9月18日凌晨两点，美联储宣布降息25个基点。因此前有色金属市场已提前“一拍”，将降息预期充分交易，消息一出，COMEX黄金、COMEX白银、COMEX铜期货均冲高回落，继而下挫。A股市场上，有色金属板块领跌。

截至20:35，伦敦现货黄金、现货白银一度恢复上涨，随后继续下跌。上证报记者采访获悉，美联储降息将导致美元指数下行，大宗商品价格上涨。中长期来看，贵金属价格中枢仍有望上行。

美国降息如期而至

有色金属板块下跌

9月18日凌晨的美联储降息决议、随后的鲍威尔讲话牵动着全球市场的神经，有色金属市场对此迅速作出反应，其盘面走势成为政策影响最直观的体现。

18日凌晨两点，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至4.25%之间，这是美联储自去年12月以来时隔9个月的再度降息。美联储发布的声明上调了通胀预期，把2026年个人消费支出物价指数（PCE inflation）上调到了2.6%。齐盛期货分析师刘旭峰对记者表示，这表明美联储认为通胀存在一定的反弹风险，但风险不高。

此外，美联储将今年实际GDP增速从1.4%上调为1.6%，把2026年GDP增速上调至1.8%，还将2026年失业率预期下调至4.4%。刘旭峰分析称，这表明美联储认为未来经济表现并不会太差，传递出中性偏鹰信号。

全球有色金属市场“闻风而动”。9月18日2:11左右，COMEX黄金主力合约盘中冲高，达到3744美元/盎司，触及该合约上市以来历史新高，随后下探至盘中最大跌幅1.18%。COMEX白银主力合约、COMEX铜主力合约也一度冲高，随后震荡触底，分别达到盘中最大跌幅3.28%、2.34%。截至北京时间18日5:00（纽约商品交易所收盘时间），COMEX黄金、COMEX白银、COMEX铜分别收跌0.82%、2.15%、1.67%。

“尽管降息决议推动金银价格短线冲高，然而鲍威尔后续的谨慎讲话促使行情回落调整。”国信期货首席分析师顾冯达告诉记者。

18日6点纽约商品交易所开盘后，COMEX黄金、COMEX白银、COMEX铜价格继续下跌。伦铜、沪铜期货也盘中下挫。不过，截至18日20:35，国际现货黄金、现货白银价格一度恢复上涨，而后回落。

值得一提的是，在2024年9月19日凌晨，美联储宣布降息50个基点，开启宽松周期，这也是美联储自2020年3月以来的首次降息。当天，COMEX黄金、白银、铜价格同样冲高回落。之后的一年间，黄金、白银维持上涨趋势，涨幅分别超过42%、35%，铜价则处在震荡区间。

宽松周期开启

大宗商品价格或继续上涨

国家金融与发展实验室特聘高级研究员、中国首席经济学家论坛理事邵宇接受上证报记者采访时表示，美联储降息将导致美元指数下行，大宗商品价格上涨。

“一旦美国降息，美元指数下行，将会给大宗商品带来一波涨势。”邵宇说。美联储降息意味着持有美元计价的存款、债券等资产的利息收益降低，将使国际资本寻求更高收益的投资机会，从而流出美国市场。卖出美元、买入其他货币或资产的行为增多，将给美元带来下行压力，导致美元指数下跌、美元贬值。

国际上主要的大宗商品，如黄金、原油、铜等，普遍以美元计价和结算。美元贬值意味着购买同样一盎司黄金或一桶原油，所需支付的美元可能更多。

在降息环境下，美元的借贷成本下降。邵宇表示，经典的“套息交易”策略会借入低息的美元，然后将资金兑换成其他高息货币或直接投资回报率更高的风险资产，比如正处于涨价趋势中的大宗商品，这种资金流入也会推升大宗商品价格。

在邵宇看来，在未来10年内，美元指数或仍有10%-15%的下行空间。经典的“套息交易”启动，预计部分风险资产（如大宗金属）或有30%的上涨空间。“去美元化”趋势下，具有货币属性的避险资产——黄金也具上涨潜力。人工智能带来的算力需求则会带动铜需求的增长。

顾冯达也表示，短期回调并未改变贵金属中长期看涨逻辑。美联储宽松周期开启、地缘风险持续，以及多国央行增持黄金的趋势，将继续为金银价格提供支撑。

作者：霍星羽