。若iza-bren顺利实现全球商业化，有望成为首个年销售额超百亿美元的“中国造”ADC，推动中国创新药在全球肿瘤治疗市场占据一席之地。

目前， 百利天恒已经建立起覆盖多种药物形式的丰富研发管线，除了核心管线 EGFR/HER3 ADC新药iza-bren外，公司其他单靶点ADC覆盖还HER2、CD33、Claudin18.2、DLL3等。

因此，尽管挑战巨大，但百利天恒的未来也充满想象空间。资本市场愿意为这场创新豪赌买单多久，最终将取决于BL-B01D1等核心产品能否成功商业化。百利天恒的征程，也正是中国创新药企从跟跑到并跑，乃至在部分领域实现领跑的一个缩影。

参考资料：

[1]百利天恒通过港交所聆讯，即将实现二次上市. 医药笔记. 2025-10-22.

[2]百利天恒“带病”闯关港股上市，业绩难露喜色，何时能圆梦？. 贝多商业. 2025-10-17.

[3] 1500亿ADC药物巨头「百利天恒」第3次递表，冲刺A+H上市！.活报告.2025-10-12.

[4] 刚定增37亿，又要港股上市！.IPO日报.2025-09-30.