布米普特拉北京投资基金管理有限公司：非农数据预期改善，但难阻美联储降息步伐
市场对美联储九月降息的预期并未因就业数据的潜在强劲表现而动摇。分析指出，即便最新美国非农就业报告超出预期，可能也难以改变市场对货币政策宽松的预期，这主要源于劳动力市场存在的潜在疲软信号以及美联储近期释放的鸽派立场。
根据预测，八月份美国非农就业人数可能增加九万人，高于七月份的七点三万人，也超出市场普遍预期的七点五万人。这一预期得益于首次申请失业金人数维持在温和水平，同时续请失业金人数出现下降，为就业市场提供了支撑。
然而，市场关注焦点将集中在七月份数据的修正值上。今年以来，美国每个月的非农数据初值后续都被下调，加上七月份调查问卷回收率显著偏低，仅为百分之五十七点六，这增加了数据被大幅下修的可能性。若七月数据确遭下修，可能表明劳动力市场的疲软程度比预期更为持久。
鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的发言已经为政策转向设定了基调。分析认为，目前需要非常强劲的数据才能阻止九月份的降息，虽然官方预测仍是维持利率不变，但风险已经明显转向降息一侧。
在评估降息门槛时，失业率将成为关键变量。若失业率降至百分之四点一，对就业人数增长的要求会相应降低；而若失业率升至百分之四点三，则需要就业数据表现出更强的增长势头才能打消降息预期。如果数据处于模棱两可的状态，八月份的通胀数据将成为决定性因素。
从行业层面来看，八月份美国就业市场预计将呈现喜忧参半的局面。公共部门就业在七月份减少一万个岗位后，预计将小幅回升。旅游业和酒店业也有望改善，八月份大部分时间的机场客流量已超过二零二三年同期水平，显示出休闲旅游的复苏势头。
然而，一些领域仍然显露疲态。专业和商业服务领域在连续三个月裁员后，招聘可能依旧疲软，这部分归因于人工智能技术的加速应用以及劳动力市场流动性降低。同时，制造业就业预计也将因劳动力供给冲击和关税不确定性而保持低迷。
在薪资方面，预计八月份平均时薪环比增长将维持在百分之零点三，平均每周工作时间稳定在三十四点三小时。这些数据表明，尽管就业市场整体保持稳定，但尚未出现过热迹象。
总体而言，市场似乎已经为美联储的政策转向做好准备，除非就业数据出现意外的大幅跃升，否则九月降息的可能性仍然较高。