来源：新浪证券

出品：新浪财经上市公司研究院

作者：郑权

近日，42家纯证券业务上市券商2025年半年报披露完毕。42家上市券商2025年上半年合计实现营业总收入2519亿元，同比增长31%；实现归母净利润1040亿元，同比增长65%。

分业务看，42家上市券商2025年上半年资管业务手续费净收入合计211.95亿元，同比下降3.02%。42家券商中，27家券商的收入同比下降，降幅最大的是华泰证券，降幅高达59.8%。此外，首创证券、太平洋、华西证券、红塔证券、国元证券、华林证券、南京证券、东兴证券、西南证券的资管收入降幅也超过了30%。

数据来源：wind

其中东兴证券2025H1资管业务手续费净收入同比大降35.48%，并且东兴证券资管业务收入（0.99亿元）占公司总营收的比值最低（4.38%），这对公司建立差异化特色化竞争优势不利。

东兴基金净利润同比大降76% 投资交易业务收入逆势下滑

2025年上半年，东兴证券实现营业收入22.49亿元，同比增长12.46%；实现归属于母公司股东的净利润 8.19 亿元，同比增长 42.12%。

从半年报披露的分部口径看，东兴证券2025H1资管业务收入为1.34亿元，占总营收的比例为5.96%，占比较低。

公募基金管理业务方面，全资子公司东兴基金管理总规模为389.12亿元，基本保持上年同期水平；东兴基金2025 年上半年实现营业收入6125.29万元，同比下降31.72%；2025H1净利润 513.53万元，同比大幅下滑76.32%。

来源：半年报

值得关注的是东兴证券的投资交易业务，在上半年市场行情乐观的情况下，自营收入竟逆势下降。2025H1，东兴证券投资交易业务收入为8.35亿元，同比下降1.04%。

今年上半年，我国股票市场主要指数呈上涨态势，万得全A上涨 5.83%、上证指数上涨 2.76%、深证成指上涨0.48%。在乐观的行情下，今年上半年，42家纯证券业务上市券商合计实现自营收入（根据“自营投资收入=投资净收益+公允价值变动-对联营企业和合营企业的投资收益”公式计算，下同）1123.53亿元，同比增长53.53%。

即使按照上述自营收入的计算口径，东兴证券2025H1的自营收入增速（21.18%）也跑输42家上市券商均值。

IPO承销收入激增但执业质量遭拷问

2025年上半年，东兴证券的投行收入同比激增188.20%至2.51亿元，这与公司IPO承销保荐收入激增有关。2024年上半年，东兴证券IPO承销收入为0，2025年上半年激增至15，226.39万元。

尽管东兴证券IPO业务在2025H1“大回血”，但执业质量仍遭拷问。2025年3月，上交所对东兴证券保荐团队发出监管警示，王华、林苏钦作为东兴证券云峰新材IPO项目保荐代表人，存在以下保荐职责履行不到位的情形：一是未核查并说明发行人商标授权模式下存在个别经销商和OEM供应商由同一自然人控制的情况。二是未审慎核查发行人研发管理内控制度的实际情况。此外，保荐人存在请发行人代为寄送和收取函证的情况，未合理控制函证程序。

2023年3月31日，因泽达易盛欺诈发行案，东兴证券收到中国证监会《立案告知书》。2025年4月18日，公司收到中国证监会出具的《终止调查决定书》，中国证监会依法决定终止对上述事项的调查。

因卷入泽达易盛IPO欺诈发行、财务造假案，东兴证券投行业务尤其是IPO承销保荐业务受到较大冲击，2024年，东兴证券IPO承销保荐收入“交白卷”，撤否IPO项目数量高达7家，撤否率为100%（按照中证协“撤否比率=（撤回项目数量+否决项目数量）/（撤回项目数量+否决项目数量+上市项目数量）”的公式计算）。