齐鲁晚报·齐鲁壹点记者 黄寿赓

8月18日，A股再度创下历史。沪指盘中冲高至3745.94点，刷新10年来新高，A股总市值首次突破100万亿元大关。历史新高背后，A股涨势从4月8日延续至今，大多数行业拥挤度仍在中等区间，因此有机构展望本轮行情为“健康牛”。展望后市，华西证券认为，新一轮牛市已抬升居民风险偏好，但A股总市值/居民存款、A股流通市值/居民存款均处于历史相对低位。一旦资本市场活力进一步激发，则会产生居民存款搬家现象，从而促进“居民配置资金入市与股市慢涨”的正反馈效应。

沪指创下近10年来新高

8月18日，沪指持续走强，盘中拉升涨超1%，强势冲高刷新2015年8月21日以来的新高。A股公司市值总和突破100万亿元，创历史新高，这也是A股历史上首次突破100万亿元大关。

截至午盘，沪指涨1.18%，深成指涨2.25%，创业板指涨3.63%，北证50指数涨4.59%，沪深京三市半日成交额17467亿元，较上日放量4196亿元。全市场超4400只个股上涨。

午后，三大指数有所震荡，沪指冲高至3745.94点，北证50持续上攻。截至收盘，沪指涨0.85%，报3728.03点，深证成指涨1.73%，报11835.57点，创业板指涨2.84%，报2606.20点，北证50指数涨6.79%，报1576.63点，创历史新高，A股总市值达113.65万亿元。沪深京三市全天成交额2.81万亿元，为历史第三高，较上一日增量5363亿元。全市共有4037只个股上涨。

分板块来看，影视传媒、液冷服务器、华为海思概念走高，煤炭、有色等周期股普遍跑输指数。牛市旗手证券板块盘中涨近3%，最终收涨1.15%，长城证券涨停，华林证券、湘财证券涨超6%。

具体到公司方面，截至收盘，农业银行位居A股市值榜首位，达2.21万亿元，工商银行A股市值2.03万亿元位居次席。此外，贵州茅台、中国石油、宁德时代、中国银行4股A股市值均超万亿元。

液冷服务器、影视院线领涨

具体看强势领涨板块，液冷服务器收涨6.31%，曙光数创“30cm”涨停，方盛股份涨超22%，冠龙节能、高澜股份、强瑞技术、锐捷网络、润禾材料“20cm”涨停。大元泵业、曙光数创、欧陆通近5日涨幅超50%。

民生证券认为，算力芯片快速迭代，单卡功耗大幅提升、多卡互联使得单柜功率密度提高，液冷趋势明确。英伟达GB200 NVL72单机柜功率达140KW，华为CM384超级节点功耗接近500千瓦，均需要配置液冷。多个国家、国际组织发布相关政策，对电能利用效率（PUE）等指标提出了严格的要求，液冷有效降低制冷系统能耗，促进PUE达标。

IDC报告预计，2024-2029年中国液冷服务器市场年复合增长率达46.8%，2029年市场规模将突破162亿美元，推动行业景气度提升。同时，浙商证券测算2025-2027年液冷市场规模将达354亿、716亿和1082亿元，算力基础设施智能化升级加速液冷技术渗透。

华西证券认为，随着海外算力需求爆发，主要CSP厂商资本开支上行趋势明确，GPU&ASIC需求均有望实现快速增长，液冷需求空间广阔。同时，考虑到CSP厂商的降本需求，国内液冷相关供应商有望在海外市场实现突破与份额提升，持续看好已和海外大厂有合作经验或积极布局海外市场的液冷系统解决方案及零部件厂商。

影视院线板块收涨5.88%，华智数媒、华策影视“20cm”涨停，慈文传媒、欢瑞世纪封板，成分股中仅上海电影未收涨。

影视院线板块上涨主要得益于行业回暖与Ai应用落地。据灯塔专业版数据，截至上周末，2025年暑期档总票房（含预售）突破95亿元，《南京照相馆》总票房破24亿元，居暑期档榜首，《浪浪山小妖怪》《长安的荔枝》《侏罗纪世界：重生》《罗小黑战记2》票房也位居前列。

平安证券认为，行业供给端逐渐恢复，影片数量呈较好的增长趋势，经过不断的修复与调整，头部公司业绩逐渐修复。政策端的持续加持及国家对文娱消费的鼓励，将助力影视院线行业景气向上。

A股后续资金动能如何？

回首过往，自4月8日以来，沪指已累计上涨超20%，在这个过程中，大多数行业拥挤度仍在中等区间，市场没有整体性过热，最多只是局部过热，并且仍有一些板块处在拥挤度较低的位置。当A股站上新的历史高点，针对机构此前提出的“长牛”“慢牛”“健康牛”讨论渐盛。

兴证策略认为，从资本市场的历史使命看，当前更需要一轮“慢牛”。年初以来指数稳步向上，而波动率持续下行，当前更已逼近历史底部，这是“健康牛”的第一个特征。从股市承担的任务看，核心是要为实体经济服务的，要实现国家的高质量发展、要让大多数人赚到钱，这便决定了本轮市场一定是底部缓慢抬升的稳步市场，而非动辄“一哄而上、一哄而散”的大涨大落。

中信建投认为，后续A股市场走势或将延续中期慢牛格局。外部条件无显著利空，关税博弈及地缘冲突出现部分缓和，美联储降息预期升温。市场情绪方面，尽管情绪指标显示局部过热但尚未达到显著全面过热，市场仍然保持进三退二的特点。总体来看，市场目前还达不到看空的条件，行情后续有2个演化的可能：一是市场回调整固，放慢上涨节奏，市场慢牛的格局有望延续；二是市场加速赶顶，可能因为交易过热或交易结构恶化出现大幅回调，导致本轮慢牛行情结束。

展望后市，华西证券认为，全球贸易不确定性增强，但中国经济的强大韧性正在得到越来越广泛的国际认可。4月7日关税冲击后，A股高风险偏好资金已率先入市。同时，过去居民部门积累了大量超额储蓄，潜在增量资金充裕。截至2025年上半年，住户存款向上偏离2011-2019年间的趋势线约50万亿以上，意味着股市潜在增量资金庞大。

此外，新一轮牛市已抬升居民风险偏好，但A股总市值/居民存款、A股流通市值/居民存款均处于历史相对低位，表明居民存款搬家仍处于早期阶段。一旦资本市场活力进一步激发，则会产生居民存款搬家现象，从而促进“居民配置资金入市与股市慢涨”的正反馈效应。

开源证券称，后市风格上，看好成长板块，在市场风险偏好高位，成长更易跑出超额。热门赛道中，更看好液冷，液冷是下一个光模块&PCB，具备“增长强劲、叙事完备、赔率占优”三大特征，液冷基本面斜率变化或更陡峭，对比光模块、PCB，当前所处时期较早。