ETF期权是一种很特别的投资工具，它和我们熟悉的个股可不一样，有着自己独特的时间规则，到期就会作废，不会像股票那样可以一直持有。ETF期权有四个不同的周期，分别是当月、下月、下季度月以及下下季度月。每个合约的到期时间很明确，是到期月份的第四个星期三。打个比方，现在正处于某个时间点，那可供选择的合约就有8月、9月、12月、3月的。下面咱们就详细聊聊ETF期权到期相关的几个重要知识点。

一、到期前交易灵活，买卖风险有别

在ETF期权到期之前，都是可以进行交易的。对于买方来说，在期权到期前，基本不用担心爆仓以及追加保证金的风险。就好比你花钱买了一张“特权券”，在有效期内，不管市场怎么波动，你都不用额外再掏钱去保证这张券的“有效性”。

而卖方就不一样了，他们得时刻担心爆仓和追加保证金的问题。从理论上讲，买入期权是风险有限但收益可能无限大，因为最多就是把买期权花的钱亏光；而卖出期权则是收益有限，可能面临的风险却是无穷大的，一旦市场朝着不利于自己的方向大幅波动，损失可能会很大。不过呢，期权采用的是T + 0交易模式，也就是当天买入当天就可以卖出，买卖都很灵活，投资者可以根据市场情况及时止盈或者止损。所以实际上，并不存在哪一方肯定能包赚或者包亏的情况，期权投资最大的盈利和亏损往往都体现在盘中的交易过程里。

二、时间价值到期归零，卖方坐收渔利

期权的价格是由两部分组成的，一部分是“内在价值”，另一部分是“时间价值”。在到期前买入期权，都会包含或多或少的时间价值。一般来说，平值期权所含的时间价值是最多的，而虚值期权则完全是由时间价值构成的。

时间价值就像一个慢慢漏气的气球，会随着到期日的临近而逐渐消耗殆尽。打个比方，你买了一份还有一个月到期的期权，这时候它可能包含一定的时间价值；但当只剩下几天就要到期的时候，时间价值就几乎没有了。临近到期时，期权价格最后剩下的部分就是它的内在价值了，这部分时间价值就被卖方“收入囊中”啦。

@财顺期权

三、行权含义解读，实值虚值有别

“行权”这个词在期权里很重要，它指的是期权的权利方，也就是买方，有权按照期权合约里约定好的时间（到期日）、价格（执行价）以及交割方式来行使自己的权利。

1.ETF认购期权买方

要是你买了一份ETF认购期权，到期的时候，你就可以按照行权价买入对应标的的ETF基金。比如说，行权价是2元，到期时市场上这个ETF基金的价格涨到了2.5元。这时候你行使权利，用2元的价格买入，然后拿到市场上以2.5元卖出，就能赚到这0.5元的差价利润。

2.ETF认沽期权买方

要是你买的是ETF认沽期权，到期时你就有权利按照行权价卖出对应标的的ETF基金。比如行权价是3元，到期时市场上这个ETF基金价格跌到了2.5元。你行使权利，用3元的价格卖出，比在市场上直接卖能多赚0.5元，这多出来的部分就是你的利润。

所以，当合约到期的时候，实值合约行权是有效的，能让你赚到钱；而虚值合约呢，因为执行价没有比标的市价更优惠，行权就没有意义了，最终就会变成废纸一张。

四、ETF期权末日轮行情

临近到期日前一周，期权进入“末日轮行情”。这时候，时间价值已经消耗得差不多了，期权价格变得更便宜，实际杠杆率逐渐变大。标的行情波动时，期权价格波动也会更大。

对于激进的投资者来说，这是最喜欢的交易阶段，因为波动大，赚钱机会也大。

波动大的同时，风险也在增大。对于风险承受能力较低的投资者，建议提前做好移仓换月的准备。

五、是否考虑行权

不管持有的期权最后阶段是实值还是虚值，如果没有考虑行权，最好提前做好平仓准备，收回剩余权利金成本。越早准备越好，不要等到快到期了，尤其是虚值期权，最后阶段可能都找不到对手方愿意接手。

（一）行权过程

行权过程比较繁琐：

T日行权：到期日当天行权。

T+2日才能卖出：行权后，你需要等到T+2日才能卖出标的ETF基金。

考虑股价波动：在这期间，标的股价可能会波动，需要考虑这是否对你有利。

记住，投资有风险，期权交易更要谨慎！