最近股市接连突破关键点位，投资者情绪越来越高，但涨了一阵后，不少人都在想：现在还有哪些没被高估的板块值得关注呢？

看看所有主要行业和宽基指数的市盈率分位数，发现食品饮料（尤其是白酒）的估值分位数在60%以下，而且是最低的。白酒板块还有没有投资价值？

首先得说，经过这轮上涨，白酒依然处于低估区间。大家对白酒不陌生，它曾经风光无限，龙头股当过A股市值第一，2020年全行业还涨了一倍多。但今年白酒却逆势下跌，不管是绝对涨幅还是行业排名都比较靠后，估值甚至跌到了历史上仅2%的分位数，处于极低水平。

看着军工、医药、银行这些板块轮流表现，不少拿着白酒的投资者都纳闷：难道我在白酒里错过了牛市？但换个角度想，这恰恰说明白酒现在是估值洼地。食品饮料行业的市盈率分位数在主要行业里最低，而白酒又是这个行业的主力。

大家最关心的无非两个问题：白酒跌到底了吗？什么时候能迎来新行情？

要回答这些问题，先回顾下2020年白酒为什么涨。当年白酒是牛市里的领涨板块，最大涨幅接近300%，而同期全市场指数才涨了43%。这背后有几个原因：

一是顺周期属性赶上了好时候。白酒和经济周期关联密切，2020年疫情后经济复苏，货币政策宽松，房地产行业上行，商务活动多，居民财富增长，白酒需求自然旺盛。

二是行业本身景气度高。当时消费升级，白酒纷纷涨价但销量没降，业绩大涨。从2018年开始，头部酒企的营收和利润增速都超20%，开启了牛市。

三是估值合理。2019年白酒股PE跌到20倍左右，有吸引力。2020年疫情后，投资者更看重确定性，消费股受到青睐，估值也跟着上升。

四是基金资金推动。2020-2021年公募基金规模大增，白酒作为基金重仓板块，吸引了大量资金流入。可以说，当年的上涨是宏观、行业、估值和资金多方面因素共同作用的结果。

但好景不长，从2021年12月开始，受经济增速放缓、地产下行、消费信心不足等影响，白酒板块跌了32个月，幅度达59%，让不少朋友又爱又恨。

现在，白酒有没有新的上涨逻辑呢？2020年的牛市是因为顺周期属性赶上了地产上行和消费升级，这种情况短期内很难重现。目前地产和消费数据还在弱复苏，7月信贷数据甚至出现负增长，说明融资需求弱，地产也难回到当年的景气度。不过，白酒行业正出现两个新变化：

一方面是困境反转的机会。虽然现在白酒基本面不乐观，头部企业价格下跌、动销差、业绩增速放缓，还有“禁酒令”影响商务消费，但也有反转的可能。公募基金对白酒的持仓已经降到4.99%，说明板块不拥挤了。而且估值极低，PE分位数只有2%，而全市场已经超过80%。

另一方面是成为红利资产的潜力。这几年大家越来越关注红利投资，保险等机构需要大量稳定的红利股，尤其是在债券收益不足2%的情况下。但其他红利行业各有问题：煤炭、地产价格下行，股息率高也难补股价损失；银行涨了几年，有人开始怕高；水电股息率降到3%以下。而白酒龙头企业现金流和盈利能力稳定，有望成为新的红利标的。